Характерными признаками золотомонетного стандарта являются: исчисление цен товаров в золоте; обращение золотых монет и их неограниченная чеканка государственными монетными дворами для любых владельцев; свободный обмен кредитных денег на золотые монеты по номиналу; отсутствие ограничений на ввоз и вывоз золота; обращение на внутреннем рынке наряду с золотыми монетами и банкнотами неполноценной разменной монеты и государственных бумажных денег с принудительным курсом.
Чтобы международная денежная система, основанная на золотом стандарте, действовала эффективно, необходимым условием является наличие золотых запасов и золотых денежных монет в обращении у любой из стран, входящих в эту систему. Это наиболее сильная сторона денежной (валютной) системы, основанной на золотом стандарте — она четко лимитируется наличием запасов золота, что не дает возможности каждому из участников осуществлять рискованные финансовые операции. Другая сильная сторона этой системы — ее привязка к материальному сектору экономики, повышенное значение международной торговли товарами, в результате чего и происходит накопление золотовалютных запасов у стран, не обладающих соответствующим природным ресурсом (золотосодержащими рудами). Однако ограниченность мировых запасов золота, находящихся в обращении, в том числе в качестве сокровищ, не позволила этой системе адаптироваться к быстрорастущим масштабам мировой экономики.
Золото растёт, уже 1900$ унция. Держать или продавать?
В те времена основная часть международных расчетов проводилась посредством тратт — переводных векселей, выписываемых в национальной денежной валюте. Обычно в качестве такой валюты выступал английский фунт стерлингов (доллар, а тем более германская марка, не были столь распространены). В то же время чистое золото использовали для оплаты пассивного сальдо международных расчетов стран.
Одним из результатов использования золотого стандарта является стабилизация в узких пределах курса национальной валюты по отношению к другим имеющим золотой стандарт валютам. Иным следствием золотого стандарта при дефиците платежного баланса выступает тенденция к оттоку золота, которая при отсутствии противодействия со стороны центрального банка вызывает сокращение денежной массы. В соответствии с количественной теорией денег при условии гибких цен и доходов сокращение денежной массы может вызывать снижение внутренних цен по отношению к ценам в других странах, а при фиксированном курсе валюты это будет стимулировать экспорт и подавлять импорт. Процесс перехода к равновесию может быть облегчен перемещением капиталов, привлекаемых более высокими ставками процента в испытывающей дефицит платежного баланса стране [1] .
Золотой стандарт и политика дефляции. Чтобы избежать оттока золота, правительства вынуждены были проводить дефляционную политику, т.е. ограничивать денежную массу в обращении. Такая политика, безусловно, могла быть эффективной исключительно для стран, правительства которых осуществляли свою деятельность сугубо в интересах экономического развития.
03.02.23 Курс золота на сегодня и прогноз в долларах и в рублях #shorts
Она была жестко равновесной именно в условиях «чистого» экономико-технологического развития по леонтьевской бюджетной схеме «затраты — выпуск» на макроэкономическом уровне. Так, центральные банки государств — участников Парижской системы — разменивали банкноты на золото, имея конкретные, прежде всего экономико-гражданские, цели агентов этих операций. При этом согласно правилам они соответствовали задачам развития торговли, предпринимательства, внедрения технологий, обеспечивали заемные и кредитные обязательства и т.д. Однако никоим образом центральные банки не вторгались в бюджетные обязательства по финансированию военно-политических операций государства.
Преимущества и ограничения системы золотого стандарта. Система не могла быть эффективной для стран, которые стали на путь дефицитного финансирования. Это нарушало главный принцип, лежащий в основе финансовой политики, базирующейся на золотом стандарте: расходы должны быть соразмерны с величиной золотого запаса в казне.
Политика, сопряженная с экспансионистскими целями, вызвавшая наращивание колоссальной военной машины для колониальных захватов, передела мира и т.д., сопровождалась с выпуском «бумажных обязательств», т.е. инфляционным финансированием. Это было несовместимо с системой золотого стандарта — она отторгала внеэкономические расходы государства. Финансисты — и теоретики, и практики — были в шоке от такой политики. Однако именно внеэкономические, а точнее военно-политические и аннексионистские, цели стали приоритетными для европейских великих держав с начала XX в. Парижская валютная система оказалась в неразрешимом кризисе. Она окончательно рухнула в ходе Первой мировой войны (1914—1918 гг.).
В начале XX в. мировая экономика представляла собой совокупность различных по уровню развития стран, доминионов и колоний крупных европейских держав на всех континентах. Это был своего рода глобальный треугольник: на одной вершине были хорошо развитые страны Западной Европы, США и Япония; на второй — центральноевропейская и восточноазиатская империи (Австро-Венгрия и Россия); на третьей — огромные по территориям и численности населения колониальные страны. Все они были соединены между собой разным уровнем финансово-экономических связей, в центре которых было незначительное число стран первой группы. К началу XX в. окончательно сложились два типа международного разделения труда (МРТ) в мировом хозяйстве: один тип МРТ, соответствующий экономическим потребностям и достаточно равноправный, — в отношениях между развитой группой стран; и другой тип МРТ, колониальный, неравноправный — в отношениях между развитыми странами, с одной стороны, и огромным миром слаборазвитых колоний и иных зависимых и полузависимых стран Азии и Латинской Америки — с другой.
Капитализм мало содействовал экономическому развитию колониальных стран — не в этом заключалась задача частного предпринимателя из развитых стран и охраняющего его интересы государства-метрополии. Задача колониальных держав и их предпринимателей заключалась в укреплении своих позиций и обеспечении постоянной прибыльности операций без какого-либо риска и конкуренции, присущих деятельности в самой метрополии.
Поэтому утверждения о том, что западный капитализм сыграл позитивную роль в цивилизационном развитии бывших колониальных стран лишь мифотворчество. Тип развития в этих странах-колониях можно обозначить как «сопровождающий тип», неизбежный с точки зрении тех экономических отношений, которые тогда доминировали.
Чтобы каким-то образом соединить колонии с потребностями западных экономик и мировым рынками, необходимы были минимальный уровень развития факторов производств и инфраструктуры, наличие местного чиновничества, подготовленного для низших уровней управления, и организация колониальной власти, ее органов, полиции и судейского корпуса и т.д. Все важнейшие мировые события осуществлялись в центрах европейских держав и США. Они захватывали колонии, непрерывно конфликтовали с соседними и дальними странами, воевали друг с другом. События, происходящие в дальних заморских странах, европейцев и американцев мало интересовали.
Первая мировая война (1914—1918 гг.), начатая европейскими монархами за передел европейского континента (Великобритании, России, Австро-Венгрии и Германии), окончилась для трех последних трагически: в результате революций государства распались. Америка, проводившая все последнее столетие политику изоляционизма (провозгласив свое доминирование над Южной Америкой в соответствии с «доктриной Монро»), вынуждена была в 1917 г. начать войну с коалицией стран во главе с Германией и Австро-Венгрией на стороне стран Антанты (Россия, Великобритания, Франция).
Первая мировая война окончилась подписанием знаменитого Версальского мира: на этот раз унижению подверглась Германия — Франция расквиталась с Германией, оккупировавшей Париж в 1870 г. и продиктовавшей ей позорный мир 1871 г. Пала могучая Германская монархия, провинции Эльзас и Лотарингия отошли к Франции. Австро-Венгрия распалась на полдюжины балканских и центральноевропейских стран, исчезла монархия Романовых в России, где возникла социалистическая республика.
В военные годы произошло сильное укрепление экономических позиций США. Америка вступила в войну на заключительной ее стадии благодаря необычайной активности президента Вудро Вильсона. Он выдвинул идею о необходимости предотвращения в будущем мировых войн и с этой целью предложил создать всемирную организацию — Лигу наций. В 1924 г. эта организация стала действовать, хотя Конгресс США не ратифицировал вхождение США в нее. Однако Лига Наций не смогла предотвратить развязывание Второй мировой войны и фактически распалась с ее началом в сентябре 1939 г.
После завершения Первой мировой войны снова были восстановлены элементы Парижской валютной системы с ее золотым стандартом. Восстановились и разрушенные войной хозяйственно-финансовые связи между звеньями мировой экономики.
Быстро развивалась мировая торговля, в том числе между колониями в Азии и Африке, а также в западном полушарии, государства которого все в большей мере переходили под контроль США, интенсивно вытесняя отсюда Великобританию. США окончательно установили свое экономическое доминирование над Канадой и Австралией — доминионами Великобритании с их огромными природными ресурсами, включающими стратегически важные нефть, уголь, газ и пр.
Соответственно Великобритания уже не могла сохранить фунт стерлингов в качестве главной резервной валюты — эта роль перешла к американскому доллару. Он стал наиболее притягательной денежной единицей во всем мире, оттеснив фунт стерлингов на вторые мировые позиции. В 1925 г. Великобритания возвращается к золотому стандарту.
На этот же путь становятся и другие европейские страны, хотя они вынуждены были изменить соотношение национальных валют к золоту. Предпринимались определенные попытки либерализовать мировую торговлю, в том числе через решения Лиги Наций. Но в целом период между двумя мировым войнами был неустойчивым с точки зрения экономического развития. На разных континентах велись крупномасштабные военные действия, в частности сильно окрепшая Япония продолжала захватывать обширные территории Китая и другие страны Дальнего Востока и Южной Азии. В такой обстановке действие международных финансов как единой системы было ограниченным, а ее отдельные звенья были приспособлены к задачам военно-политической экспансии.
- [1]Walter A. World Power and World Money. Harvester Wheatsheaf. London, 1991.
Источник: studme.org
Иерархия денег и аргумент в пользу роста золота до $8.000 долларов
В денежной иерархии золото стоит выше фиатных денег. С исторической точки зрения последние десятилетия характеризовались доверием к фиатным деньгам, при этом они составляли львиную долю мировых международных резервов. Военный конфликт между Россией и Украиной (и соответственно Западом и Востоком), инфляция и риски платежеспособности обращают эту тенденцию вспять. Согласно модели долгосрочной оценки золота аналитика Яна Ньювенхейса, цена на золото превысит $8.000 долларов в ближайшее десятилетие.
Иерархия денег
Полезные и интересные анализы Золтана Позара, которые он пишет уже нескольких лет, привели меня к чтению книг и прослушиванию лекций его интеллектуального наставника Перри Мерлинга, профессора международной политической экономии. Согласно Мерлингу, существует естественная денежная иерархия, которую можно представить в виде пирамиды.
На вершине пирамиды находятся высшие деньги, которых мало, они общепризнанны и не имеют контрагентского риска: золото. Ниже золота находятся национальные валюты, выпущенные центральными банками. Затем идут депозиты, которые создаются коммерческими банками. Ценные бумаги, такие как облигации и акции, находятся внизу.
Поскольку все, что находится под золотом, может быть создано из воздуха, основание пирамиды можно легко расширить. На протяжении всего делового цикла балансовые отчеты (активы и пассивы) расширяются — создается кредит — вызывая экономический бум. Во время рецессии балансовые отчеты сокращаются, и форма пирамиды перестраивается. Если рассматривать пирамиду в горизонтальной перспективе — ее основа — это количество и кредитное плечо. Но вертикальный анализ указывает на рост качества денег снизу вверх. По словам Мерлинга:
В период бума кредит начинает выглядеть как деньги. Формы кредита становятся ликвиднее, они становятся более удобными для осуществления платежей. А в период спада вы обнаружите, что ваши деньги — это, всего лишь, кредит. Золото и валюта — это не одно и то же. Золото намного превосходит фиатные деньги. Вы обнаружите, что депозиты и валюта — это не одно и то же.
Валюта превосходит депозиты.
Модель долгосрочной оценки золота
То, что произошло в последние десятилетия, после отмены золотого стандарта в 1971 году, — это массовое увеличение предложения бумажных денег, кредитов и ценных бумаг. Пирамида теперь имеет неправильную форму с крошечной вершиной и огромным долговым основанием. Отношение мирового долга к ВВП приблизилось к своему рекордно высокому уровню, установленному в 2020 году.
Политики не допустят дефолта по долгу — сокращения кредитования — потому что глобальная финансовая система стала слишком большой и взаимосвязанной. Слишком сильный дефолт может поставить под угрозу стабильность всей системы. Единственный способ восстановить форму пирамиды — это повысить цену золота.
Ранее я обсуждал взаимосвязь между ценой на золото и акциями за последние сто лет. Это динамика между вершиной пирамиды и ее основанием. Я пришел к выводу, что текущее снижение капитализации фондового рынка по отношению к ВВП сигнализирует о новом бычьем рынке золота.
Во время экономического спада отношение капитализации фондового рынка США к ВВП падает, и доллар обесценивается с помощью одной из четырех цен на деньги (номинал, процентные ставки, курсы иностранных валют, уровень цен), чтобы стимулировать экономику. В результате цена на золото в долларах растет.
Центральные банки создали так много «денег» с 2008 года, что с экономической точки зрения связь с банковскими депозитами ослабла. Измерение стоимости официальных золотых резервов по сравнению с денежной базой (деньгами центрального банка) может оказаться недостаточным для прогнозирования будущей цены на золото.
Вместо этого мы оценим, сколько золота центральные банки готовы держать по отношению к иностранным национальным валютам. Другими словами, состав международных резервов (иностранной валюты и золота), которые лежат в основе их балансов. Просматривая архивы, я смог составить долгосрочный ряд данных о золоте в процентах от международных резервов с 1880 года по настоящее время.
Центральные банки в совокупности проявляют необычную веру в иностранную валюту, поскольку доля золота в общих резервах составила 16% в 2022 году против исторического среднего показателя в 59%. Однако эти центральные банки начинают терять доверие к чужим валютам. В 2022 году официальные золотые резервы выросли на рекордные 1136 тонн, в то время как валютные резервы сократились на рекордные $950 миллиардов долларов. Крупные покупки центральными банками на всех континентах в последние годы указывают на то, что центральные банки считают, что система стабилизируется благодаря росту цены на золото, подтверждая, что у них нет намерения создавать новую пирамиду.
В свете военного конфликта в Восточной Европе, которая вынудила США заморозить долларовые резервы российского центрального банка, инфляции и рисков для платежеспособности банков и самих центральных банков, тенденция увеличения доли золота в общих резервах является логичной. Если мы продолжим эту тенденцию и предположим, что золото составляет консервативный 51% мировых международных резервов, цена на золото должна составлять $10.000 долларов за тройскую унцию.
Естественно, в процессе повышения цен на золото центральные банки увеличивают вес своего золота и продают иностранную валюту, что приводит к снижению цены на золото, необходимое для формирования большей части общих резервов. С другой стороны, со временем балансы центральных банков растут, а вместе с ними растет и их спрос на международные резервы, что, возможно, приводит к срочной переоценке золота.
Я рассматриваю центральные банки как «представителей» всей экономики. Частный сектор находится в той же ситуации, что и центральные банки: они также мало инвестируют в золото по сравнению с кредитными активами. Определенно, не только центральные банки будут влиять на рост цены. Допустим, $8.000 долларов за унцию — приблизительная цифра, при которой доля золота в общих запасах превысит 50%.
Заключение
На протяжении веков цена на золото всегда повышалась, поскольку количество доступного физического металла недостаточно для удовлетворения потребностей человечества в ликвидности. Девальвация национальных валют по отношению к золоту для увеличения ликвидности — это факт жизни.
В прежние времена монеты обесценивались за счет снижения содержания в них драгметалла, что приводило к увеличению количества единиц национальной валюты. Поскольку золотой стандарт был отменен в 1971 году, фиатные деньги могут быть созданы одним нажатием клавиши, направленным на стимулирование роста или оживление основания пирамиды. Но вершина неизбежно растет следом. Цена на золото должна вырасти, чтобы изменить форму пирамиды. Сейчас — учитывая военный конфликт, инфляцию и риск неплатежеспособности — один из тех моментов, когда цена на золото должна скорректироваться в сторону роста.
- Золото растет в условиях шторма на финансовых рынках
- Банковский кризис заразен?
- Инвесторы хлынут в золото, когда поймут, что инфляция побеждает
Источник: www.zolotoy-zapas.ru
Отношение денежной массы рубля M2 к покупательной способности рубля в золотом эквиваленте
Красная линия показывает рост колличества рублей в триллионах, а розовая линия показывает сколько грамм золота приходилось на 10,000 рублей начиная с 2000 года. Как видите рост денежной массы негативно влияет на покупательную способность рубля.