Вопрос о необходимости золота в портфеле пассивного инвестора является дискуссионным, в литературе можно встретить разные точки зрения по этому вопросу. Пожалуй, главное, что надо иметь в виду: золото обретает свою роль в инвестиционном портфеле не просто само по себе, а именно в комбинации с другими классами активов.
Ниже – несколько картинок с прошедшей в феврале 2023 г. Конференции «ASSET ALLOCATION 2023. Долгосрочные стратегии в условиях постоянных изменений». Они, на мой взгляд, хорошо отвечают на вопрос «Зачем золото портфельному инвестору?». Как минимум, заставляют над ним задуматься.
Картинки построены по данным за 55 лет — с 1968 по 2022 гг. включительно. 1967-й год – последний год фиксированных цен на золото ($35 за тройскую унцию), после которого начался фактический отход от золотого стандарта. На самом деле, «Никсон-шок», итогом которого стал отказ от Золотого стандарта, произошел лишь в 1971 году, однако, лондонский золотой фиксинг (по результатам которого и построен график цен на золото) начал рост от фиксированной исторической цены в $35,0 за унцию уже с 1968-го.
Инвестиционный портфель Что сейчас лучше иметь в портфеле золото или кэш
Значений доходностей и рисков акций США, корпоративных (Baa) и казначейских (10 л.) облигаций США, казначейских веселей США, а также американской инфляции приведены по данным Асвата Дамодарана, с учетом дивидендов и купонов, и их реинвестирования.
Доходности и риски драгоценных металлов – золота, серебра, платины, палладия — приведены и рассчитаны по данным портала kitco.com
На Рис. 1 приведены графики роста $1, вложенного в ключевые классы активов США, в драгоценные металлы – золото, серебро, платину, палладий, а также данные по инфляции США.
На рис. 2. На плоскости доходности и риски классических активов и драгоценных металлов сгруппированы на плоскости «риск-прибыль»:
По оси Х – рыночный риск (волатильность), рассчитанный как среднеквадратичное (стандартное) отклонение ежегодных доходностей, %
По оси Y – среднегодовая доходность активов, рассчитанная как среднее геометрическое по ежегодным результатам, % годовых
Зелеными линиями на графике показаны множества «классических» портфелей Asset Allocation для активов США — «Акции + Корпоративные облигации (Baa) + Казначейские векселя». Долгосрочные казначейские облигации (10 л.) не включены в расчет классических портфелей, поскольку находятся правее и ниже границы эффективности портфелей, не давая значимого дополнительного эффекта ни с точки зрения увеличения доходности, ни с точки снижения риска портфелей.
Пожалуй, главное, что бросается в глаза на рисунке – резко невыгодное положение драгоценных металлов относительно границы эффективности «классических» портфелей – их доходности «сами по себе» оказались существенно ниже доходностей как акций, так даже и корпоративных облигаций, а рыночные риски – существенно выше.
Инвестиционный портфель: правильная доля акций и облигаций / Инвестиции для чайников
Даже золото, которое часто считают инвестиционным активом, само по себе (без включения в инвестиционные портфели) уступает акциям США и облигациям США по доходности (причем акциям уступает сильно!), и любым вариантам классических портфелей Asset Allocation – по риску. Доходность золота на рассматриваемом промежутке времени (7,44% годовых) уступала даже доходности корпоративных облигаций США (8,27% годовых). При этом волатильность золота (St.D = 26,7%), рассчитанная как среднеквадратичное отклонение по ежегодным данным, оказалась намного выше и чем у акций США (St.D = 16,8%) и, тем более, чем у облигаций США (St.D =8,3%).
Т.е. при сравнении отдельно взятого золота с отдельно взятыми акциями и облигациями, золото оказывается в невыгодном положении по сравнению с активами, в основе которых лежит бизнес, и которые предполагают как рост стоимости актива, так и периодические выплаты в виде купонного дохода или дивидендов. Все, как и завещал великий Баффет. Который, как известно, золото не любил, и даже написал статью с говорящим названием «Почему акции лучше золота и облигаций». Статью, кстати, рекомендую прочитать, если еще не читали.
Однако, картина резко меняется, когда мы начинаем рассматривать золото не самостоятельно, а в составе портфелей из нескольких классов активов – см. Рис. 3:
Линиями и точками оранжевого и желтого цветов на рисунке показаны множество портфелей «акции + облигации + золото». Ромбами разных цветов – некоторые модельные портфели.
Доходности и риски приведенных на графиках модельных портфелей рассчитаны автором статьи из предположения, что ежегодно, в конце каждого календарного года, проводится ребалансировка портфелей – приведение баланса активов портфелей к исходному стратегическому распределению.
Первые два портфеля – из числа «классических», без золота в составе. Последние три включают золото в качестве инструмента портфеля.
1. «Портфель 60% / 40%» (синий ромб) – классический портфель. Состав: 60% Акции США + 40% Корп. облигации США
2. «Портфель Баффета» (зеленый ромб) – портфель, который Баффет завещал сформировать своей вдове после его смерти – 90% Акции США + 10% Казначейские векселя США
3. «Вечный портфель», он же «Постоянный портфель» Гарри Брауна (красный ромб) – один из первых известных модельных портфелей. Кстати, именно его взяла за основу компания Tinkoff при создании биржевого ПИФа с тикером TUSD. Состав: 25% Акции США + 25% Корп. облигации США + 25% Казн. векселя США + 25% Золото.
4. «Портфель лежебоки», придуманный мною, и перенесенный на почву США. Состав: 33% Акции США + 33% Корп. облигации США + 33% Золото. (О том, что такое «Портфель лежебоки» в его российском варианте, читайте уже в моей старенькой статье «Портфель лежебоки, или как за 12 лет увеличить капитал в 118 раз»).
5. «Портфель оптимиста» — 75% Акции + 25% Золото. Лучший по доходности портфель на представленном временном интервале (в прошлом!). Это, однако, ничего не говорит о возможных результатах портфеля в будущем, поэтому портфель, в определенном смысле, является просто подгоном под прошлые данные. А прошлое, как известно, никак не гарантирует будущего.
Все портфели – с ежегодной ребалансировкой в последний день календарного года.
Доходности и риски американских активов, драгоценных металлов и модельных портфелей приведены на Рис. 4:
Интересно, что доходности трех портфелей – «Портфеля Баффета», «Портфеля 60%/40%» и «Портфеля лежебоки» на периоде в 55 лет совпали вплоть до сотых долей портфеля, и оказались близки к агрессивному портфелю из 100% акций США. Однако, из этих трех портфелей наименьший риск – у «Портфеля лежебоки», с долей золота в портфеле 33%.
Интересно, что максимально доходный портфель, который на графиках получил название «Портфель оптимиста», и который, по сути, определен «задним числом» по имеющимся данным, также включает в себя золото (25%), а также акции США (75%) и без добавления облигаций вообще.
«Вечный Портфель», который имеет минимальный риск из представленных на графике портфелей, также имеет золото в своем составе с долей 25%. На данных и графиках видно, что доходность и риск такого портфеля слабо отличаются от доходности и риска корпоративных облигаций.
Приведенные данные и графики позволяют предположить, что добавление небольшой (именно небольшой – не более четверти или трети!) доли драгметаллов в портфель может положительно влиять как на доходность, так и на риск портфеля.
Например, вот как выглядело поведение американского «Портфеля лежебоки» в сравнении с некоторыми другими активами на графике роста капитала (графики построены по ценам на конец года, декабрь 1967 г. = 100%) – Рис. 5:
Обратите внимание, что большую часть времени «Портфель лежебоки» опережал акции США по доходности при существенно более низком риске. И лишь в период пузыря доткомов, пик которого пришелся на 2000-й год, а также в настоящее время (которое многими экономистами также оценивается как «пузырь» на фондовом рынке США) акции обгоняли «Портфель лежебоки» по доходности.
(Специально для любителей цепляться к деталям сразу напишу, что все портфели — модельные, и попытки составить портфели с долей в золоте в США в 1968 году в реальности столкнулись бы с рядом трудностей, в числе которых не только комиссии, спрэды и налоги, но и прямой запрет на владение монетарным золотом для граждан США, отмененный лишь в 1975 году. Однако, сейчас составление такого портфеля и его ежегодная ребалансировка реальны и просты. Составить необходимый портфель можно, к примеру, путем приобретения соответствующих паевых фондов или ETF-ов.
Почему же проявился такой удивительный эффект?
Дело в том, что на рассматриваемом периоде золото показывало отрицательную корреляцию как с акциями, так и с облигациями США. Корреляция «золото – акции США» = -0,17. Корреляция «золото – облигации США» = -0,15. А отрицательная корреляция растущих активов, как хорошо знают слушатели моих курсов про портфельные инвестиции, способствует проявлению портфельного эффекта — росту доходности и/или снижению риска.
Корреляции активов США и драгоценных металлов, рассчитанные по ежегодным данным, приведены на Рис. 6.:
Хотя в классических портфелях золота часто принято избегать, анализ долгосрочных данных (за 55 лет!) показывает, что инвесторы вполне могут на свой страх и риск рассмотреть добавление золота в портфель в небольших объемах.
Что, однако, не является инвестиционной рекомендацией.
(статья представляет собой обновленную версию постов от 2015 и 2017 гг., снабженную новыми данными до 2022 г. включительно)
Источник: assetallocation.ru
Золото не панацея? Оптимальный процент золота в портфеле☝️
✨ Я не профессионал. Мой опыт в сфере инвестиций в данный момент более 2 лет. На протяжении всего этого периода, я неоднократно возвращался к вопросу: какую роль золото играет в портфеле инвестора? Сегодня, в этом вопросе я хочу поставить точку как для себя, так и для своих читателей. Начать хотелось бы с цитаты:
«Во времена Христа за унцию золота римский гражданин мог купить тогу (костюм), кожаный пояс и пару сандалий. Сегодня за унцию золота также можно купить хороший костюм, кожаный ремень и пару туфель.» — такое ощущение, что на этом мы можем и закончить, правда?
К сожалению, я не могу сказать кто именно является автором данной цитаты. Впервые, я наткнулся на неё в книге «Манифест инвестора», автор Уильям Бернстайн
Принято считать, что золото является защитным активом, и способно спасти капитал от падения фондового рынка и от инфляции. Но это не совсем так, на прикрепленном мною графике, мы можем увидеть, что золото трудно назвать полноценным защитным активом. По горизонтали показаны результаты Snp-500, по вертикали результаты золота.
Реакция золота на результаты индекса SNP-500. Информация с 1975 по 2012 год, источник указан на графике.
Суть графика в том, что точки расположены хаотично, и в те периоды времени когда Snp-500 падал, золото не всегда росло. Отсюда, простой вывод — золото не является надёжной защитой. На графике мы не можем увидеть устойчивой модели поведения у этого драгоценного металла, т.к. золото может вырасти, но может и не вырасти. Здесь стоит добавить, что результаты прошлого не предскажут, какая корреляция между индексами будет в будущем.
Второй график выглядит чуть проще, на нём мы можем увидеть, что и от инфляции золото не всегда спасает, в силу своей волатильности. По горизонтали мы можем увидеть результаты золота, по вертикали уровень инфляции.
Реакция золота на инфляцию. Информация с 1975 по 2012 год, источник указан на графике.
✏️ В своё время, два важных минуса вложений в золото когда-то давно выразил Уоррен Баффет:
- Золото требует затрат на хранение и страхование.
- Золото не платит дивиденды.
На мой взгляд, единственная роль золота на сегодняшний день — это СОХРАНЕНИЕ покупательной способности капитала в долгосрочном периоде, но никак не УВЕЛИЧЕНИЕ покупательной способности (цитата выше). То есть, на долгосрочном периоде золото по годовой доходности обыгрывают как облигации, так и акции.
Мне тяжело понять, почему некоторые частные инвесторы и уж тем более проф. участники рынка считают, что золото можно держать около 10-15%.
Например, если вы зайдете на сайт ETF-провайдера Finex, то на странице с информацией о Gold ETF вы сможете найти такую строку: «Рекомендованный размер инвестиций в золото — до 15 % от общего размера инвестиционного портфеля.»
У меня несколько брокерских счетов, и в моём портфеле на текущий момент золото занимает позицию размером около 6%. Для меня, это высокая доля, особенно если учитывать что я достаточно молод и мой горизонт инвестирования насчитывает 25-30 лет.
Мне нравится позиция Уильяма Бернстайна касательно золота, он считает, что оптимальный процент золота в портфеле должен быть на уровне 2% и не более. По его словам, такая доля не способна существенно повлиять на портфель, когда золото растёт медленно, но может принести хорошую прибыль, когда золото растёт быстро.
Для вложений в золото, я использую фонды с физическим хранением. Это $GOLD и ещё у меня есть немного в $FXGD . В целом, прогнозы касательно золота на этот год положительные, и многие считают что золото способно показать рост в силу ещё непобеждённой инфляции. По некоторым прогнозам, цена может дойти даже до 2500$ за унцию. По мере роста, если он конечно будет, я буду избавляться от паёв $GOLD (увы, от фонда компании Finex пока не избавиться ⏰) и приобрету больше ценных бумаг.
Благодарю за прочтение! Буду рад видеть ваши комментарии!
Источник: dzen.ru
Почему каждый инвестор должен добавить золото в свой портфель
То, как мы видим эффективность инвестиций, зависит от линзы, через которую мы их рассматриваем. Если вы оцениваете фондовый рынок Великобритании относительно разочаровывающим индексом FTSE 100, вы, возможно, упустили из виду блестящую доходность британских компаний со средней капитализацией за последние пару десятилетий. За этот период FTSE 250 сравнялся с S отчасти также потому, что экологические издержки производства того, что осталось, растут. Одной из основных причин не инвестировать в золото является тот факт, что оно не приносит дохода.
В последние годы, когда процентные ставки были на уровне или ниже нуля, это не было проблемой. Сегодня, когда сверхнадежные казначейские облигации дадут вам более 3%, пока вы ждете более или менее гарантированного возврата капитала, труднее обосновать инвестиции в золото.
Но со временем процентные ставки снова снизятся, и альтернативная стоимость владения драгоценным металлом опустится. Итак, как лучше всего инвестировать в золото? По сути, есть только три способа. Первый способ — физические слитки или монеты. Но стоит помнить, что стоимость хранения физического золота довольно высока.
Совсем другое дело, если вы покупаете золотые украшение, так они будут выполнять несколько задач одновременно — служить средством защиты богатства и украшать вас и ваших близких. Вы также можете поместить физическое золото в стороннее хранилище, но опасайтесь риска контрагента. Второй способ инвестирования — через финансовый контракт.
В наши дни это довольно легко благодаря распространению биржевых товаров. Отслеживание цены на золото таким образом ничем не отличается от пассивного инвестирования в индекс фондового рынка. Третий способ получить доступ к золоту — косвенно инвестировать в акции добытчиков.
Аргумент в пользу инвестирования в золото таким образом заключается в том, что теоретически это игра на повышение цены. Стоимость добычи металла на самом деле не меняется по мере роста цены на золото, поэтому прибыль добытчика должна расти быстрее, чем рост самой цены.
Контраргумент состоит в том, что вы инвестируете в сырьевой товар через акции, тем самым уменьшая преимущества диверсификации золота в портфеле. И последний, но важный вопрос: сколько золота нужно держать в портфеле? Для всех, кроме параноиков, я бы сказал, что 5%-10% более чем достаточно, примерно столько же, сколько я держал бы в наличных. Оба актива предлагают страховку, дополняя рост и стабильность акций и облигаций, которые составляют основную часть сбалансированного портфеля.
- Прогноз курса серебра на 6 февраля 2023: серьезные потери
- Запасы металлов продолжают падать
- Спрос на золото побил рекорд в 2022 году: почему центробанки не могут насытиться
Источник: www.zolotoy-zapas.ru