Такую оценку результатам их работы в прошлом году дал в исследовании PwC один из опрошенных представителей отрасли. Участники рынка оценивают текущие мировые цены на золото как весьма благоприятные и стимулирующие к дальнейшему развитию.
В 2020 г., говорится в исследовании PwC, под влиянием продолжающегося роста цен на золото на мировых рынках крупнейшие в России компании сектора — «Полюс», «Полиметалл», Nordgold, ГК «Петропавловск», Kinross (Россия), «Селигдар» и GV Gold — показали существенный рост выручки, в среднем +30% относительно 2019 г. Лидерами роста стали GV Gold (+40%), «Селигдар» (+35%) и ГК «Петропавловск» (+33%). Суммарная выручка семи данных компаний составила 12,5 млрд долл. США.
Средняя цена реализации золота в 2020 г. составила 1770 долл. за унцию, что на 27% выше, чем в предыдущем году. Интересно, что при этом мировой спрос на золото сократился в 2020 г. на 14%.
Мощности и эффективность производства
Авторы исследования отмечают, что Россия второй год подряд занимает второе место в списке стран — лидеров по добыче золота с объемом 10,64 млн унций, сразу после Китая (11,84 млн унций), опережая Австралию (10,54 млн), США (6,12 млн) и Канаду (5,49 млн унций).
Крупнейшие Компании по Добыче Нефти и Газа (2022)
В 2020 г. общемировой объем добычи золота составил 111,8 млн унций, сократившись на 3,3% в годовом сопоставлении. При этом в пятерке лидеров рост объемов добычи показали только Россия (+0,5% к 2019 г.) и Австралия (+0,8%). Остальные страны продемонстрировали заметное снижение: Китай (–4%), США (–5,1%) и Канада (–6,7%).
Сырье, материалы и ТОиР в составе операционных расходов занимают самую большую долю в структуре затрат. В среднем по компаниям отрасли в 2020 г. она составила 37%. Максимальное значение среди анализируемых PwC компаний — у «Полиметалла» (46%), минимальное значение — у «Полюса» (14%). Еще порядка 7% общих затрат расходуется на топливо и электроэнергию.
Следующими по величине в 2020 г. являются расходы на персонал, которые в среднем составляют 22%. Существенное отклонение в меньшую сторону наблюдается у Nordgold (всего 15%). У «Полюса» расходы на персонал занимают первое место в структуре расходов (28%).
Закономерно, отмечают аналитики PwC, что в золотодобывающих компаниях большую долю в структуре затрат занимает амортизация, которая составляет 14—27%, за исключением «Селигдара», где доля амортизации составила 11%.
На долю налогов и лицензионных платежей в среднем приходится 8% в структуре расходов.
Совокупные удельные затраты в 2020 г. показали схожую динамику: существенный рост наблюдался только у ГК «Петропавловск» (+29%). Заметное снижение произошло в GV Gold (–12%) в результате сокращения расходов на капитальные вскрышные работы для поддержания производства на 23%.
В 2020 г. динамика удельных затрат на амортизацию была разнонаправленной. Четыре компании показали рост: «Полюс» (+19%), Nordgold (+9%), «Селигдар» (+4%), Kinross (+2%); три компании — снижение: «Полиметалл» (–21%), GV Gold (–11%), ГК «Петропавловск» (–8%).
Самые Дорогие Автомобильные Компании 2021
Аналогичным образом выглядит динамика затрат на оплату труда. Двузначный рост показали «Полюс» и Nordgold (+21% каждая), заметное снижение расходов на оплату труда отмечается у GV Gold (–11%), ГК «Петропавловск» (–15%) и «Полиметалла» (–7%).
Большинство анализируемых PwC компаний показали существенный рост операционной прибыли в 2020 г., исключение составила ГК «Петропавловск», операционная прибыль которой снизилась до 15 с 20% в 2019 г. в результате роста себестоимости и прочих расходов.
Высокие цены на золото стали положительным фактором, повлиявшим на рост операционной прибыли во всех остальных компаниях. В среднем в 2020 г. операционная прибыль по анализируемым компаниям составила 41% от выручки (29% в 2019 г.).
Собеседники PwC отмечают общий тренд сокращения объема льгот, предоставляемых государством для ведения бизнеса (ужесточение критериев для получения льгот, повышение налоговых ставок по уже предоставленным льготным режимам), на фоне высоких рыночных цен на металл и усиление контроля за соблюдением компаниями условий для использования льготных режимов.
Кроме того, респонденты PwC озабочены неоднозначностью в имеющемся законодательном регулировании налога на добычу полезных ископаемых в части золотосодержащих концентратов, которое на текущий момент никак не дифференцировано от налогообложения золота лигатурного, в то время как производственные процессы данных продуктов и их маржинальность существенно различаются.
Инвестиции
В 2020 г. все анализируемые компании нарастили инвестиции. Средний прирост по ним составил 16%. Максимальное увеличение показали «Полиметалл» (41%), «Селигдар» (29%) и «Полюс» (18%).
В структуре инвестиций большинства компаний преобладали вложения в основные средства и нематериальные активы (представленные в основном капитализированными затратами на разведку и оценку полезных ископаемых). В среднем их доля составила 85%.
Кроме того, в 2020 г. компании отрасли активнее инвестировали в приобретение долей в акционерном капитале. Со слов представителей компаний, в ближайшие годы направления инвестирования будут определяться тремя основными факторами.
Первый заключается в том, что большинство компаний продолжают работать на старых месторождениях и сталкиваются со снижением содержания золота в руде и понижением горизонтов для отработки. В результате все компании вынуждены модернизировать и «разгонять» фабрики, чтобы компенсировать уменьшение содержания золота в руде и связанный с этим рост затрат на извлечение.
Второй — поиск способов переработки промышленного продукта, накопленного в отвалах и на хвостохранилищах, для чего требуется вносить изменения в производственные процессы, модернизировать оборудование, использовать новые реагенты.
Третий — это затраты на геологоразведку для замещения выбывающих месторождений.
Что касается активности MA, так как текущий уровень цен на золото затрудняет переговорный процесс из-за существенной разницы в ценах спроса и предложения, в результате чего потенциальные продавцы предпочитают разрабатывать месторождения самостоятельно.
В 2020 г. пять компаний показали рост капитальных затрат.
Увеличение своих капзатрат на 34%, до 583 млн долл., «Полиметалл» объясняет ускоренными инвестициями в проекты для устранения влияния пандемии коронавируса на график их реализации и ростом капитализированной подземной проходки и вскрыши для обеспечения операционной гибкости на фоне возросших эпидемиологических рисков.
Капитальные затраты ГК «Петропавловск» выросли на 13%, «Селигдара» — на 10%, GV Gold — на 7%, «Полюса» — на 4%.
Снижение капитальных затрат произошло в двух компаниях: Kinross (–14%) и Nordgold (–11%). Динамику капвложений Kinross определили завершение проектов «Болд Маунтейн» и «Раунд Маунтейн», а также уменьшение затрат на вскрышу на Тасиасте.
Снижение в Nordgold произошло в основном за счет уменьшения капиталовложений во вскрышные работы на месторождениях Тапарко, Бисса-Боулы и Лефа.
В 2020 г. коэффициент обновления основных средств по анализируемым компаниям остался на уровне 2019 г. — 15%.
Максимальный рост инвестиций в основные средства и нематериальные активы в 2020 г. произошел в компаниях «Полиметалл» (+34% к 2019 г., c 436 млн долл. до 583 млн долл.), ГК «Петропавловск» (+22% до 160 млн долл.), «Селигдар» (+20% до 60 млн долл.). Снижение произошло в Kinross (–17% до 916 млн долл.) и Nordgold (–9% до 379 млн долл.).
Авторы исследования PwC заключают, что в будущее их собеседники смотрят позитивно — ввиду продолжающейся пандемии хеджевая роль золота в ближайшие два-три года, вероятно, будет сохраняться и станет определяющей в поддержании текущих высоких цен на металл.
Добыча крупнейшими золотодобывающими компаниями в России и других странах, тыс. унций
Источник: www.eg-online.ru
10 крупнейших золотодобывающих компаний в мире
10 крупнейших золотодобывающих компаний в мире производят 30% всего золота, при этом имея самые высокие показатели рентабельности сектора.
В 2016 году цена на золото, наконец, прервала серию падений, тянувшуюся три года. Ведущим золотодобывающим компаниям по всему миру приходится уделять все больше внимания снижению себестоимости и изъятию капиталовложений (с разной степенью успеха). Это, в свою очередь, приводит к снижению производства среди «китов» золотодобывающей отрасли.
Предварительный объем производства золота 10 крупнейшими не государственными золотодобывающими компаниями в 2016 году составил примерно 29,46 млн. унций, согласно данным «IntelligenceMine». Это на 4% меньше чем в 2015 году, но все еще составляет около 100 млн. унций в год. В этот период практически не было запусков новых рудников, а сложная экономическая ситуация и строгая нормативная база многих стран мира привели к падению глобального производства в 2017 году впервые за более чем десять лет.
Большинству лидирующих компаний удалось сэкономить на унции золота, но общая стоимость (AISC – показатель, включающий в себя затраты на разведку, которая в нынешних условиях невозможна без привлечения стороннего капитала) оставалась очень высокой, как результат более низких затрат на энергию и укрепление валюты по отношению к доллару.
Список 10 лучших компаний в этом секторе по-прежнему не изменился в сравнении с 2015 годом, но есть несколько компаний, претендующих на место в этом перечне. Например, канадская компания «Yamana Gold», которая выпустила без малого 1,3 млн. унций золота в 2016 году. Другим претендентом на лидирующую позицию является африканская компания «Randgold Resources».
Источник: miningtechnics.com
Золото и крупнейшие добывающие компании. Оценки добычи, себестоимости и финансовых результатов Q1’18
Adam Hamilton, руководитель компании по исследованию финансовых рынков Zeal LLC, опубликовал результаты деятельности в первом квартале 2018 года крупнейших золотодобывающих компаний, чьи акции входят в состав самого крупного биржевого фонда золотодобытчиков VanEck Vectors Gold Miners ETF (NYSEARCA: GDX). Всего в портфель GDX входят акции 50 компаний «Gold Miners». Входящие в него самые крупные компании котируются в эталонном индексе AMEX Gold BUGS Index (HUI). Фонд GDX полностью доминирует в этом секторе, без значимой конкуренции.
GDX предъявляет следующие требования для включения акций компании в свой портфель: глобальная рыночная капитализация выше $ 750 млн, среднесуточный объём торгов не менее 50 тыс. акций, средняя дневная стоимость которых составляет не менее $ 1 млн. В этот ETF также входят несколько крупных серебряных рудников и компаний — переработчиков. Тем не менее, все крупнейшие золотодобывающие компании мира представлены в портфеле GDX.
Четыре раза в год публично торгуемые компании выпускают квартальные отчёты. Компании, торгующие в США, обязаны подавать отчёт 10-Q в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) не позднее 45 календарных дней после окончания отчётного квартала. Аналогичные требования действуют для канадских компаний.
В других странах с полугодовой отчётностью многие компании по-прежнему частично сообщают ежеквартальные результаты. Например, в Австралии и Великобритании компании обязаны подавать полугодовые отчёты. К счастью эти компании по-прежнему выпускают квартальные производственные отчёты, правда, без финансовых показателей.
В приведённых ниже таблицах представлены результаты топ-34 ведущих мировых золотодобывающих компаний, на которые приходится 92,1% от общего веса в GDX. Эти компании доминируют в отрасли мирового производства золота, которое составило 770 метрических тонн в Q1’18 по данным Всемирного золотого совета (WGC) из доклада «Gold Demand Trends Q1 2018». Согласно отчётам компаний из топ-34 GDX их суммарная добыча составила 286.5 тонн золота в первом квартале, почти 3/8 общемировой добычи.
Первый столбец – тикер компании (если не торгуется в США, то это тикер листинга на первичной иностранной бирже).
Второй столбец – доля акций компании в портфеле VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX).
Третий столбец – объёмы добычи золота в первом квартале 2018 года (тыс. унций).
CC/oz – операционные затраты на добычу 1 тройской унции золота (Total cash costs, TCC).
AISC – общие затраты на добычу 1 тройской унции золота (All-in sustaining costs).
YoY – изменения год/году, т.е. относительно первого квартала 2017 года.
OCF — денежный поток от операций (Operating Cash Flow).
Earn. — прибыль по GAAP (если указаны суммы вместо процентов, значит в первом квартале 2017 года прибыль была с обратным знаком).
Sales — доход от реализации (Revenue).
Cash — денежные средства на балансе.
Пустые поля означают, что компания не представила эти данные за Q1’18 на данный момент.
У этих элитных золотодобытчиков, конечно же, были все стимулы для увеличения объёмов производства в первом квартале, поскольку средняя цена на золото выросла на 8,9% год к году до $ 1329. Инвесторы всегда смотрят на рост производства, рассматривая его как признаки хорошего управления и сильного фундаментального здоровья. Поскольку плохие показатели часто наказываются продажей акций, крупные компании ненавидят сообщать об этом. Но Q1’18 буквально набит снижением!
Это было незаметно для случайных наблюдателей, поскольку крупные компании тщательно адаптировали свои пресс-релизы по квартальным результатам, чтобы подчеркнуть положительные моменты и намеренно замаскировать негатив. Тем не менее, если вы посмотрите на изменения в годовом исчислении и в годовом сопоставлении, в целом 21 из 33 ведущих компаний GDX показали резкое снижение производства в среднем на 9,6%.
Это снижение было настолько универсальным и широко распространённым, что оно выглядит системным. В целом эти топ-34 компании GDX добыли 9,2 млн унций золота в Q1’18, то есть меньше на 4,6% по сравнению с предыдущим годом. Это на самом деле противоречит отраслевой тенденции. Согласно докладу WGC, в первом квартале мировая добыча золота выросла на 1,4% по сравнению с предыдущим годом. Однако следует учитывать, что сейчас растёт добыча золота компаниями-юниорами и сопутствующая добыча на комплексных месторождениях, особенно с преимуществом меди.
Денежные издержки Total cash costs (TCC) охватывают все денежные расходы, необходимые для производства каждой унции золота, включая все прямые издержки производства, администрирование на уровне шахт, плавку, переработку, транспорт, нормативные, роялти и налоговые расходы. В Q1’18 эти топ-34 золотодобытчиков GDX сообщили о денежных издержках TCC, составивших в среднем $ 667 за унцию. На самом деле они выросли на 7,1% в годовом исчислении в результате роста постоянных затрат, связанных с более низкой производительностью.
Денежные издержки TCC — это порог цен на золото, ниже которого жизнеспособность и добыча шахтёров находится под угрозой. Увидеть цены на золото где-нибудь рядом с этими уровнями вновь крайне маловероятно. В последний раз золото достигло $ 667 почти 11 лет назад в августе 2007 года, до кризиса и печатания триллионов долларов центральными банками после паники в 2008 году. AMEX Gold BUGS Index (HUI) был тогда провокационно высок — около 320, что на 80% выше сегодняшних уровней.
Однако для инвесторов гораздо важнее всеобъемлющие затраты на поддержание стоимости All-in sustaining costs (AISC). Они были введены WGC в июне 2013 года, чтобы дать инвесторам гораздо лучшее понимание того, насколько успешно развивается компания. AISC включают в себя не только все прямые денежные затраты, но также всё, что необходимо для поддержания и пополнения операций на и от текущих объёмов добычи золота.
Эти дополнительные расходы включают в себя разведку новых рудных тел и месторождений для замены истощающихся, расходы на разработку, строительство, восстановление и рекультивацию шахт. Они также включают административные расходы корпоративного уровня, необходимые для управления компанией, страновые расходы и риски в части экологических, арендных и прочих требований и т.п. AISC свидетельствуют о реальной, а не операционной, рентабельности золотодобытчиков.
AISC топ-34 золотодобытчиков GDX выросли на 4,6% в первом квартале относительно Q4’17, однако относительно первого квартала прошлого года AISC вырос всего на 0,7% до $ 884 на унцию. Это примерно соответствует квартальному тренду 2017 года, когда средние показатели за период с Q1 по Q4 составляли $ 878, $ 867, $ 868 и $ 858. Рост затрат действительно стабилизируется.
В Q1’17 золото в среднем стоило $ 1220 против среднего значения AISC $ 878. То есть прибыль на унцию была в среднем $ 342. В Q1’18 золото выросло на 8,9% г/г до средней цены $ 1329 за унцию, а AISC выросли до $ 884. То есть средняя прибыль на унцию составила $ 445, что на 30,2% выше г/г.
Но этого оказалось недостаточно, чтобы изменить медвежий тренд акций GDX – их средняя цена по-прежнему упала на 3,0% г/г в Q1’18. Именно поэтому инвесторы, предпочитающие покупать GDX вместо акций отдельных добывающих компаний с превосходными фундаментальными показателями, должны осознать, что львиная доля их инвестиций вливается в крупнейших золотодобытчиков с их замедлением производства на стареющих рудниках. Конечно, инвесторы и спекулянты могут краткосрочно играть на бирже с акциями основных ETFs, таких как GDX. Кстати, GDX упал на 3% на прошедшей неделе.
Однако лучших доходностей на сегодняшний день можно достичь, покупая акции успешных компаний. Прибыль от этого будет значительно превышать прибыль в ETFs, которые чрезмерно обременены диверсификацией и неэффективными компаниями. Тщательно подобранный портфель из акций крупных (можно и юниоров) добывающих золото и другие драгоценные металлы компаний будет генерировать намного более высокую доходность.
В случае роста цен на металл, при сохранении прочих условий, издержки добывающих компаний будут расти гораздо медленнее. Например, при росте средней цены золота на 4,6% от нынешней $ 1290 до $ 1350, и при росте AISC на 0,7% с нынешних $ 884 до $ 890 на унцию, средняя прибыль компаний вырастет с $ 406 до $ 460 на унцию, то есть на 13,3%. Вот почему так важен показатель AISC. Акции золотодобывающих компаний с хорошими фундаментальными показателями — неплохое решение для диверсификации своего инвестиционного портфеля.
P.S. WGC опубликовал исследование «Gold 2048», которое «объединяет мнения ведущих экспертов по всему миру с анализом тенденций развития рынка золота в течение следующих 30 лет». Вот оглавление:
Инвестиции в бизнес c доходностью до 20% годовых
✅ Получайте доходность выше облигаций
✅ Не так рискованно как инвестиции в акции
✅ Надежная инвестиционная платформа https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C) Источник
При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас — ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter
Добавьте Элиттрейдер в избранное Дзен новостей
Источник: elitetrader.ru