Большинство обозревателей рынка золота считают изменения в объеме его добычи одним из важнейших факторов, влияющих на его цену. Золотые быки используют неспособность золотодобытчиков увеличить объемы производства в качестве аргумента в своих прогнозах о росте цен, а медведи утверждают, что рост производства желтого металла в конце концов сломает хребет бычьему рынку золота. Я же утверждаю, что годовой объем производства золота настолько мал по сравнению с существующими запасами металла, что он не оказывает практически никакого влияния на его цену.
Размер существующих запасов золота (и почему имеет смысл рассматривать золото в качестве валюты).
Золото, которое достается из земли каждый год, не потребляется, а добавляется в резервы. Это означает, что весь существующий запас золота представляет собой потенциальный источник предложения золота. Поэтому золото – это скорее валюта, чем товар.
Рассматривать рынок золота так, как если бы только недавно добытое золото доминировало предложение металла так же неправильно, как рассматривать рынок доллара так, как если бы имели значение только доллары, напечатанные в прошлом году. В действительности новый доллар, который создан сегодня, станет неотличимой частью общего предложения существующих долларов, и именно это общее количество долларов в сочетании со спросом на все предложение определяет цену доллара. Более того, можно утверждать, что размер ежегодной добычи золота оказывает значительно меньшее влияние на цену золота, чем количество вновь созданных долларов на цену доллара, так как пропорционально вновь созданные доллары составляют куда большую долю от общего их количества, чем добытое золото от существующих запасов. Если прирост запасов золота составляет 2% в год, то количество долларов растет со скоростью в 5% и более.
Мифы о госдолге США. Олег Комолов // Простые числа
Ситуация в сравнении
Таким образом, общие запасы для продажи – 108,000 т (МИ золото), ежегодный объем добычи – 2,400 т. То есть изменения в инвестиционном спросе на МИ золото в более чем сорок раз важнее для формирования цены на золото, чем изменения в объеме добычи. Иначе говоря, изменение в размере инвестиционного спроса в 0.25% более значимо, чем 10% изменение в объеме добычи.
Сведения Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов (LBMA) также поддерживают наше утверждение, что изменение в объеме добычи – это крохотная величина по сравнению с объемом всего рынка. По сведениям LBMA, средний объем ежедневных торгов в Лондоне составляет около 20 млн унций (650 т). То есть в течение четырех дней весь годовой объем добычи золота обращается только на одной из мировых площадок.
Если объем добычи не важен, что важно?
Цены на золото на период до двух лет определяются сочетанием соотношений доллара к основным элементам его индекса, кредитных спредов, номинальных процентных ставок и кривой доходности.
В долгосрочной перспективе цена на золото определяется изменениями в уверенности в монетарной системе и экономике, что иллюстрируется долгосрочной тенденцией широкого фондового рынка (в действительности нет причин, по которым фондовый рынок служил бы индикатором монетарной уверенности, но начиная с 1930-х годов, правительства последовательно проводят политику девальвации валют и создания нестабильности, когда экономика испытывает затруднения).
✦ Что такое золото и его влияние на экономику ✦ Золотой инвест клуб ✦ Нумизматика
Например, медвежий рынок акций 1966–1982 годов совпал с бычьим рынком золота и инструментов, с ним связанных (акций золотодобытчиков). В 1982–2000 годах ситуация изменилась – бык в акциях и медведь в золоте. С 2000 года повторилась ситуация 1966–1982 годов. Корреляция не подразумевает причинно-следственной связи, но в целом можно сказать, что существует обратное соотношение между самым известным хранителем ценности и более спекулятивными инструментами.
Все вышеизложенное означает, что бычий рынок золота продолжится до того момента, пока не закончится медвежий рынок акций, когда среднее соотношение цены и доходности акций не упадет до уровня ниже 10, а дивидендная доходность не превысит 5%.
Но ведь большинство других сырьевых товаров испытало ралли в 1970-е годы, упало с 1980 года по 2001 год и росло с начала текущей декады. Чем же золото отличается от любого другого сырья? Ответ на этот вопрос можно найти на графике соотношения золота и CRB (широкого сырьевого индекса) ниже.
Во избежание искажений мы очистили индекс от всех бумажных валют и проанализировали изменения покупательной способности золота по отношению к другим сырьевым товарам. График демонстрирует, что золото показывало лучшие результаты, чем другие сырьевые товары, во время медвежьего рынка акций и худшие результаты во время фондового быка.
Следует также упомянуть, что в 1930-е годы большая часть сырьевых товаров и связанных с ними акций показывала очень плохие результаты, а золото и золотые акции были на высоте.
Другие факторы, влияющие на цену золота
Для полноты картины мы остановимся на двух других факторах, которые обычно воспринимаются как влияющие на цену золота, а именно на продажах золота центральными банками и изменениях в спросе на ювелирные украшения. Ниже мы объясним, почему первый фактор имеет очень небольшое влияние, а второй не имеет никакого вообще.
Продажи центробанков, включая американское министерство финансов и МВФ:
Центробанки владеют 30% МИ золота и поэтому имеют возможность влиять на кратко- и среднесрочную динамику цен на него. Фактические продажи за последние 20 лет были слишком малы, чтобы оказывать долгосрочное влияние на цены. По оценкам Всемирного совета по золоту (World Gold Council), они распродавали свое золото со скоростью 250 т в год в 1990-е годы и 400 т в год в 2000-е годы. Это означает, что, сокращая свои запасы с большей скоростью в период нынешнего бычьего рынка, чем в 1990-е годы центробанки, тем не менее, не смогли значительно повлиять на цену золота.
Новости о продажах ЦБ имеют только краткосрочное влияние на цену.
Продажи ЦБ – это сокращение спроса у некоторых держателей МИ золота, но они одновременно могут привести к росту спроса на МИ золото. Ведь доверие к бумажной валюте падает, когда золото, «обеспечивающее» эту валюту, продается, и падает особенно сильно в тот период, когда валюта ослаблена по другим причинам. Что-то подобное произошло во второй половине 1970-х годов, когда за продажами золота американским казначейством последовал рост цен на него.
Монетарные махинации ЦБ (манипуляции процентными ставками, предложением денег и т.д.) имеют куда большее влияние на долгосрочную цену золота, чем периодические покупки/продажи.
Изменения в спросе на ювелирные украшения.
Аналитики часто придают большое значение изменениям в спросе на ювелирные изделия. Периодически мы находим утверждения, что ювелирный спрос составляет 60% общего спроса на золото. На самом деле они имеют в виду 60% нового золота (как свежей добычи, так и лома). Тем самым они игнорируют огромные существующие запасы золота.
В действительности изменения в ежегодном объеме спроса на ювелирные изделия еще менее значительны, чем изменения в объемах добычи.
Предваряя некоторые возражения
Возражение: В какой-то момент времени на рынке может не быть продавцов существующих запасов, что ведет к господству на рынке золотодобывающих компаний.
Ответ: Статистика LBMA наглядно показывает, что продажи золотодобытчиков очень невелики по сравнению с объемом торгов в одном только Лондоне. Но даже если все владельцы золота решат придержать его в ожидании более высоких цен, продажи золотодобытчиков все равно не окажут ощутимого влияния на цену. Рассмотрим пример Билла и Фреда, двух акционеров компании XYZ.
Билл владеет 70% акций, а Фред 1%. Фред решает продать свои акции немедленно, а Билл ждет более высокой цены. Несмотря на то, что Фред продает свои акции прямо сейчас, решение Билла играет несравненно более важную роль в процессе ценообразования, так как он контролирует в 70 раз больше акций, чем Фред.
Возражение: Медь тоже можно считать металлом с огромным предложением «над землей», если принять во внимание металл, который «хранится» в зданиях и других структурах.
Ответ: Она не существует в форме, готовой к продаже. Какой бы высокой ни была цена на медь, никогда не будет экономически оправданным сносить здания с целью добычи содержащейся в них меди. Поэтому электропроводка и канализационные трубы не могут считаться доступным предложением.
Золото – это единственный сырьевой товар, у которого соотношение «запасов к использованию» настолько велико, что «использование» можно игнорировать.
«Следует отметить, что ничто другое кроме золота не имеет такого огромного запаса в 7019 дней. Это приводит нас к выводу, что правильный способ торговли золотом – это торговать им как иностранной валютой, а не сырьем. Вам нужно спросить кого-нибудь еще о рекомендациях. Я их давать отказываюсь, потому что золото лежит вне моей аналитической модели спроса и предложения», – говорит Меттьюс.
Кстати, мы считаем, что остаточный запас в 7,019 дней (количество дней предложения, «хранящихся над землей», при условии, что добыча больше не ведется и не инвестиционный спрос остается на нынешнем уровне), который упоминается Меттьюсом, недооценивает ситуацию. Мы оцениваем такой запас в 13,000 дней (35 лет), для сравнения: запас меди находится в диапазоне 30–90 дней.
Возражение: В последние сорок лет наблюдается нечеткое обратное отношение между объемом добычи золота и ценой на него. График ниже показывает динамику добычи золота с 1900 года. На нем видно сокращение добычи в первой половине 1970-х годов (бычий рынок золота), непрерывный рост с начала 1980-х годов до 2000 года (золотой медведь), а затем прекращение роста во время текущего бычьего рынка. Это интерпретируется как доказательство того, что изменение объемов добычи влияет на цену золота. Как же объяснить негативную корреляцию?
Ответ: Самое логичное – это предположить, что такое отношение действительно существует, но только рост добычи является следствием роста цены. Из-за чрезвычайно медленного влияния роста цены на объем добычи складывается впечатление, что падение добычи толкает цену вверх, а ее увеличение ведет к снижению цены. На самом деле уровень производства сегодня – это реакция на цены конца 1990-х годов. Такая задержка происходит из-за того, что требуется несколько лет роста прибылей, чтобы стимулировать геологоразведку, которая в свою очередь через несколько лет приведет к росту добычи. С другой стороны, только долгий период низкой прибыльности заставит горнорудную индустрию сократить объемы добычи и разведки.
В 1960-е годы рост себестоимости и фиксированная цена золота привели к падению добычи в первой половине 1970-х годов, тогда как взрывной рост рентабельности в 1970-е годы привел к активизации геологоразведки, что привело к увеличению строительства шахт и росту добычи в 1980-е годы.
Так как рентабельность золотодобычи в 1980-е годы оставалась приемлемой и инвесторы ожидали нового бычьего рынка золота, индустрия продолжала рост производства в течение всей этой декады. Только во второй половине 1990-х годов падение рентабельности золотодобычи начало по-настоящему ощущаться, что вызвало почти полную остановку геологоразведки. Результатом этой остановки стало прекращение роста добычи золота в последние 10 лет. Но следует отметить рост соотношения золота/CRB за последние 15 месяцев, что является показателем роста прибыльности золотодобычи. Цикл повторяется.
Объем производства золота с 1900 года в т
Сэвилл, Стив
Один из самых объективных золотых комментаторов, его комментарии всегда очень высокого качества. «Мой подход — это смотреть на рынок «сверху вниз», то есть я сначала определяю общие рыночные тенденции, а затем использую комбинацию фундаментального и технического анализа, чтобы обнаружить конкретные акции, которые получат преимущества от этих тенденций», объясняет Стив.
Источник: goldenfront.ru
Зачем государству золото? Что с золотым стандартом? И почему государства продают золото? Отвечаю на вопросы.
У меня была серия статей, посвящённых драгоценным металлам, и с тех пор накопилось очень много вопросов, а также не совсем верных утверждений от читателей по данной теме.
Сразу скажу, что у меня нет ни желания, ни времени писать диссертацию на данную тему, а потому я просто хочу донести некоторые идеи максимально простыми словами.
Золотой стандарт
Начнём с основного вопроса — золотого стандарта.
Я писал, что в определённый момент мирового экономического развития золотой стандарт был необходим. Фактически, он вывел экономику из кризиса.
- Но 15 августа 1971 Ричард Никсон объявил о полной отмене золотого обеспечения доллара.
Не углубляясь в дебри и не перебирая историю по косточкам, можно сделать очень простой вывод, которого будет достаточно: было время, когда принятие золотого стандарта являлось необходимым шагом для вывода экономики из состояния рецессии, а затем, после стабилизации ситуации — появилась необходимость обратного шага, то есть отмены золотого стандарта, чтобы колесо экономики продолжало вращаться.
В чём, вообще, смысл золотого стандарта?
Если коротко и просто — обеспечение эмиссии денежной массы реальным активом, золотом. То есть это не просто бумажки, а некая разменная монета для слитков, которые при прочих условиях было бы сложно с собой носить, делить, и т.д.
Сколько золота — столько и денег.
В чём главная проблема золотого стандарта?
Опять же, коротко — он тормозит развитие мировой экономики в целом и экономики отдельного государства в частности.
Вам нужны деньги на какие-то структурные проекты, на строительство школ, дорог, детских садиков, пособия, пенсии и т.д., но если у вас нет золотого обеспечения — нет и денег на реализацию всех проектов.
Отдельным компаниям (бизнесу) нужны деньги на новые инвестиционные проекты, на развитие, но компании могут распоряжаться лишь теми деньгами, которые они зарабатывают, а этого недостаточно для финансирования проектов. Компаниям придётся годами копить деньги и максимально снижать затраты, чтобы увеличивать производство, вкладываться в рекламу и т.д.
Наконец, финансовые возможности людей в плане потребления также весьма ограничены и ведут к тому же результату — годами копить на какие-то крупные и дорогостоящие приобретения.
В итоге, экономическая машина приобрела кредитные возможности. Деньги при этом ежегодно дешевеют, но возможности для роста многократно увеличиваются — появляется возможность использовать заёмный капитал для реализации целей здесь и сейчас.
С одной стороны, заёмные средства приводят к возникновению пузырей на финансовом рынке, но с другой — ускоряют развитие.
- Чтобы вы понимали, даже самая маржинальная и прибыльная компания в мире — Apple — использует заёмные средства, потому что при нынешней ключевой ставке они практически бесплатные. Эта компания много зарабатывает (так много, что деньги некуда девать и она проводит один из самых крупных байбеков), у неё сильный баланс денежных средств на счетах, но тем не менее она берёт кредитное плечо, масштабируя бизнес и увеличивая свои активы.
Золото-валютные резервы
Зачем же тогда государствам золото, если золотого стандарта больше нет?
Источник: dzen.ru
Как золото влияет на валюты
Ах, непреходящая привлекательность и влияние золота. Хотя желтый металл больше не используется в качестве основной валюты в развитых странах, он продолжает оказывать сильное влияние на стоимость этих валют. Более того, существует сильная корреляция между его стоимостью и силой валют, торгуемых на иностранных биржах.
Чтобы проиллюстрировать взаимосвязь между торговлей золотом и иностранной валютой, рассмотрим пять важных особенностей желтого материала:
Ключевые выводы
- На протяжении всей истории человечества золото так или иначе использовалось как денежная форма.
- От золотых монет до бумажных банкнот, обеспеченных золотым стандартом, только недавно деньги были переведены в фиатную систему, не обеспеченную физическим товаром.
- С тех пор инфляция и падение доллара означали рост цен на золото. Покупая золото, люди также могут защитить себя от времен глобальной экономической нестабильности.
- Уровень золота также может влиять на национальные экономики, участвующие в мировой торговле и международных финансах.
Когда-то золото использовалось для резервного копирования валют
Еще в Византийской империи золото использовалось для поддержки национальных валют, то есть тех, которые считались законным платежным средством в стране их происхождения. Золото также использовалось в качестве мировой резервной валюты на протяжении большей части 20-го века; Соединенные Штаты использовали золотой стандарт до 1971 года, когда президент Никсон отменил его.
До отказа от золотого стандарта страны не могли просто до тошноты печатать свои бумажные валюты . Бумажные деньги должны были быть подкреплены равным количеством золота в своих резервах (тогда, как и сейчас, страны держали запасы золотых слитков под рукой). Хотя золотой стандарт давно вышел из строя в развитом мире, некоторые экономисты считают, что мы должны вернуться к нему из-за нестабильности доллара США и других валют; им нравится, что это ограничивало количество денег, которое страны могли печатать.
Золото используется для хеджирования от инфляции
Инвесторы обычно покупают большое количество золота, когда их страна переживает высокий уровень инфляции. Спрос на золото увеличивается во время инфляции из-за его внутренней стоимости и ограниченного предложения. Поскольку его нельзя разбавить, золото может сохранять ценность намного лучше, чем другие формы валюты.
Например, в апреле 2011 года инвесторы опасались снижения стоимости фиатной валюты и довели цену на золото до ошеломляющих 1500 долларов за унцию. Это указывает на низкое доверие к валютам на мировом рынке и на то, что ожидания будущей экономической стабильности были мрачными.
Цена на золото влияет на страны, которые его импортируют и экспортируют
Стоимость национальной валюты сильно зависит от стоимости ее импорта и экспорта. Когда страна импортирует больше, чем экспортирует, стоимость ее валюты снижается. С другой стороны, стоимость ее валюты будет расти, когда страна является нетто-экспортером. Таким образом, страна, которая экспортирует золото или имеет доступ к золотым резервам, увидит увеличение силы своей валюты при повышении цен на золото, поскольку это увеличивает стоимость всего экспорта страны.
Другими словами, повышение цены на золото может создать положительное сальдо торгового баланса или помочь компенсировать торговый дефицит.
И наоборот, страны, которые являются крупными импортерами золота, неизбежно будут иметь более слабую валюту, когда цена на золото вырастет. Например, страны, которые специализируются на производстве изделий из золота, но не имеют собственных запасов, будут крупными импортерами золота. Таким образом, они будут особенно подвержены росту цен на золото.
Когда центральные банки покупают золото, это влияет на спрос и предложение национальной валюты и может привести к инфляции. Во многом это связано с тем, что банки полагаются на печатание большего количества денег для покупки золота и тем самым создают избыточное предложение фиатной валюты.
Цены на золото часто используются для измерения стоимости местной валюты
Многие люди ошибочно используют золото как окончательный показатель для оценки валюты страны. Хотя связь между ценой на золото и стоимостью фиатной валюты, несомненно, существует, она не всегда является обратной зависимостью, как полагают многие люди.
Например, если существует высокий спрос со стороны отрасли, для производства которой требуется золото, это приведет к росту цен на золото. Но это ничего не скажет о местной валюте, которая при этом вполне может цениться очень высоко. Таким образом, хотя цена на золото часто может использоваться как отражение стоимости доллара США или любой другой валюты, необходимо проанализировать условия, чтобы определить, действительно ли уместна обратная связь.
Суть
Золото оказывает огромное влияние на стоимость мировых валют. Несмотря на то, что от золотого стандарта отказались, золото как товар может заменить фиатные валюты и использоваться в качестве эффективного средства защиты от инфляции. Нет сомнений в том, что золото продолжит играть важную роль на валютных рынках. Следовательно, это важный металл, для которого необходимо отслеживать и анализировать его уникальную способность отражать здоровье как местной, так и международной экономики.
Источник: nesrakonk.ru