Polymetal International (MCX, LSE, AIX: POLY) — холдинг, зарегистрированный на острове Джерси в британской юрисдикции, который владеет крупным производителем золота, серебра и других металлов — «Полиметаллом». Депозитарные расписки компании торгуются на биржах Москвы, Лондона и Астаны.
О компании
«Полиметалл» владеет девятью действующими месторождениями золота и серебра, в том числе 123 лицензионными участками, двумя крупными проектами развития и еще несколькими проектами, которые планирует развивать в долгосрочной перспективе. Добыча на месторождениях компании ведется как открытым, так и подземным способом.
Активы компании расположены в девяти регионах России и двух регионах Казахстана. По географическому признаку «Полиметалл» выделяет такие сегменты бизнеса:
- Казахстан. Сюда входят крупные предприятия по производству золота «Кызыл» и «Варваринское».
- Хабаровск. В этом сегменте у компании — предприятия по производству золота «Албазино» и «Светлое», а также Амурский гидрометаллургический комбинат, на котором перерабатываются упорные руды. В процессе строительства еще один комбинат — АГМК-2, который планируется запустить в конце 2023 года.
- Магадан. Предприятия по производству золота «Омолон» и «Майское», а также хаб, включающий в том числе крупнейшее в России и одно из крупнейших в мире месторождений первичного серебра Дукат.
- Урал. Предприятие по производству золота «Воронцовское» в Свердловской области.
- Якутия. Включает четвертое по величине месторождение золота в России Нежданинское, на котором добывают также и серебро. Производство на нем началось в октябре 2021 года. Еще в сегмент входит крупнейшее неосвоенное месторождение серебра в России — Прогноз.
К перспективным относятся:
Акции Полиметалла | Месторождения драгоценных металлов | Серебро по добыче золота в России
- освоение крупного месторождения золота Ведуга в Красноярском крае, по которому «Полиметалл» в ноябре 2021 года одобрил инвестиции;
- проект «Викша» в Республике Карелия по производству металлов платиновой группы.
«Полиметалл» активно занимается геологоразведкой, зачастую сотрудничая с юниорными компаниями — можно сказать, стартапами в сфере добычи — и постепенно выкупая права на разработку интересующих проектов.
Объем производства компании стабильно растет и, по прогнозам, будет расти еще много лет. По итогам 2021 года «Полиметалл» планирует произвести около 1,6 млн унций в золотом эквиваленте.
У компании довольно равномерное распределение производства по месторождениям: по итогам девяти месяцев 2021 года около четверти обеспечил Кызыл, на еще четыре месторождения приходится более чем по 10% на каждое.
В последние годы «Полиметалл» наращивал капитальные затраты, и предполагается, что они достигли своего пика в 2021 году, составив примерно 700 млн долларов. Далее объем капитальных затрат постепенно начнет уменьшаться, но все равно будет составлять существенные несколько сотен миллионов долларов в год.
Компания производит слитки, концентраты и доре, продает их в разные страны. Большую часть — на домашние рынки России и Казахстана, остальное — в Восточную Азию и Европу. Если смотреть структуру выручки по металлам, то более 80% дает золото, 16% — серебро и всего лишь 1% приходится на другие металлы.
США УНИЧТОЖИЛИ ЗОЛОТОДОБЫТЧИКОВ РОССИИ? ПОЛЮС, ПОЛИМЕТАЛЛ, СЕЛИГДАР
«Полиметалл» занимает видные места в России и мире среди золотодобытчиков по многим показателям. Так, по объему производства и запасов компания занимает девятое место в мире и второе в России, из местных конкурентов уступая только «Полюсу».
По среднему содержанию драгоценных металлов компания занимает второе место в мире со значением 3,8 грамма на тонну в золотом эквиваленте. Это одна из основных причин низкой себестоимости производства: как по общим, так и по совокупным денежным затратам «Полиметалл» занимает второе место в России и мире, уступая лишь все тому же «Полюсу». Кроме того, «Полиметалл» — крупнейший производитель первичного серебра в России.
Структура производства компании по продуктам за 2020 год
| Золотые и серебряные слитки | 47% |
| Медный, золотой и серебряный концентрат | 32% |
| Доре | 21% |
| Hochschild | 4,1 |
| «Полиметалл» | 3,8 |
| Agnico Eagle | 2,2 |
| AngloGold | 1,9 |
| Barrick | 1,7 |
| Newmont | 1,1 |
| PanAmerican | 1,1 |
| Centerra | 0,9 |
| Newcrest | 0,8 |
| Kinross | 0,7 |
Источник: www.mining-portal.ru
Polymetal в 2022 г увеличил выпуск золота на 2%, серебра — на 3%
Polymetal Int (объединяет активы АО «Полиметалл») по итогам 2022 года увеличил производство золота на 2% до 1,450 млн унций (45,1 тонны), серебра — на 3% до 21,0 млн унций (653,173 тонны) в сравнении с годом ранее, сообщает компания.
Общее производство в пересчете в золотой эквивалент за период выросло на 2% — до 1,712 млн унций (53,25 тонны). В том числе 1,17 млн унций (+5%), полученных на российских активах и 541 тысячи унций (-3%) в Казахстане. Снижение содержаний на давно действующих предприятиях было компенсировано за счет Нежданинского месторождения, которое отработало первый полный год, и начала производства на Кутыне.
Выручка за период снизилась на 3% до 2,801 млрд долларов, в сравнении с годом ранее, — на фоне снижения средних цен на золото и серебро. Выручка в последнем квартале выросла на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 1,0 млрд долларов, так как компания реализовала запасы готовой продукции и концентрата, накопленные ранее.
Продажи составили: 1,376 млн унций золота (-1%) и 18,5 млн унций серебра (+6%). Оставшийся разрыв между производством и сбытом планируется нивелировать в первой половине 2023 года.
Чистый долг компании на конец отчётного года вырос на 45% до 2,393 млрд долларов, в течение четвертого квартала чистый долг сократился на 400 млн благодаря существенному положительному денежному потоку от высвобождения оборотного капитала.
Polymetal ожидает, что годовые затраты (TCC) и совокупные денежные издержки (AISC) не превысят прогнозы в 900-1000 и 1300-1400 долларов на унцию золотого эквивалента, соответственно. Капитальные затраты — не превысят плановые 725-775 млн долларов.
«Строительство второй очереди Амурского комбината (АГМК-2) и других проектов развития в 2022 году велось в соответствии с обновленными графиками. В 2023 году будет запущена флотационная фабрика Краснотурьинск-Полиметалл (Воронцовский хаб) и начнутся горные работы на месторождении Прогноз», — сообщает компания.
Компания подтверждает на 2023 год прогноз производства 1,7 млн унций в золотом эквиваленте при денежных затратах (TCC) и совокупных издержках (AISC) 950-1000 долларов на унцию золотого эквивалента и 1300-1400 долларов на унцию золотого эквивалента соответственно.
Polymetal Int зарегистрирована на о.Джерси. «Полиметалл» — российская компания по добыче золота и серебра с действующими предприятиями и проектами развития в РФ, Казахстане. Подробнее: Новости/Прайм
Источник: zolotodb.ru
Polymetal задумался о продаже активов в России: что ждать акционерам
Разделение активов Polymetal и продажа их российской части может привести к росту котировок компании и будет выгодна для ее акционеров. Проблема в том, кто согласится заплатить за месторождения справедливую сумму и как компания будет решать проблему с потерей большей части добычи
Компания Polymetal, крупнейший в России производитель серебра и второй по объемам производитель золота, объявила во вторник, 19 июля, что рассматривает возможность продажи своих российских активов. «Polymetal рассматривает возможность изменения структуры группы, которая обеспечила бы обособленное владение активами в зависимости от их юрисдикции», — говорится в сообщении компании. После этого золотодобытчик может сосредоточиться на операциях в Казахстане. Добыча на активах в этой стране в 2021 году составила 558 000 унций золота (33% от общей добычи), выручка от них — $984 млн. Для сравнения: совокупная выручка компании в 2021-м составила $2,89 млрд.
Материал по теме
В компании рассчитывают, что возможная сделка поможет восстановить акционерную стоимости Polymetal за счет переоценки рынком активов в Казахстане до справедливой стоимости и снижения рисков текущей деятельности. При этом в сообщении компании подчеркивается: «Оценка и анализ возможной сделки еще не завершены, и на данный момент не может быть уверенности, будет ли она реализована».
Рынок должен вначале положительно отреагировать на новость: Polymetal, наиболее вероятно, возобновит выплаты дивидендов, что приведет к переоценке акций, считают аналитики инвестбанка «Синара». Вместе с тем они отмечают, что ключевым фактором для сделки становится оценка стоимости российских золотых активов: компания может продать их с некоторой скидкой. В настоящее время акции Polymetal торгуются с 48%-ным дисконтом к индексу Московской биржи, отмечают аналитики «Синары».
Аналитик «Велес капитала» Василий Данилов обращает внимание на то, что холдинг Polymetal зарегистрирован в юрисдикции Великобритании, в связи с чем возникают трудности в движении денежных потоков компании между двумя странами вследствие санкций. Другими словами, не исключен сценарий, при котором акционеры из России не смогут получать дивиденды. Продажа российских активов позитивна для лондонских акционеров Polymetal, отмечает Данилов, так как компания уйдет от санкционного риска, получит значительный объем денежных средств и сконцентрируется на более рентабельном казахстанском дивизионе. По его словам, сделка также может оказаться выгодной для российских держателей Polymetal в том случае, если будет сохранен листинг компании на Московской бирже и обеспечен доступ к денежным потокам компании.
Ключевым вопросом является сумма сделки, говорит Данилов: «Невольно хочется провести аналогию с продажей операционных активов компании Petropavlovsk, в результате чего акционеры компании рискуют остаться ни с чем. Однако, на наш взгляд, в случае Polymetal более вероятен кейс другой золотодобывающей компании — Kinross Gold».
Решив уйти из России после начала «специальной военной операции»* на Украине, канадская Kinross Gold продала российские месторождения Купол, Двойное и Чульбаткан компании Highland Gold экс-менеджера ПИКа Владислава Свиблова. Изначально сумма сделки обсуждалась на уровне $680 млн, однако позже правительственная комиссия снизила цену в два раза, до $340 млн. Чульбаткан затем был перепродан крупнейшему российскому золотодобытчику «Полюс» за $140 млн. Купол и Двойное, таким образом, были оценены и проданы за $200 млн — в итоге сумма сделки составила 23% выручки и 45% операционной прибыли актива.
«Если перенести данные параметры на российский дивизион Polymetal, то его оценка может варьироваться в диапазоне $178-301 млн», — рассуждает Данилов. В то же время, по его словам, на российских активах Polymetal добывается в 2,3 раза больше золотого эквивалента в сравнении с Куполом и Двойным — 1,12 млн унций против 481 000 унций в 2021 году, в связи с чем сумма сделки может оказаться пропорционально выше, в диапазоне $400-$500 млн.
В то же время, полагает аналитик, камнем преткновения переговоров может стать долговая нагрузка. Изначально Polymetal планировал около 70% долга оставить на отделяемых российских активах. На этом фоне покупатель вполне может запросить более низкую цену, но и долговая нагрузка казахстанских активов в таком случае окажется низкой, говорит Данилов.
Материал по теме
Немаловажно и то, какой станет компания без российского дивизиона, отмечает эксперт. «Согласно нашим расчетам, при текущих ценах на золото выручка «казахстанского» Polymetal составит около $775 млн с EBITDA $381 млн. Благодаря более низким AISC (совокупным удельным затратам) рентабельность окажется выше российских активов (49% против 32%). Значение чистый долг/EBITDA окажется чуть выше 1,0х.
Также на российском сегменте останется значительная часть CAPEX, в результате чего чистые денежные потоки (FCFF) казахстанских активов должны составить около $250 млн. В случае распределения 100% FCFF акционерам дивидендная доходность к текущей стоимости бумаг Polymetal на Московской бирже составит 19%. Также акционеры смогут рассчитывать на специальные дивиденды по итогам продажи российских активов, размер которых вполне может превысить годовой FCFF», — считает Данилов.
Polymetal ранее сообщал, что может перерабатывать золото в Казахстане, поскольку его можно будет напрямую поставлять на лондонский рынок, так как слитки будут иметь статус good delivery, которого российские производители лишены, напоминает аналитик по товарным рынкам «Открытие инвестиции» Оксана Лукичева. В связи с этим Polymetal хочет дистанцироваться от российских активов, добавляет она. «Возможно, эта версия верна, и в этом случае можно ожидать рост производства золота в Казахстане», — добавляет эксперт.
Потенциальным покупателем предприятий Polymetal может быть кто-то из крупных российских маркет-мейкеров, например «Полюс», «Южуралзолото» или Highland Gold, возможно, и компании поменьше — «Селигдар» или Mangazeya Mining, считает независимый аналитик Леонид Хазанов. «Также не стал бы скидывать со счетов возможность их приобретения China Gold либо еще каким-то китайским или индийским игроком, который не боится санкций США против российского золота и аналогичных ограничений со стороны Европейского союза, — говорит эксперт. — Главное, чтобы у покупателя было достаточно средств и возможности для продажи золота на мировой рынок, без угрозы попадания под западные санкции».
Хазанов оценивает справедливую стоимость российских активов Polymetal в $500 млн, однако сомневается, что кто-то из потенциальных покупателей будет готов выложить эту сумму. Большая часть инвестиций Polymetal была вложена в российские предприятия, соответственно, значительная доля долговой нагрузки компании связана именно с российскими активами. «Тут возникает вопрос: а кто согласится заплатить $500 млн? Соответственно, скорее всего, активы могут быть проданы за меньшую сумму», — считает аналитик.
Материал по теме
«Действия компании продиктованы геополитическими событиями и в этом контексте выглядят логично, — отмечает в своем канале в Telegram президент компании «Московские партнеры» Евгений Коган. — Логично, но вынужденно, чтобы восстановить в глазах иностранных инвесторов свое реноме и акционерную стоимость. Но есть нюанс.
Кто у них будет покупать эти активы, да еще и по справедливой цене? Это предмет серьезного торга. Покупатель будет давить на то, что у компании российские корни. Рынок золота и рынок Mhttps://www.forbes.ru/biznes/472025-polymetal-zadumalsa-o-prodaze-aktivov-v-rossii-cto-zdat-akcioneram» target=»_blank»]www.forbes.ru[/mask_link]