Когда растет нефть золото падает

Цены на нефть снова ползут вниз. Поводом стали данные о росте добычи со стороны ОПЕК и России – в январе нефтяной картель увеличил добычу до 33.2 млн. баррелей в сутки, а российские нефтяники, в свою очередь, получили рекордные 10.9 млн. баррелей. При этом другие крупные нефтедобывающие страны также заявили об отказе от сокращения добычи – в частности, об этом заявила недавно Норвегия. Так почему же все стараются добывать больше нефти, хотя при этом цены остаются на рекордно низких отметках?

Это связано с целой чередой факторов. Во-первых, никто не хочет терять свою долю рынка. Ни ОПЕК, ни Россия, ни Норвегия, ни Канада, ни любой другой крупный нефтедобытчик не хочет в будущем потерять потенциальную прибыль, когда цены начнут восстанавливаться. То есть сейчас по сути на рынке происходит коллективный демпинг, и все стараются выбить себе большую долю рынка. Ожидать каких-либо договоренностей в такой ситуации не приходится, т.к. решимость ОПЕК и в частности Саудовской Аравии в вытеснении основных конкурентов с рынка более чем очевидна – об этом говорит хотя бы то, что государственный бюджет королевства на 2016 год сверстан исходя из цен на нефть в 29.0 долларов за баррель.

11.07.2023: Доллар не смог возобновить рост. Прогноз цен на нефть, золото, рубль

Во-вторых, сланцевые компании (против которых главным образом и направлена ценовая война ОПЕК) сейчас для выживания вынуждены поддерживать высокий уровень добычи, чтобы хотя бы покрывать издержки себестоимости и обслуживать существующий долг. Фактически все эти компании сейчас работают в убыток, просто чтобы выжить до тех пор, пока не наступит банкротство. Надо сказать, что саудиты явно недооценили способности сланцевых компаний к адаптации к новым ценам, поэтому очевидно, что процесс сокращения добычи «черного золота» в США займет значительно больше времени, чем планировалось изначально.

Наконец, в-третьих, спрос на нефть остается недостаточным, чтобы цены начали восстанавливаться. Вот уже почти 2 года на мировом рынке «черного золота» наблюдается профицит предложения – только за последние 20 месяцев на рынке было продано «лишней» нефти на 1.2 млрд. баррелей – это более чем 3-месячное потребление США. И собственной одной из целей демпинга как со стороны Саудовской Аравии, так и со стороны ОПЕК, стало стимулирование спроса.

Ниже 40 долларов баррель нефть стоит только последние 2 месяца, и этого слишком мало, чтобы начала сокращаться добыча менее дорогой, в плане извлечения, морской и шельфовой нефти. Себестоимость добычи, например, на Северном море составляет около 20 долларов с каждого барреля и только при ценах ниже 40 долларов нефтяные компании начнут действительно замораживать там добычу. При этом крупные нефтедобывающие компании (вроде Shell, Total или Exxon Mobil) и вовсе пока не имеют никаких планов по сокращению добычи на существующих месторождениях, хотя большинство из них существенно сократили уже и штат, и инвестиционную программу.

Ко всему прочему, сейчас в мире бурно развивается альтернативная энергетика. Многие европейские страны уже более 35% всей энергии получают за счет ВИЭ. Например, Дания планирует к 2030 году полностью удовлетворять свои потребности в электроэнергии за счет ветряных и солнечных электростанций. Из-за этого создается дополнительный фактор давления на нефтедобывающие страны, которые вынуждены в срочном порядке либо диверсифицировать свои экономики, либо играть до конца и пытаться остановить развитие ВИЭ и сланцевой нефтедобычи.

Однако главный фактор, почему сейчас нефтедобывающие страны упрямой не сокращают добычу – отсутствие доверия. Попросту говоря – они не могут между собой договориться. Слишком много противоречий существует между этими странами.

Например, если бы Россия находилась в составе этого картеля, тогда Саудовская Аравия действительно могла бы пойти на некоторые уступки и сократить добычу. Однако сделать этого российская сторона не может, так как вся нефтедобыча в нашей стране принадлежит не государству, а пусть и номинально, но тем не менее частным собственникам – в том числе и иностранцам, и поэтому есть определенные обязательства, которые не позволяют на государственном уровне регулировать уровень добычи. Иран и вовсе ни на какие договоренности с Саудовской Аравией неспособен из-за политической напряженности между странами.

И пока никакие усилия Венесуэлы и некоторых других членов ОПЕК не могут действительно привести к сокращению добычи и поддержке цен, так как слишком много противоречий существует между нефтедобывающими странами. Как это не парадоксально, но именно в ОПЕК эти противоречия наиболее острые, т.к. политические режимы в странах-членах картеля почти везде предполагают определенную идеологию. И как например в свое время СССР с идеологией коммунизма не мог договориться с США, у которых всегда была идеология капитализма, так и теперь иранцы с шиитской идеологией недоговороспособны с саудитами, у которых суннитская идеология. При этом у многих стран ОПЕК на Ближнем Востоке, ко всему прочему, существуют также и геополитические амбиции.

Весь этот клубок противоречий и взаимного недоверия пока не дает возможности договориться ни в рамках ОПЕК, ни в рамках более широкого (пусть даже и неформального объединения) нефтедобывающих стран. В этой связи, перспективы достижения какой-либо договоренности о сокращении добычи в ближайшие месяцы крайне туманны.

Источник: utmagazine.ru

Нефть растет, а рынок падает: что делать инвестору?

Поэтому нет ничего удивительного, что энергоносители дорожают.

2. Российский рынок сейчас под сильнейшим гнётом геополитики и угрозы новых санкций.

Насколько велико это давление, как раз и видно из того, что даже рост цен на нефть не останавливает индекс Мосбиржи. Страшно представить, что было бы с российским рынком, если бы она сейчас стоила дёшево.

Дорогая нефть или дешёвый рубль?

Сегодняшняя цена нефти в рублях уже выше уровней 2018-2019 гг. и продолжает рост.

При этом сила российской валюты очень низкая: 76 рублей за доллар. При такой дорогой нефти это крайне мало, но сказываются те самые геополитические риски, которые не дают рублю расти.

Итог — нефть в рублях стоит дорого ещё и по причине слабости этой валюты.

Для многих компаний такая ситуация печальна, но для нефтяников это максимально удобные условия. И дорогая нефть, и слабый рубль увеличивают их прибыль.

Рис. 2. Цена на нефть Brent в рублях, источник: БКС Экспресс

Что сулит 2022 год российским нефтяным компаниям?

Казалось бы, ситуация пока складывается идеально для российских нефтяников. Но проблемы тоже есть.

Запасы нефти истощаются

Например, в ноябре прошлого года Россия поддержала Саудовская Аравия в ОПЕК+ по вопросу замедления темпов нефтедобычи. И это не случайно. По заявлениям топ-менеджмента Лукойла, Газпромнефти и Роснефти, текущих месторождений уже недостаточно, чтобы увеличивать добычу и дальше. Для этого необходимо вкладываться в бурение новых скважин.

Прибыль может сократиться

Новые скважины — это большие затраты времени и денег. Пока цены на нефть высокие, компании могут могут направлять больше средств на разработку и покупку месторождений. Однако это наверняка снизит будущие дивидендные выплаты.

А вот увеличивать выручку российским нефтяным компаниям в 2022 году станет сложнее, чем раньше. Раз добычу не нарастить, появляется ограничение в объемах нефти на продажу. И повышение дохода возможно лишь за счёт дальнейшего роста цен.

Какие же компании смогут выиграть больше других в сегодняшних условиях?

• которые отправляют на экспорт наибольшие доли от добытой нефти;
• у кого самые низкие затраты на добычу и налоги.

Давайте рассмотрим главные российские нефтяные компании с учётом всего этого. Речь пойдёт о тех, которые отправляют на экспорт сырую нефть.

Лукойл (LKOH)

По результатам 3 квартала 2021 года Лукойл отправил на экспорт 38% добытой нефти. Компания торгует нефтью марки Urals, которая стоит немного дешевле Brent.

В 3 квартале 2021 года цена на Urals составила $71$ за баррель. Из этих денег $38 — налог на добычу полезных ископаемых, ещё $9 — экспортная пошлина. В итоге чистая цена реализации составляет 71-38-9 = $24 за баррель. А это на 20% больше, чем годом ранее.

Лукойл в своих презентациях отмечает, что ей удается получать наибольший свободный денежный поток из добытого барреля по сравнению с другими российскими компаниями.

Роснефть (ROSN)

Роснефть в 3 квартале 2021 года отправила на экспорт 47% от объемов нефти, в основном Urals. Операционные расходы на добычу при этом Роснефть сохраняет на низком уровне: $2,7 за баррель.

Газпромнефть (SIBN)

Эта компания в 3 квартале продала за рубеж 26% добытой нефти — меньше, чем Роснефть и Лукойл. Причина в том, что Газпромнефть в основном ориентирована на внутренний рынок, реализацию нефтепродуктов через собственные АЗС и другие каналы сбыта.

Зато эта компания активна в разработке и внедрении новых технологий. В будущем это может позволить снизить себестоимость барреля нефти сильнее конкурентов. А также одной из первых приступить к разработке трудноизвлекаемых запасов, которые залегают в Баженовской Свите и на Арктическом шельфе.

Татнефть (TATN, TATNP)

Татнефть в 3 квартале отправила на экспорт 48% нефти — почти как Роснефть. Но у Татнефти несколько выше операционные затраты на добычу: $3,5 за баррель.

А ещё у Татнефти после отмены льгот по сверхвязкой нефти выросли налоги. Из-за этого пришлось сократить объемы дивидендных выплат: деньги потребовались на приобретения в области нефтехимии и нефтесервиса. Цель таких трат — диверсифицировать бизнес и повысить его эффективность.

Если у Татнефти получится реализовать свои планы, компания может улучшить показатели и вернуться к высоким дивидендным выплатам. Но пока она отстает от российского нефтегазового сектора и не растет вслед за ценами на нефть.

Мнение аналитиков InvestFuture

Продолжение роста цен на нефть может стать одним из факторов, который вытащит наверх падающий российский рынок.

Нефтяные компании в этом году, скорее всего, ждёт повышение затрат на разведку и добычу, ведь цены на нефть пока позволяют не экономить на этом.

Больше всего выиграть от роста мировых цен смогут Роснефть и Лукойл.

Роснефть почти половину нефти поставляет на экспорт и имеет низкий уровень затрат на добычу. Лукойл, несмотря на меньшую долю экспорта, показывает самый высокий уровень общей эффективности.

Если же цены на нефть закрепятся на уровне более $80 за баррель на долгий срок, на сцену может выйти Газпромнефть с его разработкой большого количества трудноизвлекаемых запасов, которая рентабельна только при дорогой нефти.

Аналитик Иван Черненко, редактор Никита Марычев.

Источник: investfuture.ru

Почему нефть растет, а доллар не падает?

Не секрет, что курс американского доллара и национальной российской валюты – рубля – зависит непосредственно от стоимости на черное золото – нефть, цена на которую постоянно корректируется и меняется в зависимости от событий, происходящих в мире.

Соединенные Штаты Америки входят в первую пятерку стран, экономика которых напрямую зависит от энергетических природных ресурсов. США для поддержания экономики на достаточно хорошем уровне необходима огромная численность нефтяного продукта, а значит, на доллар влияет любое колебание цены на нефть в сторону уменьшения или, наоборот, в направлении увеличения.

Вместе с тем, что Америка добывает большой объем нефти, она также является самым крупным ее потребителем. Статистика показывает, что собственная добыча сырья даже не покрывает личных запросов страны, но при этом она еще умудряется пускать нефть на экспорт. Чтобы восполнить недостачу, США вынуждены ежегодно закупать недостающий объем продукта у других стран, а это около 9 миллиардов баррелей за год. Вслед за вынужденной покупкой государство повышает стоимость отдельных товаров как внутри Америки, так и за ее пределами. Назвать увеличение цен на отдельные категории товаров хорошим знаком у ведущих мировых экономистов язык не поворачивается.

В России существует такая картина: нефть, казалось бы, растет, но доллар не только не падает, а даже увеличивается в своей оценке, рубль претерпевает понижения курса. Такие изменения обусловлены, прежде всего, нестабильной ситуаций в экономической и политической жизни государства. Рубль никогда не был валютой международной, поэтому часть средств теряется при обмене валют.

Почему нефть растет?

Причина роста цен на нефть в первую очередь в напряженности на Ближнем Востоке и в Северной Африке, а также в картельном сговоре ОПЕК. Как только добыча нефти в Ливии и Ираке восстанавливается, и нефтепроводы работают, нефть падает. Кроме того, если цена нефти превышает 55 долларов за баррель (но сортам Brend и WTI), сразу усиливается добыча сланцевой нефти и возникает сильный избыток.

Затем идет падение цены на нефть до 45, после чего количество буровых в США значительно уменьшается. Таким образом, ценовой баланс нефти находится в пределах 45-50 долларов за Brend. Однако планка опускается все ниже. И сланцевая нефть становится дешевле и в мире идет революция зеленой энергетики и электротранспорта. Через 5-6 лет стоимость нефти не превысит 25 долларов, считают эксперты.

Если сейчас нефть высокая, то почему рубль опускается?

Сам по себе IV квартал 2017 года традиционно является не самым простым для рубля. На декабрь приходятся крупные выплаты по внешним долгам. Под это заемщики активно скупают валюту. Также, напомним, валюту продолжает скупать и Минфин. С начала года действует бюджетное правило, в соответствии с которым все доходы от продажи нефти выше 40$ направляются на валютный рынок.

Получается, что чем дороже нефть, тем больше этих покупок и тем больше давление на рубль, – поясняют эксперты.

Курс доллара растет параллельно с ценами на черное золото. Корреляция между российской валютой и нефтью сейчас работает так, что когда нефть растет, рубль это игнорирует, но когда нефть останавливается и тем более начинает корректироваться, то российская валюта начинает падать.

Что касается сырьевого рынка, то ему оказывают поддержку заявления о том, что сделка ОПЕК+ настолько хороша, что ее просто необходимо продлить до конца 2018 года. Однако настроения членов крупнейшей нефтяной организации переменчивы. Неизвестно, захотят ли они и дальше терять контроль над рынком. США за последний год нарастили экспорт свой нефти в пять раз. И эта тенденция будет продолжаться дальше, отметил он.

Помимо этого, локально на рынке есть предпосылки к технической коррекции нефтяных котировок в район 57–58 долларов за баррель. Первой ласточкой к этому событию может стать рост курса доллара на Форекс в том случае, если и дальше из Штатов будут поступать благоприятные макроэкономические данные.

Также все ждут роста ставок в декабре. Под это событие интерес к американской валюте будет только возрастать.

Восемь причин слабости российской валюты

Экономисты, опрошенные Би-би-си, объяснили, почему так происходит и что сейчас «давит» на рубль:

Причина первая: инвесторы продают валюты развивающихся стран и покупают доллары

Инвесторы сейчас «благосклонны» к доллару. Причина в благоприятных ожиданиях в отношении налоговой реформы в США и уровня инфляции в этой стране, считает экономист «Дойче банка» Элина Рыбакова.

Доллар укрепляется и по отношению к другим валютам. В том числе развивающихся стран и государств, чья экономика зависит от цен на нефть. К примеру, к норвежской кроне и канадскому доллару, признает старший аналитик «Атон» Яков Яковлев.

Рубль в данной ситуации показывает лучшую динамику, чем другие валюты, говорит экономист «ВТБ Капитала» по России и СНГ Александр Исаков. По его словам, в октябре российская валюта ослабла всего на 0,5%, а валюты других развивающих стран (без Азии) – на 3,5-4%. «На более длинном горизонте позиции рубля выглядят еще более убедительно: с начала августа он опередил основных конкурентов примерно на 8%», – заметил он.

Причина вторая: инвесторы боятся санкций

Наталия Орлова из «Альфа-банка» связывает падение рубля со страхом введения новых санкций со стороны США. Инвесторы посчитали, что на фоне высоких цен на нефть лучше зафиксировать прибыль от вложения в российские активы и продать их, объясняет она.

В законе, принятом в США летом этого года, предусмотрена возможность еще более серьезных ограничений на покупку российских долговых бумаг. Это может привести к оттоку иностранных средств с российского рынка рублевых облигаций, объясняет главный экономист БКС Владимир Тихомиров. И эти ожидания «давят» на рубль.

Александр Исаков из «ВТБ Капитала» отмечает, что приток иностранных инвестиций на рынок облигации федерального займа уже снизился.

Причина третья: Минфин наращивает покупки валюты

Министерство финансов с февраля этого года с помощью центробанка покупает на рынке валюту в случае, если цена на нефть превышает 40 долларов за баррель. Объем покупок минфина резко вырос в ноябре: министерство обещает купить валюту на 122,8 млрд рублей против 76 млрд рублей в октябре.

Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах называет покупки минфином валюты «триггером» падения рубля.

В ноябре объем покупки валюты вырос, в декабре и январе также ожидаются большие объемы покупки, поясняет Денис Порывай из «Райффайзенбанка». И это фактор давления на рубль, добавляет он.

В принципе дневные объемы покупки валюты минфином небольшие в сравнении с общим масштабом валютного рынка. Но в период «слабого» рубля инвесторы задумываются о том, что накопленный объем покупки с начала года составил уже 12 млрд долларов, полагает Яковлев из «Атона».

Причина четвертая: компании готовятся платить по внешним долгам

Владимир Тихомиров из БКС напоминает, что на декабрь приходятся самые большие выплаты по внешнему долгу в течение года.

«Сейчас некоторые компании либо покупают валюту, либо они просто сокращают продажу экспортной выручки, чтобы накопить (необходимую сумму – Би-би-си). Поэтому у нас сокращается объем предложения валюты и повышается спрос на нее», – объясняет Денис Порывай. Он оценивает предстоящие выплаты в 9 млрд долларов.

Причина пятая: ВТБ может дать кредит на покупку акций «Роснефти»

На курс рубля, по словам Порывая, влияет и новая сделка с пакетом акций «Роснефти».

В прошлом месяце глава ВТБ Андрей Костин подтвердил, что банк готов предоставить кредит китайской компании CEFC на покупку 14,16 процентов акций «Роснефти». Сумма кредита может составить около 5 млрд. евро. Первый зампред ВТБ Юрий Соловьев уточнял, что сумма кредита будет зависеть от рыночной стоимости пакета акций «Роснефти» и валютного курса.

Причина шестая: у банков закончилась валютная ликвидность

Порывай назвал еще один фактор давления на курс рубля – у банков нет валютной ликвидности. Речь идет о ликвидных активах – это остатки на корсчетах в иностранных банках и на депозитах в иностранных банках. В конце сентября, к примеру, банки заняли у ЦБ по сделкам валютного свопа максимальный за три года объем средств – 1,5 млрд. долларов.

«Раньше эта ликвидность позволяла нам пережить большой отток средств, в том числе и по внешнему долгу», – объясняет Порывай. В сентябре этот запас ликвидности был истощен, добавил он.

Причина седьмая: люди едут в отпуск и покупают валюту

Возможно, что на курс рубля влияют и сами россияне. Впереди сезон отпусков, для которого они закупают валюту, напоминает Тихомиров из БКС.

Исаков из «ВТБ Капитала» напоминает и о росте объема импорта товаров, который ускорился до 21% в третьем квартале.

Причина восьмая: расходы бюджета вырастут в четвертом квартале

Тихомиров также объясняет, что в конце года традиционно увеличиваются бюджетные расходы. Это особенно заметно в ноябре-декабре.

Все взаимосвязано

Низкая цена на нефть способствует росту курса доллара к рублю с помощью следующих рычагов:

1. Экспортеры нефти начинают получать меньше дохода в долларах, поэтому количество долларов, которые обмениваются на рубли, снижается. Это снижение предложения долларов и снижение спроса на рубли на валютном рынке, что ведет к росту доллара.
2. Все знают, что экономика России привязана к ценам на нефть, поэтому иностранные инвесторы при снижающейся нефти выводят свои активы из России. У них были российские активы в рублях, они их продают и переводят деньги в доллары. Спрос на доллары растет, курс доллара растет.
3. Бюджет сильно завязан на нефть, поэтому слишком низкая нефть не дает ЦБ держать низкий курс доллара. Наоборот, когда нефть сильно падает, они вероятнее всего постараются монетарными способами сгладить этот удар по бюджету страны с помощью девальвации (хотя конечно сейчас мы уже почти достигли потолка, уйти курсу доллара к 90 рублям не дадут, так как это критично для экономики).
4. При низких ценах на нефть новые инвесторы тоже не приходят в Россию. Зачем инвестировать в экономику, где стагнация, когда можно проинвестировать в экономики, которые хорошо развиваются?

Каждый из этих факторов бьет по курсу рубля, разгоняет курс доллара при низких ценах на нефть.

Что имеем сейчас?

Не секрет, что для российских властей ситуация с умеренно слабым рублем является предпочтительной, поэтому значительное удешевление доллара тоже вряд ли произойдет. В ноябре Минфин активизировал закупки валюты в рамках исполнения нового бюджетного правила, чтобы не дать рублю укрепиться вслед за дорожающей нефтью. По сравнению с октябрем масштаб изъятий валютной ликвидности с рынка в ноябре увеличится более чем в 1,5 раза – до 120 млрд. рублей, а в декабре может приблизиться к 150–200 млрд. Бюджет получает от интервенций хорошие дивиденды: рублевая цена барреля сейчас превышает 3,6 тысячи рублей, а это больше, чем в тучные годы, когда Brent торговалась по $140.

В последние месяцы доллар стабильно держался в коридоре 56–61 руб., так что с задачей снижения волатильности валютного курса Минфин и ЦБ в целом пока справляются. Если больших потрясений на мировых рынках не произойдет, то граница этого диапазона будет плавно сдвигаться в сторону чуть более дешевого рубля.

Видео

Источник: mfina.ru