Спрос на золото упал

Анна Королева
корреспондент Expert.ru
11 июля 2023, 11:58

Стоимость палладия, высоко востребованного сектором автопроизводства, остается вблизи четырехлетнего минимума. Но рынки ждут его дефицита уже в нынешнем году.

Коллаж: Тамара Ларина

Фьючерсы на палладий 22 июня упали до четырехлетнего минимума — 1269 долларов за унцию, и уже больше месяца его стоимость остается возле этих значений. Инвесторы проявляют осторожность, оценивая потенциальное влияние слабых китайских данных на спрос и учитывая тот факт, что автопроизводители все чаще переходят на более экономичную платину.

Палладий играет значительную роль в электронике и автомобилестроении — в первую очередь благодаря способности снижать выбросы выхлопных газов. Однако в последние годы его использование сократилось — главным образом из-за роста производства автомобилей большой грузоподъемности, использующих платину, а также увеличения доли рынка электромобилей.

Спрос на золото упал в Казахстане

Китай, являющийся крупнейшим потребителем промышленных металлов в мире, недавно сообщил о слабых показателях внешней торговли, дефляции на заводах, превзошедшей прогнозы, и более низком, чем ожидалось, объеме выданных банковских кредитов.

Между тем, продажи автомобилей в КНР росли четвертый месяц подряд. А «Финам» приводит данные World Platinum Investment Council, которая сообщила, что в 2023 году дефицит платины на мировом рынке может достичь рекордного объема — почти 1 млн тройских унций. (Речь идет об 28,3 тоннах, при том, что годовая добыча платины на планете оценивается в 190 тонн.)

Дефицит платины будет естественным образом усиливать спрос на палладий в автомобилестроении, хотя ранее, наоборот, ожидалась замена палладия платиной (под предлогом дороговизны палладия). Однако оба эти драгоценных металла добываются на одних и тех же месторождениях, и проблемы с поставками платины автоматически означают аналогичные трудности с палладием. Как следствие, можно с полным основанием предполагать подорожание палладия до 1,5 – 1,6 тыс. долларов к декабрю текущего года.

Бесполезный металл, без которого пока никак

Палладий — драгоценный металл серебристо-белого цвета, напоминает специалист департамента стратегических исследований Total Research Николай Вавилов. Впервые его обнаружили в Бразилии в 1700 году и назвали «бесполезным золотом», так как извлечение металла из руды стоило больших денег, а практического применения на тот момент не было.

Сегодня этот металл извлекается, в основном, как побочный продукт при добыче и производстве никеля, меди и цинка. Палладий входит в состав и является одним из шести металлов платиновой группы — осмий, иридий, родий, рутений, платина и палладий. Эти металлы чрезвычайно редки и очень ценятся за отличные каталитические свойства, позволяющие перерабатывать вредные выбросы двигателей внутреннего сгорания (ДВС) в безопасные газы.

Именно по этой причине, объясняет аналитик, большая часть производимого в мире палладия (а это более 80%) используется для производства автомобильных катализаторов — устройств, встроенных в выхлопную систему автомобилей с двигателем внутреннего сгорания для нейтрализации до 90% вредных выбросов.

Кроме того, продолжает Вавилов, палладий, как и другие металлы платиновой группы, широко используется в электронике, в производстве ноутбуков и смартфонов, в стоматологии — при изготовлении пломб и коронок, а также в ювелирных изделиях и в медицине. Из-за своей редкости палладий имеет высокую стоимость и часто рассматривается инвесторами всего мира как инвестиционное вложение капитала. Крупнейшим поставщиком палладия на мировой рынок является Россия а именно ГМК «Норникель», который извлекает на рудниках в Талнахе, Норильске и Кольском полуострове около 44% мирового объёма палладия.

Следующие крупные поставщики палладия — Южная Африка и Северная Америка — 38% и 12% соответственно. Крупнейшим потребителем и импортёром палладия является Китай — 31% от мировых поставок. Второе и третье место занимают Северная Америка и Европа — по 20%, а замыкает список крупнейших потребителей Япония с долей 11%. Что касается стоимости палладия на мировых биржах, то цена на металл стабильно росла с 500$ в 2016 году до максимума 3425$ за тройскую унцию в марте 2022 года на фоне дефицита предложения, вызванного недостаточным инвестированием в эту отрасль.

Однако энергетический кризис в Европе и общее замедление темпов развития мировой экономики на фоне растущих процентных ставок ведущих центробанков мира вынудили производителей автомобилей во всем мире сократить объемы производства. Естественно, уменьшились и продажи, что привело к падению спроса на палладий и снижению его цены до менее чем 1800 долл. за тройскую унцию в декабре 2022 года.

Тренд смотрит вниз

В этом году цены на палладий остаются под давлением по причине восстановления добычи на руднике Stillwater в Южной Африке, пострадавшего от сильного наводнения в июне, указывает Николай Вавилов. В совокупности с продолжающимся циклом повышения процентных ставок и замедлением глобальной экономики это может привести к увеличению предложения палладия на мировых рынках, что приведёт в краткосрочной перспективе к дальнейшему снижению котировок.

Что касается долгосрочной перспективы, то и здесь давление на котировки палладия будет сохраняться, уверен аналитик. Причина — популяризация и рост продаж электромобилей, которые не требуют катализаторов, а начинающаяся рецессия мировой экономики и агрессивная «зелёная» риторика Европы существенно ограничат рост производства легковых автомобилей с двигателем внутреннего сгорания.

Так или иначе, указывает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев, цены на палладий в первой половине 2023 года находятся в нисходящем тренде. Сказывается медленное восстановление автомобильного рынка, риски торможения роста мировой экономики. Также влияет локальный навес предложения на фоне реализации накопленных ранее запасов металла.

Ситуация, полагает эксперт, может улучшиться во второй половине 2023 года, когда запасы нормализуются. В то же время драйверы для роста цен сейчас сложно обозначить, рынок близок к балансу, среднесрочные ожидания в БКС нейтральны.

Источник: expert.ru

Бычий рынок золота на низком старте

В мае золото подешевело на $27,27 доллара за унцию (-1,37%) и закрылось на уровне $1.962,73 доллара. Цена на золото достигла пика в начале мая, а затем начала снижаться, в то время как драма с потолком долга США усугубилась, а доллар вырос на фоне снижения ликвидности рынка. Сырьевые товары резко упали, когда более слабые, чем ожидалось, экономические данные из Китая в сочетании со скачком доллара вызвали волну продаж. В условиях низкой ликвидности и растущего доллара более рискованные и менее ликвидные активы, такие как золотодобывающие компании и физическое серебро, имели гораздо более резкий откат.

В то же время более широкие фондовые рынки продолжали демонстрировать необычную активность. В начале марта признаки замедления экономики привели к ожиданиям снижения инфляции и прекращения ужесточения Федеральной резервной системой (ФРС). Это спровоцировало рост долгосрочных активов, особенно акций технологических компаний с большой капитализацией. Ближе к концу мая в акциях, связанных с ИИ (искусственным интеллектом), произошло безумие, подобное доткомам. Напротив, равновзвешенный индекс S ~15%), мировой торговле (~12%) и корзине специальных прав заимствования (СПЗ) Международного валютного фонда (МВФ) (10,9%). Китай произвел структурные изменения на своих финансовых рынках, чтобы улучшить доступ к ним и добиться включения в глобальные базовые индексы. Однако для повышения роли юаня в качестве резервной валюты необходимы существенные реформы.

Расширение использования юаня при выставлении счетов на импорт в Китае (например, оплата нефти в юанях) могло бы предоставить возможность для более значительного глобального использования юаня. Во всем мире валютные резервы оцениваются в общей сложности в $12 трлн долларов, что означает, что незначительные дополнительные процентные изменения маржи будут представлять собой значительные суммы в долларах США.

Ожидается, что доллар США останется основной валютой в обозримом будущем из-за его устоявшейся базы, обеспечения безопасных активов, притока и силы иностранной валюты, а также предполагаемой безопасности. Однако превращение доллара США в оружие по-прежнему остается наиболее существенным неэкономическим обоснованием дедолларизации. Дефолт по превышению потолка долга США стал бы еще одним веским аргументом в пользу дальнейшей дедолларизации, поскольку инвестиции в казначейские облигации США (или их использование в качестве залога) повлекли бы за собой прямое воздействие на политику США.

Растущий геополитический риск является бычьим фактором для золота

Риск контрагента — это потенциальная возможность неисполнения одной из сторон финансовой сделки своих договорных обязательств. Геополитические факторы могут существенно влиять на риск контрагента, воздействуя на стабильность и надежность сторон, участвующих в финансовой сделке. Если одна сторона не выполнит свои обязательства, другая сторона может понести финансовый ущерб.

Риск контрагента может проявляться в различных формах, включая кредитный риск, связанный с финансовыми трудностями, риск расчетов, связанный с невыполнением обязательств, суверенный риск, связанный с дефолтом правительства, а также юридические и операционные риски, связанные с мошенничеством и спорами. Стандартные методы снижения рисков включают введение требований к обеспечению, внедрение практики маржирования, использование центральных контрагентов для клиринга и расчетов, оценку кредитоспособности и диверсификацию рисков.

Исторически риск дефолта был наиболее распространенным. Однако другие риски (расчетные, суверенные и юридические/операционные риски) могут возрасти в условиях деглобализации мира и эскалации геополитической напряженности.

Поскольку золото все больше участвует в расчетах по многовалютным сделкам с энергоносителями и сырьевыми товарами, особенно в торговле с производителями нефти, связанной с Китаем, связи между золотом, другими товарами и контрагентскими рисками могут усиливаться.

Недавняя тенденция к национализации сырьевых товаров на фоне опасений по поводу деглобализации и национальной экономической безопасности, вероятно, приведет к эскалации риска контрагента в глобальном масштабе. Суверенное золото, хранящееся в центральном банке страны в качестве нейтрального резервного актива, могло бы снизить этот риск. Это может привести к увеличению спроса на золото для хеджирования инфляции в странах с высокой зависимостью от сырьевых рынков.

Из-за этих факторов мы считаем, что золото постепенно возвращается в финансовую систему в качестве нейтрального резервного актива для расчетов по мультивалютным сделкам с энергоносителями и сырьевыми товарами. Учитывая, что только мировая торговля нефтью примерно в 15 раз превышает объем рынка золота, мы считаем, что это сугубо бычий тренд для золота.

Рынку может быть трудно поглотить выпущенные казначейские облигации США

Ожидается, что дефицит бюджета США достигнет примерно $1,1 трлн долларов во второй половине 2023 года в результате противостояния по вопросу потолка госдолга. Дополнительные $400-$500 миллиардов долларов потребуются для восстановления Общего счета казначейства (используется для оплаты обязательств страны), а $540 миллиардов долларов потребуются для программы количественного ужесточения Федеральной резервной системы. Это привело бы к значительному чистому выпуску казначейских облигаций США (UST) примерно на $2 трлн долларов во второй половине 2023 года.

США могут столкнуться с проблемами в поиске достаточного глобального спроса для покрытия такого уровня эмиссии, учитывая их огромный долг и бюджетный дефицит наряду с недостаточными покупками иностранных центральных банков. Это может привести к снижению цен на активы, повышению доходности и, возможно, кредитному кризису. Дисфункция рынка UST может снова усилиться, что измеряется индексом MOVE (индекс подразумеваемой волатильности облигаций) и индексом ликвидности государственных ценных бумаг США Bloomberg. Мы рекомендуем следить за этими двумя индексами во второй половине 2023 года.

Потенциально существует нехватка балансовых возможностей частного сектора для финансирования ожидаемого выпуска UST. Начальная точка более высоких процентных ставок может еще больше усугубить дефицит США и сократить объем производства в частном секторе при сохранении относительно высоких уровней инфляции, занятости и номинального ВВП. Нехватка капитала возможна, поскольку различные сектора конкурируют за ограниченный капитал.

Значительное сокращение ликвидности повысит доходность и окажет давление на банковскую систему и финансовые активы США. Рост доходности может увеличить приток капитала в фонды денежного рынка, что приведет к притоку капитала на рынок соглашений обратного РЕПО овернайт (ON RRP). Это может спровоцировать увеличение стоимости заимствований в рамках Программы срочного финансирования банков США, еще больше снизив прибыльность банков и усилив нагрузку на региональные банки. Таким образом, меньшая ликвидность означает меньшее количество наличных денег для раздувания финансовых активов и более высокие кредитные риски.

Для золота перечисленные выше элементы риска (риск ликвидности, кредитный стресс, кредитный кризис, дисфункция рынка казначейских облигаций США, волатильность облигаций, инфляция и региональный банковский стресс) исторически были бычьими. Но ранее все эти факторы еще никогда не сходились в узком окне в два квартала. Кроме того, если центральные банки и суверенные правительства сохранят свои темпы покупок золота во второй половине 2023 года, вероятность повышательного давления на цену золота, вероятно, возрастет.

Другие прогнозы цен и аналитика рынка:

• Серебро значительно недооценено с учетом надвигающейся нехватки предложения
• Цена на золото топчется на месте, поскольку Пауэлл перенес снижение ставок на два года
• Как сырьевые товары отстают от золота

Источник: www.zolotoy-zapas.ru

Спрос на золото упал до отметок десятилетней давности

В годовом исчислении в третьем квартале мировой спрос на золото упал на 19% до 892 т, так как потребители продолжали ощущать влияние пандемии COVID-19. Это самый низкий квартальный показатель с третьего квартала 2009 года. Согласно последнему отчёту Всемирного совета по золоту «Динамика спроса на золото», спрос с начала года в размере 2972,1 т был на 10% ниже по сравнению с тем же периодом 2019 года.

В то время как общий спрос снизился, в третьем квартале наблюдался значительный рост инвестиционного спроса, который вырос на 21% по сравнению с прошлым годом. Во всём мире инвесторы купили 222,1 т. золотых слитков и монет и дополнительно 272,5 т. золота через обеспеченные золотом ETF. С начала года золотые ETF увеличили свои активы на рекордные 1 003,3 т.

Однако сочетание сохраняющихся ограничений по социальному дистанцированию на многих рынках, экономического спада и рекордно высоких цен на золото во многих валютах оказалось слишком серьёзным испытанием для многих покупателей ювелирных изделий. Спрос на ювелирные изделия снизился до 333 т., что на 29% ниже относительно слабого спроса, который наблюдался в третьем квартале 2019 г.

Квартальный приток в размере 272,5 т. увеличил глобальные резервы обеспеченных золотом ETF до нового рекорда в 3 880 т. Несмотря на то, что с первого полугодия темпы немного замедлились, устойчивый приток в течение третьего квартала говорит о неизменной мотивации инвесторов в ETF увеличивать свои активы.

Цена на золото в долларах США в начале августа выросла до рекордной отметки в 2067,15 долларов США за унцию. За этим последовало снижение цены до 1900 долларов США за унцию в конце квартала. Рекордно высокие цены на золото были также отмечены в других валютах, среди которых рупия, юань, евро, фунты стерлингов и рубль.

Инвестиции в слитки и монеты увеличились до 222,1 т. в третьем квартале, что на 49% больше в годовом исчислении. На большинстве крупных розничных инвестиционных рынков наблюдался уверенный рост спроса на слитки и монеты. Западные рынки, Китай и Турция показали наибольший рост объёмов, на фоне продолжающихся значительных продаж в Таиланде.

Последствия пандемии ещё больше повлияли на ювелирный сектор. Слабость, вызванная COVID-19, усугубилась рекордными ценами на золото: спрос в третьем квартале упал на 29% в годовом исчислении – до 333 т. Хотя наибольшее сокращение объёмов пришлось на Китай и Индию, слабый спрос на ювелирные изделия наблюдался во всём мире.

Центральные банки умеренно продавали золото: в третьем квартале чистые продажи составили 12 т. С четвёртого квартала 2010 года это первый квартал, в котором преобладают чистые продажи, в основном за счёт продаж центробанков Турции и Узбекистана. Покупки продолжаются умеренными темпами, что обусловлено необходимостью диверсификации и защиты в условиях отрицательных ставок.

Луиза Стрит, аналитик Всемирного совета по золоту, прокомментировала: «Влияние COVID-19 по-прежнему ощущается на рынке золота во всём мире. Сочетание сохраняющихся социальных ограничений на многих рынках, экономических последствий изоляции и рекордно высоких цен на золото во многих валютах оказалось слишком серьёзным испытанием для многих покупателей ювелирных изделий. Мы полагаем, что эта тенденция, скорее всего, сохранится в обозримом будущем. Однако, оценивая ситуацию с инвесторами, мы видим новый рекордный приток средств в обеспеченные золотом ETF в третьем квартале, что привело к беспрецедентно высоким глобальным показателям. Не менее обнадёживает и то, что в этом квартале проявилась роль золота как «убежища» для розничных инвесторов, поскольку люди продолжают искать стабильность в условиях неустойчивости на рынках».

Основные выводы отчёта «Динамика спроса на золото» за третий квартал 2020 года:

• Общий спрос на золото снизился в третьем квартале на 19% – до 892 т.
• Приток в обеспеченные золотом ETF увеличил резервы фондов на 272,5 т., в результате чего глобальные активы достигли нового рекорда в 3 880 т
• Спрос на слитки и монеты значительно вырос – на 49% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 222,1 т.
• Мировой спрос на ювелирные изделия укрепился по сравнению с рекордно низким уровнем во втором квартале, но снизился на 29% в годовом исчислении – до 333 т.
• Чистые продажи центробанков в третьем квартале составили 12 т. – это первый квартал чистых продаж с 2010 года
• Спрос в технологическом секторе упал на 6% – до 76,7 т.
• Общий объём предложения снизился на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

С полной версией отчёта «Динамика спроса на золото» за третий квартал 2020 года можно ознакомиться на сайте Всемирного совета по золоту. В отчёте содержатся данные Metal Focus – одного из мировых лидеров в области консультирования на рынке драгоценных металлов.

Источник: www.finversia.ru