Продолжаем публиковать переводы недавно опубликованной книги «Новый аргумент в пользу золота» (The New Case for Gold) (2016), известного аналитика – Джеймса Рикардса.
Очень важно для инвесторов в золото понимать разницу между реальными и номинальными мерами в контексте процентных ставок и политики ФРС. Инвесторы в золото были встревожены в 2014-2015 гг. из-за снижения курса доллара, несмотря на финансовые и геополитические кризисы в Греции, Украине, Сирии, а также обвала фондового рынка в Китае.
Принято считать, что золото является активом-«безопасным убежищем» в периоды нестабильности. Почему же тогда курс золота не идет вверх? Более подходящим вопросом, однако, будет следующий: почему его цена не снизилась дальше? Цена на нефть в долларах упала на более чем 70% в период с июня 2014 по январь 2016 года.
При этом курс золота в долларах практически не изменился за тот же период (несмотря на волатильность). На самом деле, цена на золото более успешно функционирует по сравнению с ведущими сырьевыми товарами.
1 000 000 % ИНФЛЯЦИЯ разрушила ЕВРОПУ! Виновато Американское ЗОЛОТО? Революция цен.
Однако, дефляция может выйти из-под контроля, и если это произойдет, то будет неудивительно, если курс золота в долларах упадет еще дальше в номинальном выражении. Например, предположим, что золото находится на уровне 1200 долларов за унцию в начале года, а дефляция составляет 5%. Далее предположим, что цена золота в долларах в конце года – 1180 долларов за унцию. В этом случае, номинальный курс золота упал на 1,7% (с 1200 до 1180 долларов), а реальный курс золота увеличился на 3,3%, потому что в конце года цена в долларах составляла 1180 долларов, что на самом деле имело цену в 1240 долларов относительно покупательной способности по сравнению с началом года.
Если курс золота в долларах упадет еще дальше, то вероятно, что цены на другие виды сырья, а также важные индексы тоже упадут. Это будет вполне предсказуемо в условиях коллапса или дефляционной среды. Цены на сырье – без учета золота – упадут еще больше в чрезвычайно дефляционной среде. Если золото падает в номинальном выражении, то цены на другие виды сырья упадут еще ниже. При этом золото по-прежнему будет сохранять богатство при измерении в реальном выражении.
Золото может быть волатильным при измерении в номинальном долларовом выражении. Тем не менее, волатильность больше зависит от стоимости доллара, чем от стоимости золота. Исторически, золото хорошо себя чувствует в периоды инфляции и дефляции, потому что именно оно представляет собой реальное средство сбережения.
Большинство инвесторов в золото испытывают трудность в понимании того, почему золото любит инфляционную среду. А почему золото также относится и к дефляции? Причиной является то, что центральные банки, такие как ФРС, не хотят допустить дефляцию. Они будут делать все возможное, чтобы создать инфляцию.
Когда все меры уже израсходованы, они всегда могут использовать золото, чтобы создать инфляцию из воздуха, фиксируя курс золота в долларах на высоком уровне. Тогда все остальные цены будут быстро адаптироваться к новому более дорогому золоту.
Доллар против Золота. Золотой Стандарт. Инфляция
Причина заключается в том, что высокий курс золота в долларе на самом деле означает, что стоимость доллара снизилась относительно определенного количества золота. То есть теперь требуется больше долларов для купли одного и того же количества золота. Снижение стоимости доллара является определением инфляции. Правительство всегда может зафиксировать цену золота в долларах для достижения инфляции, если все другие средства не помогли.
Именно это и произошло в США в 1933 году, а в Великобритании в 1931 года, когда обе страны девальвировали свои валюты по отношению к золоту. В 1933 году американское правительство увеличило курс золота с 20,67 долларов за унцию до 35 долларов за унцию. То есть дело было не в том, что рынок увеличил курс золота; рынок тогда находился в тисках дефляции.
Тогда именно правительство увеличило курс золота для того, чтобы вызвать инфляцию. Не то, чтобы правительство хотело увеличения цены на золото; прежде всего, оно хотело повышения цен на все другие товары. Оно хотело увеличить цены на хлопок, нефть, сталь, пшеницу и другие товары. Удешевляя доллар по отношению к золоту, правительство вызвало инфляцию с тем, чтобы покончить с дефляцией.
В период крайней дефляции, который мы переживаем сейчас, правительство может в одностороннем порядке увеличить курс золота до 3-4 тыс. долларов за унцию или даже выше, но не для того, чтобы помочь инвесторам в золото (хотя отчасти может и так), но для провоцирования гиперинфляции. В мире с золотом, которое стоит 4 тыс. долларов, нефть вдруг подскочит до 400 долларов за баррель, а серебро – до 100 долларов за унцию и пр. Повышение цен до таких размеров изменит инфляционные ожидания и сломит хребет дефляции.
Если США попытается удешевить доллар по отношению к евро, Еврозона может дать отпор с помощью удешевления евро. Но если США удешевит доллар по отношению к золоту (повысив курс золота), тогда это конец. Невозможно ниоткуда не возьмись достать большое количество золота для обратного снижения курса золота. Золоту невозможно дать отпор в валютной войне.
Таким образом, есть два пути для повышения курса золота – инфляция и дефляция. Трудно предсказать, какое направление будет преобладать, потому что обе силы могущественны в обоих направлениях. Привлекательность золота в том, что оно сохраняет богатство при обоих вышеуказанных процессах. При инфляции курс золота увеличивается, что можно было наблюдать в 1970-х гг. При дефляции курс золота также пойдет вверх, не сам по себе, поскольку правительство может привести к этому, как это было в 1930-х гг.
Золото должно быть в портфеле любого инвестора, потому что оно является одним из немногих классов активов, которое хорошо функционирует при инфляции и дефляции. Золото является лучшим способом страхования.
Взлет курс золота
В 2014 году во время поездки в Австралию, я встретился с одним из крупнейших дилеров золота в этой стране. Их генеральный директор сказал, что самые лучшие месяцы продаж у них приходятся на то время, когда курс золота резко снижается. Когда небольшие инвесторы видят, что цена в долларах снижается, то они сразу хотят покупать золото. Австралийский дилер сказал мне, что когда курс золота в долларах резко опустился, то их клиенты выстроились в очередиь для того, чтобы приобрести желтый металл.
Я настойчиво рекомендую инвесторам выделить около 10% своих активов для инвестиций в золото. Эта рекомендация предназначена в качестве долгосрочной покупки для сохранения капитала на случай неожиданных финансовых потрясений и паники. Осуществляя эту стратегию важно не обращать внимания на текущий курс золота. Целью не является получение быстрой прибыли.
Целью является сохранение капитала в долгосрочной перспективе. При этом, нужно сказать, что очевидно лучше покупать золото, когда цены упали, а не находятся на высоте. Найти правильный момент входа на этот рынок является делом простого здравого смысла.
Продолжительное уменьшение курса золота с 2011 по 2015 гг. обескуражило многих инвесторов. Тем не менее, недавнее снижение цен предоставляет возможность покупки для тех, кто еще не выделил 10% для золота в своем портфеле.
Есть очень простое объяснение снижения курса с высшей точки, достигнутой в 2011 году. Начиная с 2012 года, доллар усиливался непрерывно на основании возможной и действительной политики ужесточения ФРС. Сюда нужно отнести начало разговоров об уменьшении количественного смягчения в мае 2013 году, начало печатания денег ФРС в декабре 2013 году, а также разговоры о повышении процентных ставок в дальнейшем.
За этот период курс евро уменьшился с 1,40 долларов до 1,05 долларов, а японская иена упала до 90 с 120 иен за один доллар. Более чем пятидесяти центральных банков во всем мире сократили процентные ставки в 2015 году, чтобы удешевить свои валюты по отношению к доллару. Цены на нефть, сахар, кофе и на многие другие товары упали с конца 2014 до конца 2015 года. Дефляционные тенденции взяли вверх.
Таким образом, можно ожидать уменьшения курса золота в долларах на фоне усиления доллара. Вопрос, которым должны задаваться инвесторы, является следующим: долго ли это будет продолжаться? Ответ таков: конечно же, нет. Причиной, по которой США позволило доллару усилиться, а другим валютам пойти вниз, было то, что этим странам нужна была помощь.
Японская экономика отчаянно пыталась добиться инфляции. Европейская экономика страдала от второй рецессии в контексте глобальной рецессии, начавшейся в 2007 году. США позволило доллару пойти вверх, а иене и евро опуститься, тем самым бросив им спасательным круг смягчения в форме дешевой валюты.
Промах ФРС был в том, что экономика США сама по себе была недостаточно крепкой, чтобы нести на себе бремя сильного доллара, поэтому дезинфляция появилась уже к концу 2014 года.
Когда вы беспокоитесь о дефляции, снизив при этом процентные ставки до нуля, и при этом напечатали триллионы долларов, в общем, сделали уже все возможное, — то единственным путем, оставшимся для достижения инфляции (чего хочет ФРС) является удешевление валюты. Поскольку ФРС себя загнало в угол, то я прогнозирую, что ФРС придется изменить свой курс и снова проводить денежно-кредитное смягчение в форме дополнительного количественного смягчения, удешевления валюты. Оба пути являются условиями роста курса золота в долларе.
- Адрес: 111024 г. Москва , ул. Авиамоторная, д.12 (бизнес-центр Деловой дом Лефортово), 7 этаж, офис 713 (вход со двора)
- Список адресов офисов продаж в РФ
- Телефон:+7 (495) 728-29-96
- Телефон:8 (800) 500-08-77
Источник: zoloto-md.ru
Как золото ведет себя в условиях дефляции, снижения уровня инфляции, бесконтрольной стагфляции и гиперинфляции
«На фоне глобального кризиса доверия инвесторы, кажется, вновь открывают для себя тот факт, что золото тысячи лет использовалось в качестве денег. В те моменты, когда «черные лебеди» носят не единичный характер, а практически «прилетают стаями», статус золота как безопасной гавани вновь оправдывает себя». — Рональд Петер Штоферле (Ronald-Peter Stoferle), The Erste Group
Несколько лет назад я проводил экспертную оценку для клиента, размещавшего свое золото в качестве залога при операции с коммерческой недвижимостью. В процессе анализа я поразился существенному возрастанию цены. Стоимость его первоначальной покупки в 2002 году была семизначной, притом, что золото тогда еще торговалось в пределах $300. Его активы подорожали на 50% после трехлетнего владения. (С момента той оценки цена выросла еще в три раза). Я попросил разрешения рассказать его историю на нашем сайте в качестве примера того, как золото может содействовать реализации бизнес-плана.
«Нет проблем, — написал он в ответном письме, — Я рассматривал его как страховку, а также как альтернативу инвестиционным фондам. Теперь я могу эффективно использовать его в инвестиционных целях – по большей части, для прямых инвестиций и недвижимости. На него приходится в среднем 7-10% общего объема моих активов. И я надеюсь купить намного больше, когда наступит подходящий момент. Спасибо еще раз».
Стоит отметить, что он не продавал свое золото, а использовал в качестве залога для финансирования других видов своей деятельности. Продать его – означало бы лишиться страховки – а этого он делать не хотел. Вместо этого он использовал золото для реализации своих бизнес-интересов в ходе операции, где он становился главным владельцем.
После публикации этой истории на веб сайте USAGOLD мы получили письмо от еще одного клиента, который рассказал похожую историю:
«В рассылке я прочел статью об одном из ваших клиентов, купившем золота на миллион долларов четыре года назад, и теперь оно стоит $1,5 млн. У меня есть такая же правдивая история, если хотите, можете ее использовать.
Примерно четыре года назад я поговорил со своим отцом насчет того, чтобы перевести около трети его наличных сбережений в золото, большей частью – в британские соверены, отчеканенные до 1933 года. Я купил их для него в USAGOLD-Centennial Precious Metals на сумму около $80 тыс, когда цена контракта на золото составляла примерно $290 за унцию.
Остальные деньги он хранил в виде депозитных сертификатов под 1-2% в банке. Отец недавно умер, а я – душеприказчик. Он завещал моему брату $250 тыс, что, по сути, являлось эквивалентом всего его золота и наличных. Я отдал брату золото вместе с банковскими сертификатами. В то время как за эти четыре года сертификаты принесли жалкие гроши, золото подорожало на 41%.
Так что вместо $250 тыс мой брат реально получил около $282800 ($80 тыс x 41% = $112800 или + $32800). Если бы отец обратил все бумажные деньги в золото, брат получил бы $352500. Забавно, что мой отец был очень консервативным и не любил рисковать. В данном случае самым большим риском было видеть, как эти сертификаты медленно тают, и не купить реальные деньги – золото».
(От автора: Сегодня активы клиента почти утроились в цене и приближаются к $350тыс. Скромное наследство стало довольно весомым.)
Интересно отметить, что оба клиента противопоставляют свое золото – инструмент накоплений и безопасную гавань — инвестициям ради дохода от капитала – такая точка зрения существенно отличается от того, в каком свете золото обычно предстает в СМИ. Интересной заметкой на полях к этим историям об успешном применении золота является то, что это произошло преимущественно в дефляционном окружении «нулевых» (с 2000 по 2009 годы), когда инфляция была умеренной – парадоксальный результат, который позднее рассматривается подробнее.
Сейчас, когда экономика ухудшается в геометрической прогрессии, многие инвесторы начинают задаваться вопросом о практичности и эффективности золота в более суровых обстоятельствах – при наступлении настоящего черного лебедя, или внешнем событии вроде дефляционной депрессии, существенного снижения темпов инфляции, неуправляемой стагфляции или гиперинфляции. Следующие приблизительные наброски описывают вероятное поведение золота при каждом из возможных сценариев.
Золото как страховка от инфляции (Соединенные Штаты, 1933 год)
В словаре Вебстера дефляция определяется как «уменьшение объема доступной денежной массы и кредита, приводящее к общему спаду цен». Обычно дефляции происходят в экономиках с золотым стандартом, когда государство лишено возможности проводить выкупы, наращивать дефициты и печатать деньги. Характеризуются высоким уровнем безработицы, сопровождаемой обвалом рынков акций и облигаций и общей финансовой паникой – что в целом дает неприятное стечение обстоятельств. Великая депрессия 1930-х служит наглядным примером того, как золото защищает своих владельцев в дефляционной обстановке в экономике с золотым стандартом.
Золото в сравнении с индексом потребительских цен
Во-первых, так как цена золота была зафиксирована на уровне $20,67 за унцию, оно набирало покупательную способность при падении общего уровня цен. Позднее, когда правительство США подняло цену золота до $35 за унцию в попытке стимулировать экономический рост путем формальной девальвации доллара, покупательная способность золота еще больше увеличилась. Сопровождающий график иллюстрирует этот прирост, а также разницу между ценами на потребительские товары и золото.
Во-вторых, поскольку золото выступает как самостоятельный актив, не являющийся пассивом кого-то еще, оно эффективно выступило как средство сбережений для тех, кто либо обратил часть своего капитала в физический металл, либо изъял свои накопления из банковской системы в виде золотых монет до наступления кризиса. Те же, у кого не было золота в накоплениях, оказались во власти событий, когда рухнул фондовый рынок и банки закрыли свои двери (многие из них уже были банкротами).
Как могло отреагировать золото на дефляцию в системе необеспеченных денег – это совсем другое дело. Экономисты, предупреждающие о дефляции в контексте экономики необеспеченных денег, обычно используют аналогию с центральным банком, «толкающим веревку». Он хочет добиться инфляции, но как бы он ни старался, население отказывается брать кредиты и тратить. (Если все это звучит знакомо, то так и должно быть. Это именно та ситуация, в которой сегодня оказался Федеральный резерв). В конечном счете, говорят защитники теории дефляции, усилия центрального банка не достигают цели, и экономика переходит из рецессии в полноценную дефляционную депрессию.
При дефляции даже в системе необеспеченных денег общий уровень цен будет падать по определению. Вопрос о том, как власти решают поступить с золотом при таких обстоятельствах, остается открытым, он касается в основном того, какое место оно займет в частном портфеле. Будучи подвержено ценовому контролю, золото, скорее всего, выполняло бы ту же функцию, что и во время дефляции 1930-х годов, как было описано выше. При падении уровня цен оно бы накапливало покупательную способность. Если же оно бы находилось в «свободном полете» (более вероятный сценарий), цена, скорее всего, выросла бы в результате увеличения спроса со стороны инвесторов, хеджирующих системные риски, и нестабильности на финансовом рынке (как это было во всем мире во время кредитного кризиса 2008 года).
Период снижения темпов инфляции, ведущий к спаду и следующий за ним на финансовых рынках 2008 года, служит хорошим примером того, как может разворачиваться только что описанный процесс. Экономика без инфляции – близкая родственница дефляции, она описывается в следующем разделе. Он довольно точно рассказывает, чего можно ожидать от золота при полноценном развитии дефляционного сценария.
Золото как страховка на случай снижения темпов инфляции (Соединенные Штаты, 2008 год)
ТОЧНО ТАК ЖЕ, КАК 1970-Е ГОДЫ УСИЛИЛИ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ЗОЛОТА как страховки от стагфляции (комбинации стагнации и инфляции), первое десятилетие 21-го века подтвердило способность золота выступать в качестве защиты при дезинфляции. Дезинфляция определяется как снижение темпов инфляции с течением времени, при этом ее не стоит путать с дефляцией, которая, по сути, является падением уровня цен.
Дезинфляции, как указывалось выше, находятся в близком родстве с дефляциями и могут перерастать в них, если программа стимулирования центрального банка не оправдывает себя. Центральные банки сегодня – по определению сторонники активных мер. Считать, что центральный банк будет сидеть на месте при замедлении темпов инфляции и надеяться на авось, означает не понимать его роль. Он будет пытаться стимулировать экономику тем или иным способом. Единственный вопрос – удастся ему это или нет.
До начала «нулевых» в инструкции по использованию золота говорилось, что оно хорошо себя проявляет в инфляционных и дефляционных обстоятельствах, но ничего более. Однако десятилетие пузырей активов, банкротств финансовых организаций и глобальных системных рисков шло своим чередом, а золото продолжало свое движение вверх год за годом. Становилось понятно, что металл способен оправдать надежды и в условиях дезинфляции. Все дело в том, что в 2000-х, даже при относительно спокойном уровне инфляции, золото умудрилось вырасти с $300 за унцию в январе 2000 года до более $1000 в декабре 2009 года – то есть за десятилетний период рост составил 333%.
После банкротств Bear Stearns, AIG и Lehman Brothers в 2008 году золото выросло до рекордных уровней и твердо зарекомендовало себя в общественном сознании как главный актив последней инстанции. Когда экономика заигрывала с пропастью дефляции, инвесторы были вынуждены действовать так, как ожидается в первые дни начала полноценной дефляции со всеми составляющими финансовой паники.
Акции рухнули. Банки балансировали на грани банкротства. Выросла безработица. Начались изъятия жилья в ипотеке.
Инвесторы, опасающиеся развала мировой финансовой системы, начали накапливать золото. В 2009 году объем продаж американских золотых орлов побил все рекорды. На рынок золота просочилась информация о том, что золотые монеты купить невозможно. Государственные монетные дворы не могли справиться со спросом. В сентябре 2008 года, когда начался кризис, золото торговалось на отметке $750.
К концу 2010 года его цена перевалила за $1400, когда инвесторы отреагировали на объявление Федерального резерва о втором цикле количественного смягчения (печатания денег), чтобы справиться с тем же кризисом, который начался в 2008 году. В конечном счете, золото оказалось в числе самых надежных активов в устойчивой и тяжелой атмосфере дефляции.
Золото как страховка от гиперинфляции (Франция, 1790-е годы)
ЭНДРЮ ДИКСОН УАЙТ (ANDREW DICKSON WHITE) ЗАКАНЧИВАЕТ СВОЕ КЛАССИЧЕСКОЕ ИСТОРИЧЕСКОЕ ЭССЕ о гиперинфляции одной из известнейших строк в мировой литературе: «Во всем этом есть урок, над которым следует подумать каждому мыслящему человеку». Урок этот состоит в том, что связь между чрезмерным выпуском бумажных денег правительством, инфляцией и разрушением сбережений среднего класса в современную эпоху обычно игнорируется. Настолько, что просвещенные вкладчики всего мира интересуются, узнают ли когда-нибудь об этом официальные власти.
Эссе Уайта рассказывает историю о том, как добрые люди – не имея ничего, кроме самых благих намерений – могут повергнуть страну в финансовый хаос ради политических целей. И все же в эссе Уайта есть нечто еще более глубокое. Демократические институты, напоминает он нам, пусть действующие из самых лучших побуждений, имеют фатальную, почти предопределенную склонность к печатанию денег, оказавшись в плену неприятных обстоятельств.
Все случаи гиперинфляции, от первых (полное обесценивание самой первой бумажной валюты Чингиз-Ханом) до последних (кризис в Зимбабве), начинаются умеренно и прогрессируют почти незаметно до тех пор, пока в общественном сознании не происходит что-то, что спускает с привязи сдерживаемую ценовую инфляцию. Фредерик Кесслер (Frederich Kessler), профессор юриспруденции из Беркли, переживший кошмарную инфляцию в Германии 1920-х годов, позднее так описывал ее в интервью: «Это было ужасно.
Кошмар! Как громом поразило. Никто не был готов. Невозможно представить, с какой скоростью разворачивались события. Полки магазинов опустели.
На бумажные деньги невозможно было что-то купить».
К концу «Инфляции необеспеченных денег во Франции» Уайт описывает, что было с ценой на золотые луидоры весом примерно в одну пятую унции:
«Луидор [французская золотая монета весом в 0.1867 чистой унции] был маяком для рынка, отмечая каждый день, с безошибочной достоверностью, падение стоимости ассигната; этот маяк не подкупишь и не запугаешь. С таким же успехом Национальный конвент мог попытаться подкупить или запугать полярность морского компаса. 1 августа 1795 года эта золотая 25-франковая монета стоила 920 бумажных франков; 1 сентября – 1200 франков; 1 ноября – 2600 франков; 1 декабря – 3050 франков. В феврале 1796 года она стоила 7200 франков, то есть 1 золотой франк стоил 288 бумажных. Цены на все товары выросли почти в этой же пропорции…
Источник: goldenfront.ru
Подвержено ли золото инфляции
29 августа 2022
Восстановление экономической активности после пандемии COVID-19 привело к ускорению инфляции. Цены растут почти во всех мировых экономиках. В некоторых регионах инфляция бьет рекорды, поставленные десятилетия назад (США, Еврозона, Великобритания). В таких условиях у инвесторов возникает понятное желание — защитить покупательскую способность накопленных средств.
Принято считать, что золото, будучи реальным активом, предоставляет такого рода защиту. Разбираемся, так ли это на самом деле, какие факторы в большей степени влияют на динамику цен драгоценного металла и что делать инвестору в таких условиях.
Золото как защита от инфляции: что говорят исторические данные
Существует ряд исследований, анализирующих весомость аргумента, что золото способно защитить от инфляции, которая и является основной движущей силой цен на золото.
Так, согласно исследованию World Gold Council, корреляция между квартальными доходностями золота (год к году) и изменением индекса потребительских цен США в период с 1971 по 2021 год составляла всего 0,1571. Низкий коэффициент предполагает несущественную статистическую связь величин.
Источник: gold.org
Фиолетовыми точками на графике отмечены кварталы (со II квартала 1973 по III квартал 1980) чрезмерно высокой доходности золота и высокой инфляции. Зелеными — три квартала мирового экономического кризиса 2007–2008 годов (IV квартал. 2007 — II квартал. 2008).
Серые точки на графике представляют кварталы низкой доходности золота при высокой инфляции и, наоборот, высокой доходности золота при низкой инфляции. Превалирование серых точек на графике опровергает гипотезу о том, что основной рост цен на золото происходит в периоды роста индекса потребительских цен.
Авторы другого исследования — профессор Университета Дьюка Кэмпбелл Харви и бывший управляющий портфелем сырьевых товаров TCW Group Клод Эрб — пришли к выводу, что только на очень длинном горизонте инвестирования — речь идет о столетии или более — золото сохраняет покупательную способность. На 1, 5, 10, 15 и 20-летних периодах изменение номинальной и реальной доходности золота не было обусловлено инфляцией.
Результаты еще одного исследования, проведенного профессорами Университета Дуйсбург-Эссен Йошем Бекманном и Робертом Чудаем, подтверждают, что золото способно лишь частично хеджировать ожидаемую инфляцию и только в долгосрочной перспективе. На краткосрочном периоде золото не может защитить портфель от инфляции. Это исследование интересно тем, что связь динамики цен на золото и инфляции анализировалась не только для США, но и для Великобритании, Японии и Европейского союза, и для первых двух стран эта взаимосвязь оказалась выше, чем для вторых.
Что больше инфляции влияет на цену золота
В World Gold Council выделяют четыре основных драйвера динамики спроса на золото:
-
Уровень благосостояния и экономического развития
Рост экономики провоцирует рост спроса на золото, используемого в производстве технологических товаров и украшений, а также в качестве инвестиционного актива. Последнее, однако, более характерно для развивающихся экономик.
В периоды неопределенности на финансовых рынках многие инвесторы рассматривают золото как «тихую гавань», которая эффективно защищает от системных рисков или, например, рисков обесценивания местной валюты.
Появление облигаций с защитой от инфляции (TIPS) позволило инвесторам приобретать активы, которые в расчете доходности учитывают сам показатель индекса потребительских цен CPI. В случае с биржевыми фондами на энергетические товары инвесторы получают экспозицию на активы, динамика цен на которые учитывается при расчете CPI. Широкое распространение активов для «прямых инвестиций» в защищенные от инфляции инструменты может объяснить снижение зависимости между динамикой цен на золото и инфляцией после 1990-х годов.
Повышение ставки ФРС также негативно влияет на стоимость металла — с ростом реальной доходности американских долговых бумаг альтернативные издержки хранения золота увеличиваются. По причине того, что золото не генерирует денежных потоков, вложения в безрисковые инструменты с положительной реальной доходностью создают понижательное давление на цену золота.
Торговые системы, использующие импульсную торговлю (momentum trading), тоже могут влиять на динамику цен золота (хотя, как утверждают сами эксперты World Gold Council, сила влияния этого драйвера довольно низка).
Что лучше защищает от инфляции
Инвесторы, желающие защитить денежные средства от роста инфляции, могут рассмотреть четыре класса активов: вышеупомянутые TIPS и фонды на энергоносители и продукты питания, а также акции и инвестиционные трасты недвижимости (REIT).
Как пишет BlackRock, лучшим хеджем является наличие в портфеле реальных активов, таких как недвижимость и альтернативные инвестиции в инфраструктурные объекты. Доходы как от недвижимости, так и от инфраструктуры имеют положительную корреляцию с инфляцией, особенно когда она приходится на периоды с высокими темпами экономического роста. Реальные активы будут учитывать рост цен за счет увеличения арендных доходов и цен на электроэнергию.
В случае с акциями также существует ряд исследований, подтверждающих, что акции могут быть хорошей защитой от роста цен при долгосрочном инвестиционном горизонте. Эксперты, однако, отмечают, что не все акции одинаково хорошо справляются с этой задачей — акции стоимости часто показывают лучшую доходность в периоды высокой инфляции, чем акции роста.
Ниже представлен график сравнения динамики золота, акций американских компаний, входящих в индекс SP500 переигрывал инфляцию практически на всем анализируемом горизонте. Можно сделать вывод, что, увеличивая долю золота в портфеле, инвестор должен быть готов к затяжным периодам более низкой реальной доходности.
Но хотя золото не может в полной мере защитить от инфляции покупательную способность денежных средств, это не означает, что драгоценному металлу не место в портфеле инвесторов. О том, почему обязательно стоит включить этот актив в инвестиционный портфель, можно прочитать здесь.
Поделиться
Последние новости
FinEx планирует дополнительные шаги, направленные на получение лицензии от Казначейства Бельгии
26 июня 2023
От тюльпанов до каналов: 7 главных экономических пузырей прошлого
14 июня 2023
Как устроены зеленые облигации Москвы
6 июня 2023
Как устроена экономика Таиланда
5 июня 2023
Оперативно о ситуации с ETF
Пишем только проверенное и только важное для ваших инвестиций
8 800 234-18-04
в будни с 9:00 до 19:00
Получайте самое свежее в Telegram
Здесь вы найдете советы, как экономить, копить и правильно инвестировать.
Читайте аналитику в Telegram
Следите за новостями в нашем аналитическом ТГ-канале.