На рынке драгоценных металлов МосБиржи есть интересные альтернативы фондам на золото и серебро – пары GLDRUB и SLVRUB. Интересны они прежде всего отсутствием комиссий, которые есть у фондов. Но ими тоже надо уметь торговать так, чтобы не налететь на широкие спреды относительно справедливой цены, с чем и разберемся в этом посте.
Если вы не знаете о чем идет речь, на МосБирже можно торговать золотом и серебром примерно как валютами (в режимах TOD, TOM, SPT для сделок спот). Эти инструменты можно сравнить с банковскими обезличенными металлическими счетами (ОМС), но с физическим обеспечением металлом в российском хранилище НКЦ и без банковских спредов (но с биржевыми).
Торги GLDRUB и SLVRUB доступны у небольшого числа брокеров. Размер лота у золота 1 грамм, а у серебра – 100 грамм. Подробности можно узнать из презентации биржи или на её сайте.
Торгуя фондами, мы можем видеть справедливую цену их корзины бумаг (также называется расчетной), которая транслируется УК этих фондов на МосБиржу и может отличаться от той цены, за которую можно купить или продать паи на бирже. Если это отличие большое и не в вашу сторону, значит сделка не будет выгодной и лучше подождать нормализации биржевых цен.
Инвестиции в золото 2021: Где и как покупать? Что лучше золотые монеты, ETF или золотые слитки?
Цены спроса и предложения на драгоценные металлы, торгующиеся на МосБирже, тоже могут отклоняться, в этом случае от своей глобальной цены. Поэтому перед покупкой или продажей этих инструментов на МосБирже стоит оценить спред от текущей справедливой цены металла. Иначе можно потерять доходность на завышенном спреде, продав металл дешевле, либо купив дороже его реальной цены, к которой котировки могут вернуться позже.
Что здесь можно считать справедливой ценой? Можно взять цены на драгоценные металлы, которые ежедневно публикует ЦБ. По золоту, например, они рассчитываются по данным утреннего золотого фиксинга в пересчете из тройской унции в 1 грамм. Пересчет долларовой стоимости золота в рубли выполняется по официальному курсу доллара США, установленному ЦБ на этот день, который, в свою очередь, рассчитывается как средневзвешенный курс за несколько часов торгов.
Удобно, что уже всё посчитано, но есть одна проблема – эти цены металлов и курс доллара рассчитывается и публикуется ЦБ один раз в день, а ваша сделка проходит в любое другое время в течение дня, и значит точно посчитать спред таким образом не получится.
Более точным вариантом будет взять текущую цену металла на зарубежном рынке (фьючерсов на бирже COMEX, например), курс доллара к рублю с МосБиржи и сделать пересчет в граммы золота или серебра самостоятельно по формуле: цена тройской унции металла в USD * курс доллара * 10000000 / 311034768 . В качестве курса доллара я беру USDRUB_TOD на МосБирже.
Эту формулу можно визуализировать в TradingView. Формулы для построения графика в TradingView следующие (вставьте в поле Symbol Search и нажмите Enter, а для сравнения с GLDRUB_TOM нажмите кнопку Compare с плюсом и найдите этот тикер):
- Золото: COMEX:GC1!*MOEX:USDRUB_TOD*10000000/311034768
- Серебро: COMEX:SI1!*MOEX:USDRUB_TOD*10000000/311034768
Как покупать золото выгодно? Слитки? Монеты? ETF? Металлические счета? Акции золотодобытчиков?
Что интересно, после начала спецоперации цены на внутреннем рынке металлов стали расходиться с мировыми и теми, что устанавливает Банк России, ведь он за основу тоже берет данные зарубежного фиксинга. И если золото ещё вращается вокруг своей глобальной цены, серебро ушло в сильный отрыв.
Останутся ли биржевые цены на золото более-менее адекватными, если так можно сказать об отклонении внутри дня на 8%? Вернется ли серебро к значениям лондонского фиксинга? Можно ли это вообще покупать и ожидать спустя годы продажу металла по адекватной цене? Какие цены российским инвесторам считать адекватными – глобальные долларовые или внутренние со, скажем так, «рублевым ценообразованием»? У меня ответов нет.
P. S. Кстати, фонды с МосБиржи инвестируют в металлы по-разному:
- TGLD (Тинькофф Золото) инвестирует в GLDRUB_TOM;
- VTBG (ВИМ Инвестиции Золото, в прошлой жизни ВТБ) – в физические слитки;
- FXGD (FinEx Золото) – в физические слитки;
- AMSL (Атон Серебро) – в ETF SLV (траст от iShares с физической репликацией);
- AKGD (Альфа-Капитал Золото) – не знаю во что.
Из этих фондов торгуется сейчас только VTBG и AKGD, в сравнении с GLDRUB_TOM в долларах выглядит это так.
Хотите научиться инвестировать? Пройдите мой обучающий курс о создании инвестиционного портфеля.
Нравится блог? Поддержите меня подпиской и получите доступ к преимуществам.
- Есть вопросы? Задайте их в комментариях!
- Чтобы не пропустить новые статьи, подпишитесь на Telegram, VK или еженедельную рассылку анонсов на почту:
Источник: capital-gain.ru
Акции золотодобывающих компаний как опцион на золото
Золото как самостоятельный актив традиционно считается «тихой гаванью», куда инвесторы бегут при возрастающих неопределенности и волатильности на рынках. Принято считать, что золото в долгосрочной перспективе всегда растет, будучи при нынешней мировой валютной системе всего лишь товаром, однако при этом обладает высокой ликвидностью, относительно других товаров, удобством хранения и транспортировки. Исторически является альтернативой фиатным деньгам и потому рассматривается большинством инвесторов как инвестиционный актив. Не будем оспаривать спорный тезис о том, что золото в долгосрочной перспективе всегда растет, достаточно привести (продисконтировав на уровень инфляции) нынешнюю цену к ценам начала 80-х годов прошлого века, чтобы понять, что это не совсем так. Обратимся к противоречивым свойствам золота как товара и как инвестиционного актива.
Золото как товар
Поведение цены золота как товара схоже с поведением других товаров, например, нефти. С начала двухтысячных они и росли по очень схожей траектории. Впрочем, как и многие другие сырьевые товары. Причиной тому была долгосрочная тенденция к снижению ставок, прежде всего в мировых резервных валютах, прежде всего, в свою очередь, в долларах. Как следствие, рост денежной массы и цен.
Здесь можно было бы высказанные тезисы оспорить: инфляция в те годы была существенно меньше роста цен на названные активы, однако тогда потребуется снова отклонится от темы, чтобы порассуждать об соответствии расчетной инфляции реальному положению вещей на денежном рынке. Кроме того, определенную роль, конечно, сыграл и рост спроса.
Рост цены золота, обусловленной его спецификой инвестиционного актива можно было наблюдать не так давно, когда цена довольно стремительно выросла до нынешнего уровня на фоне кризиса в мировой экономике, карантинных мер и связанной с ними неопределенности. Однако и здесь определенную роль сыграл рост денежной массы.
Если не принимать в расчет нефть, переизбыток предложения которой сдерживает цены, то относительно других сырьевых товаров видно, что скачок цен на золото был выше и резче. Эта разница и есть инвестиционная составляющая изменения цены данного актива.
Золото с целью инвестирования можно приобрести самыми разными способами, от покупки физических слитков до открытия обезличенного вклада в банке. Одним из наиболее интересных способов, с точки зрения автора, является покупка акций золотодобывающих компаний. Этот способ обладает всеми недостатками, присущими покупке не физического золота, а инструментов, для которых оно является базовым активом, однако имеет и ряд преимуществ. Акции золотодобывающих компаний можно рассматривать как своего рода опцион на золото. Несмотря на то, что опцион инструмент достаточно известный, рассмотрим базовый принцип его работы.
Акции как опцион
Опцион – это право приобрести или право продать определенный актив по заранее оговоренной цене в течение определенного промежутка времени или на конкретную дату.
Ключевым является слово «право». То есть имеющимся опционом можно воспользоваться, а можно и не воспользоваться. Опционы бывают двух видов (call и put), первый дает право купить актив по заранее определенной цене, второй – продать. Продавец опциона обязан по требованию покупателя исполнить его на оговоренных условиях.
За свои риски продавец опциона берет премию, размер которой зависит от рискованности актива. Это и есть цена опциона.
Пример:
А покупает у Б опцион call на золото с ценой исполнения 1900 долларов за тройскую унцию в течение года. Премия составляет 50 долларов. Иными словами, А купил у Б право при желании в течение года купить у Б золото по цене 1900 долларов вне зависимости от того, сколько будет стоить золото на рынке в этот момент. Как правило, цена исполнения опциона call выше рыночной цены на момент покупки опциона. Если в течение года цена на золото поднимается выше цены исполнения опциона (с учетом уплаченной премии за него), покупателю опциона выгодно продать его, разница между рыночной ценой золота и ценой исполнения (с поправкой на премию за покупку опциона) и будет в данной ситуации прибылью от сделки.
Преимущество опциона в данном примере очевидно. Если вы с целью инвестирования приобретете непосредственно золото, например, одну унцию, то покупка будет стоить вам, например, 1870 долларов, если на текущий момент цена на золото на рынке такая. Опцион обойдется в несколько раз дешевле, в нашем примере все затраты составляли 50 долларов, однако размер премии зависит от волатильности цены актива, и может быть как больше, так и меньше. Это позволяет при верном прогнозе изменения цены заработать на движении существенно больше, чем при покупке самого актива. Однако, при неверном прогнозе цены, убыток ограничен размером уплаченной премии. Схематично это выглядит так:
Для опциона put, то есть права продать актив по определенной цене в течении определенного периода времени, все с точностью до наоборот.
Но вернемся к акциям золотодобывающих компаний. Для этого сведем принцип опциона call к следующему: если цена базового актива растет – мы получаем прибыль большую относительно вложенных средств, чем при непосредственной покупке базового актива, если цена падает, наш убыток ограничен.
Золотодобывающие компании продают золото по рыночной цене, которая определяется спросом и предложением и от их желания не зависит. Тем не менее, существует себестоимость добычи, ниже которой компаниям добывать драгоценный металл просто не выгодно, продолжительное падение рыночной цены ниже данной величины приведет к резкому сокращению добычи, возможно, банкротству части производителей и снижению инвестиций.
В общем, в долгосрочной перспективе цена на золото не должна быть ниже некой средней себестоимости. Представим, что эта средняя себестоимость и есть наше ограничение по убытку. Когда цена золота находится вблизи нее, ожидать сильного продолжительного ее падения не приходится, цена акций золотодобывающей компании при такой цене на золото имеет очень сильную поддержку снизу. Особенно хорошо, если средняя себестоимость добычи золота у самой компании несколько ниже, чем среднемировой уровень. Теперь разберемся со второй составляющей нашего опциона – ростом прибыли более значительным, нежели рост цены базового актива.
Добыча на уровне себестоимости ведет к отсутствию прибыли компании, в такой ситуации ее стоимость будет на уровне стоимости ее ликвидных активов, конечно, с премией на ожидание инвесторов относительно роста цены базового актива и другими поправками рынка. Понятно, что при росте цены базового актива в такой ситуации цена акций компании вырастет гораздо сильнее, так как при нулевой прибыли компании приведенная стоимость денежных потоков («внутренняя стоимость» акции) стремится к нулю (в теории, конечно). Таким образом, когда, например, цена золота вырастает с уровня, близкого к уровню себестоимости, например, с 820 долларов за унцию до 900 долларов за унцию, при себестоимости добычи 800 долларов за унцию, наша «прибыльность» вырастает с 20 долларов до 100, то есть в 5 раз, в то время как цена базового актива возрастает только на 10%. Схематично это выглядит так:
Резюме
Понятно, что с чисто ценовой точки зрения покупать акции золотодобывающих компаний намного выгоднее, чем покупать золото. При условии конечно, что рыночная цена близка к себестоимости добычи и есть поддержка снизу. В противном случае убыток снизу почти никак не ограничен, а чем дальше цена на золото от уровня себестоимости добычи, тем меньше разница между доходностью акций и непосредственно золота. Впрочем, себестоимость понятие очень условное: если падение цены ниже непосредственной стоимости добычи одной унции маловероятно, то вот упасть относительно полной средней себестоимости добычи, включающей затраты на поддержание, то есть на разведку с целью восполнения запасов, цена в краткосрочной перспективе может, а это уже риск.
Преимущество же акций перед самим опционом на золото очевидное – отсутствие премии за покупку и неограниченный срок обращения. Кроме того, компания может наращивать добычу, оптимизировать процессы, снижать затраты, если при выборе бумаг для инвестирования учитывать эти факторы, доходность может быть еще больше.
Наконец, как и в случае любой сырьевой компании, акции золотодобывающих компаний в России хеджируют валютный риск, а учитывая описанную выше инвестиционную особенность базового актива – и риски ухудшения экономической ситуации, роста волатильности.
Золото в той или иной форме является частью портфелей большинства инвесторов, вложение в акции золотодобывающих компаний, возможно, одна из лучших форм подобной инвестиции, во всяком случае, наличие дивидендной доходности и ликвидность выгодно отличает его от покупки физического золота, а рассмотренные выше свойства опциона и, опять же, дивидендная доходность – от тех же ETF.
Алексей Иртюго
публикуется с: 17.07.2020
Источник: conomy.ru
Что такое премия к бирже при покупке золота
Московская биржа рассказывает начинающим инвесторам: как инвестировать на бирже с умом и как грамотно использовать финансовые инструменты.
Национальный Клиринговый Центр
Услуги центрального контрагента и клиринговой организации
Национальная Товарная Биржа
Организация биржевого товарного рынка в России
Биржа для бизнеса
Биржевые инструменты и сервисы, которые помогут вашему бизнесу расти
Национальный расчетный депозитарий
Услуги центрального депозитария, расчетного банка и торгового репозитария
- Частным лицам
- Участникам торгов
- Эмитентам
- Международным инвесторам
Инвестиции
Для знакомства с инструментам
Для отслеживания хода торгов
Для инвестирования через наших партнеров
Полезные курсы от экспертов Школы Московской биржи
Народные облигации на Финуслугах
Ежедневное начисление процентов, продажа без потери накопленного дохода
Вклады на Финуслугах
Выгодные предложения с максимальной ставкой по вкладам
ОСАГО на Финуслугах
Выберите лучшие условия по электронному ОСАГО
Кредиты на Финуслугах
Поиск и оформление кредита онлайн
Участие в торгах
Общая информация о процессах участия в торгах
Технологические решения
Профессиональные решения для доступа к рынкам биржи и электронной торговли
Единый пул обеспечения
Проект снижения издержек участников на проведение операций на рынках Группы Московская Биржа
Депозитарное обслуживание
Сервисы по обслуживанию ценных бумаг: хранение, учет прав, проведение расчетов с участием финансовых институтов
Клиринговое обслуживание
Оформление допуска к клиринговому обслуживанию
Единый счет
Автоматизация переводов ценных бумаг и денежных средств между клиринговыми организациями НРД и НКЦ
Управляющим активами
Создание и поддержка индексов
Биржевые данные
Для альтернативных систем и производных цен
Информационные продукты
Подписка на биржевую информацию
Аналитические продукты
Информация о поведении участников торгов
Маркировка финансовых инструментов
Автоматизация ограничения доступа к финансовым инструментам
Листинг и доступ к рынкам капитала
Все о привлечении капитала на публичном рынке: размещение акций, выпуск облигаций и правила листинга
IR-cервисы для эмитентов
Московская биржа – ваш надежный партнёр на всех этапах публичности
Электронное взаимодействие с биржей при выпуске ценных бумаг
Поддержание ценных бумаг
Мониторинг соответствия ценных бумаг правилам листинга
Количественные показатели
Капитализация, free-float и другие показатели
Инфраструктура
Все необходимое для попадания бумаг в котировальные списки
Как стать эмитентом облигаций
Пошаговая инструкция по выпуску долговых бумаг
Сектор устойчивого развития
Для облигаций с «зеленой» и «социальной» повесткой
Сектор роста
Помощь малому и среднему бизнесу при выходе на рынки капитала
Технологические решения
Профессиональные решения для доступа к рынкам биржи и электронной торговли
Спонсируемый доступ
Подключение к подсистеме обработки поручений
Клиринговое членство
Разделение статусов участников клиринга и участников торгов
Сегрегированные счета
Торговля с использованием сегрегированных счетов
Аналитические продукты
Информация о поведении участников торгов
Значения индексов Московской биржи
Ход торгов на валютном рынке
Ход торгов на рынке акций
Вся информация о фьючерсных контрактах
Ход торгов облигациями
Итоги торгов
По всем рынкам Московской биржи
Внебиржевые сделки
Текущая информация и архив данных
- Частным лицам
- Участникам торгов
- Эмитентам
- Международным инвесторам
Квалифицированному инвестору
Общая информация
Список участников торгов
Общая информация об участниках торгов
Формы документов на подключение к ПТК
Тестовый доступ к Фондовому рынку, Денежному рынку, рынку Депозитов с ЦК, Валютному рынку и рынку драгоценных металлов
Листинг ценных бумаг
Общая информация о листинге ценных бумаг
Шаблоны сопроводительных документов
Для выпуска биржевых облигаций
Все документы
Правила, тарифы и дополнительная информация о листинге
Годовые отчеты
Годовые отчеты с 2011 года
Все новости Московской биржи
Мероприятия
Предстоящие события и отчеты о прошедших
MOEX Home Talks
Серия онлайн-встреч с первыми лицами компаний и ключевыми экспертами
О Московской бирже
Общая информация
Пресс-центр
Все новости группы компаний
Контактная информация
Как связаться с нами
Реквизиты ПАО Московская Биржа
Инвесторам и акционерам
Новости, события и отчеты
О наших стандартах
Зарабатывайте вместе с Московской биржей
- Фондовая секция
- Товарная секция
- Денежная секция
- Опционы
- Спецификации кодов
- Спецификации срочных контрактов
- Коды Bloomberg и Refinitiv
- Параметры срочного рынка
Что такое опцион?
Опцион – это контракт, который дает покупателю право купить или продать базовый актив по определенной цене в будущем, при этом у продавца возникает встречная обязанность.
Основное отличие опционов от фьючерсов заключается именно в том, что у его покупателя возникает право, а не обязанность. При заключении сделки с фьючерсом обязательства возникают у обеих сторон контракта.
Немного базовых терминов
Цена базового актива, по которой произойдет сделка по опциону в будущем, называется страйк.
Опцион колл — тип опциона, который дает покупателю право купить базовый актив в будущем по установленной цене в определенный срок, при этом продавец такого опциона обязуется продать базовый актив.
Опцион пут — тип опциона, который дает покупателю право продать базовый актив в будущем по установленной цене в определенный срок, при этом продавец такого опциона обязуется купить базовый актив.
Экспирация — завершение обращения срочного контракта (опциона или фьючерса) на бирже.
Сколько стоит опцион?
Поскольку покупатель и продавец находятся в неравных условиях (первый имеет право, а второй – обязанность) и несут разные риски, у покупателя появляется необходимость уплатить продавцу премию.
Премия – это плата за риск, который принимает на себя продавец опциона, так как он не может отказаться от исполнения опциона и его убытки потенциально не ограничены. В отличие от него покупатель опциона рискует потерять только уплаченную премию и может отказаться от исполнения, если рынок пойдет против его позиции.
Премия для разных типов опциона (колл или пут) и для разных страйков различна. Теоретически она получается из сложной модели с несколькими переменными и называется теоретической стоимостью опциона. Она может служить примерным ориентиром для участника торгов. На практике премия – это то, что торгуется в биржевом стакане. Для каждого страйка и типа опциона существует отдельный стакан.
Доска опционов — это специальная сводная таблица, в которой отражены рыночные данные по опционам на один базовый актив с одной датой экспирации.
На сайте Московской биржи есть отдельная страница Доска опционов, на которой можно выбрать базовый актив опциона и для каждого страйка опционов колл и пут посмотреть заявки на покупку и продажу, данные по последним сделкам, открытый интерес, расчетную и теоретическую цены.
Смотреть пример доски опционов на фьючерс RTS-6.22 с датой экспирации 09.06.2022
Подробная информация о расчете теоретической цены опционов на Московской бирже находится в методике.
Что такое базовый актив опциона?
Опцион — это производный финансовый инструмент (ПФИ, дериватив), поэтому его цена зависит от цены базового актива.
Базовые активы могут быть самые различные:
Источник: www.moex.com