Как мы показали два месяца назад, себестоимость добычи золота (в 90% случаев) в 2013 году оценивалась в $1300 за унцию, включая расходы на основные фонды. Это значит, что за последние несколько дней золото торгуется не только ниже полной себестоимости, но быстро приближается к своей маржинальной стоимости (marginal cash cost) в $1104.
Определение маржинальной стоимости: величина, на которую изменится стоимость продукции или услуг при изменении уровня деятельности в случае применения метода калькуляции по прямым затратам.
Кривые сверху вниз, в долларах США за унцию: цена на золото, маржинальная стоимость (90%), средняя стоимость (50%), пунктиром – средняя себестоимость на 2013 год, включая расходы на основные фонды.
То есть для на нижеперечисленных рудниках (справа налево), как мы показывали здесь, формирующих кривую себестоимости золота, добыча будет прекращена, даже без последних требований горняцких профсоюзов в ЮАР об удвоении оплаты труда.
Синие столбцы – брутто себестоимость золотодобычи, первая горизонтальная линия – спотовая цена на золото, вторая линия – долгосрочная цена на золото Goldman Sachs.
Золото Серебро Добыча Себестоимость Спрос Polymetal
Здесь стоит применить «новую нормальную» кривую спроса и предложения, и прогнозировать цену на золото в $0, так как физический спрос не сокращается, а реальные физические, а не бумажные объемы золотодобычи начинают падать.
Если серьезно, то даже Бернанке и все бумажные фонды в мире смогут помешать цене на золото достичь своей справедливой стоимости, когда остановится добыча, а спрос, особенно в Китае, все еще измеряется сотнями тонн.
Маржинальная стоимость добычи золота и серебра
23.12.2012
Банк UBS недавно опубликовал оценку себестоимости добычи дополнительной унции золота. Как показывает первый график, она резко выросла с 2008 года по сегодняшний день. Себестоимость почти удвоилась за 2 года.
То есть если цена на золото опустится до $1500, никто не будет заниматься геологоразведкой из-за ее убыточности.
Полная себестоимость золотодобычи за унцию с середины 2008 года.
Поэтому я уверен, что золото никогда не опустится ниже $1350. Это будет конечным полом. Если оно пойдет ниже, то быстро восстановится.
Для серебра эта величина равняется $30 за унцию, как утверждается в этой статье. Так что я ожидаю быстрого восстановления серебра.
ZEROHEDGE.COM
Финансовый блог номер один.
Комментарии 45
Пожалуйста, войдите или зарегистрируйтесь, чтобы оставить комментарий.
Источник: goldenfront.ru
Проблема с себестоимостью добычи золота
В 2022 году 76% мировых продаж золота приходилось на добытое золото. В этих условиях становится ясно, что золотодобывающие компании оказывают существенное влияние на цену желтого металла. В то же время растут издержки производства. Несколько горнодобывающих компаний, которые все еще могли производить золото по цене ниже $1.000 долларов за унцию, сейчас практически не существуют.
ИЩУ ЗОЛОТО В ЛЕСУ,МОЮ ЭЖЕКТОРОМ ПО-ЧЁРНОМУ.
За последний год затраты на производство золота выросли на 18% до $1.276 долларов за унцию. При этом цена на золото выросла только в конце 2022 года, чтобы затраты стали целесообразными. Кроме того, в конце года резко вырос спрос на золото, как и производственные затраты. В связи с тем, что спрос на физическое золото в первом квартале 2023 года, кажется, начинает сокращаться, давление на производственные затраты вызывает вопросы о перспективах цены на золото.
Перспективы крупнейших горнодобывающих компаний
Крупные горнодобывающие компании имеют значительное влияние на рынок. Более того, из-за своего размера они часто извлекают выгоду из эффекта масштаба и являются одними из самых конкурентоспособных. Поэтому изучение их производственных затрат представляется актуальным.
В этом контексте следует помнить, что среднее увеличение производственных затрат в 2022 году для горнодобывающих компаний составило 18%. В 2023 году компании ожидают довольно стабильную себестоимость продукции из-за более низкой инфляции цен на сырье. Но в любом случае возврат к производственным затратам, значительно ниже уровня 2022 года, представляется маловероятным. Таким образом, новый пик себестоимости производства в $1.276 долларов за унцию является историческим. Это значительно выше последнего пика в $1.116 долларов в 2012 году.
Недооцененное золото?
После того, как мы подробно описали нагрузку на производство золота, важно отметить, что цена на золото исторически была на 45%-60% выше себестоимости производства. На самом деле существует хорошая долгосрочная корреляция между себестоимостью производства и ценой на золото. При себестоимости производства более $1.250 долларов в 2022 году «фундаментальная» цена на золото фактически колебалась от $1.850 долларов (низкая) до $2.040 долларов (высокая). Очевидно, что в 2022 году золото было недооценено.
Таким образом, резкий рост цены на золото в конце прошлого года, когда почти 10% производства золота было убыточным, вызвал корректировку цены в сторону ее «фундаментальной» цены в 2022 году. Также важно отметить, что, принимая во внимание прогноз на 2023 год, крайне маловероятно, что цена на золото будет иметь фундаментальное значение ниже того, которое наблюдалось в 2022 году. В этом случае пороговый уровень цены на золото составляет от $1.900 до $20.00 долларов.
Наконец, если рост производственных затрат продолжится, особенно в случае продолжительной инфляции, то ясно, что золото подтвердит новые значительные максимумы. Но что также привлекает наше внимание, так это неуклонный, но устойчивый рост стоимости производства золота с 2016 года. Похоже, что эта тенденция сохранится, и в 2022 году она будет усилена инфляционным шоком. Задача на 2023 год состоит не только в том, чтобы определить, будет ли себестоимость продукции выше, но и в том, чтобы проследить сохранится ли тенденции к росту затрат.
Кто движет ценой на золото: покупатели или продавцы?
- Во-первых, эластичность спроса по отношению к цене золота положительна в 90% случаев. Другими словами, увеличение цены на золото также приведет к увеличению спроса на физическое золото. Чем дороже золото, тем больше на него будет спрос. Тем не менее, увеличение спроса на золото часто меньше, чем увеличение цены на золото, поскольку средняя эластичность за 10 лет составляет 0,62. И наоборот, можно утверждать, что рост спроса на золото (или его падение) отражает больший рост (соответственно, падение) цены на золото.
- С другой стороны, эластичность предложения золота по отношению к цене золота составляет в среднем 1,2 за 10 лет. Это означает, что увеличение цены на золото приводит к большему увеличению предложения золота. В частности, эластичность предложения со стороны добычи, на долю которой приходится 76% общего предложения, намного выше: около 2,3! Небольшой рост цены на золото приводит к значительному увеличению предложения добываемого золота. И наоборот, мы вполне можем предположить, что увеличение предложения горнодобывающей промышленности подразумевает небольшой рост цены на золото. Точно так же сокращение предложения со стороны добычи приведет к меньшему падению цены на золото.
Факты, которые мы изложили, представлены на графике выше. Также интересно отметить, что в 2017 году цена на золото реагировала противоположным образом на спрос и предложение. Это ознаменовало начало нового бычьего цикла. Более того, 2022 год демонстрирует совершенно особое явление. Цена на золото оставалась стабильной в 2022 году, при этом спрос значительно увеличился (+17%), а предложение — лишь незначительно (+1,28%).
Снижение спроса в первом квартале 2023 года
В мире закончилось дешевое золото
Начало 2023 года ознаменовалось резким ростом стоимости золота на мировых рынках. Можно долго рассуждать о причинах данного события. Конечно, сыграло свою роль желание центральных банков разных стран увеличить свою золотую позицию. Долларовые активы становятся все более токсичными и вполне естественным выглядит желание стран снизить свои резервы в долларах и перенести их в другие, более независимые от воли политиков. Без сомнения, таким активом является золото, которое на протяжении столетий выступало в роли защитного актива.
За последние полгода биржевая стоимость тройской унции прибавила 20% и превысила отметку в 2000 долл.
Бум на мировом рынке золота начался в середине 2022 год. В 3-м квартале банки скупили 400 тонн золота, что является рекордом за последние 59 лет. В целом спрос на золото в этом квартале составил 1181 тонну.
Здесь нельзя не отметить Китай, который медленно, но верно распродает свой пакет гособлигаций США и закупается золотом. Поднебесная уже снизила свой пакет облигаций США ниже 900 млрд. долл.
При этом золотые запасы Китай постоянно увеличивает. В прошлом году Китай импортировал более 900 тонн золота, при собственной добыче более 400 тонн. Последние месяцы нац.банк Китая стабильно покупает от 25 до 35 тонн золота в месяц. И это только официальные данные.
Но не только высокий спрос толкает золотые цены вверх. Идут параллельно два процесса:
- растет себестоимость добычи золота
- снижаются разведанные запасы.
Золото на земле — конечный ресурс и легко-добываемых месторождений на земле практически не осталось. Приходится все глубже уходить в породу для извлечения золота. За последние годы практически не было открыто новых крупных месторождений золота на поверхности.
Как следствие растет себестоимость добычи. Сыграл свою роль и фактор стоимости товаров и услуг составляющих основу производства. Золотодобыча — горнорудная промышленность, где основные расходы приходятся на моторное топливо, горнорудную тяжелую технику и э/энергию.
В 2021 году себестоимость добычи золота у крупнейших мировых компаний уже превысила 1 000 долларов за тройскую унцию.
И это при том, что стоимость барреля нефти была в 2021 году в диапазоне 40-60 долл. Сейчас цены на нефть в 1,5 раза выше. Соответствующим образом выросли и расходы золотодобывающих компаний.
Существенно подорожала и специализированная техника: бульдозеры, экскаваторы, погрузчики, спец. самосвалы.
Поэтому не удивительно, что ЮАР значительно снизила добычу золота и выпала из мировых лидеров.
Вот как сейчас выглядит 5-ка лидеров стран по добыче золота.
источник zolotoman.ru
У ведущих производителей в 2022 году значительно выросла себестоимость добычи золота. Вот данные
источник smart-lab.ru
Поэтому ожидать снижать цен на унцию ниже 1300 долл. вряд ли стоит. Также можно констатировать, что эра дешевого золота в мире закончилась. Уже есть прогнозы, что стоимость тройской унции может достичь 3000 долл, а в 2023 году вполне реальна планка — 2300 долл.
Учитывая высокий спрос на золото, его ограниченность в запасах и рост себестоимости добычи, данная цифра выглядит вполне достижимой.
Отдельный вопрос — распродажа золота Россией в 2021 году. Тогда была вывезено в Лондон более 240 тонн золота, т.е. весь годовой запас. В 2022 году ЦБ начал покупать у старателей золото по 5000 руб. за грамм но потом как-то замял эту тему и отказался от скупки золота на внутреннем рынке. В качестве обоснования ЦБ выступил с весьма спорным заявлением, что покупка золота за рубли может привести к росту инфляции России.
Минфин, со своей стороны, продал из ФНБ за 2 месяца 2023 года порядка 16 тонн золота.
Не исключено, что ЦБ РФ продолжает втихаря покупать золото у старателей. Но это не точно. В целом в России заинтересованы в росте добычи золота и даже разрешили частным старателям заниматься этой деятельностью. Как будет дальше развиваться ситуация в РФ с золотом — покажет время.
Лично у меня есть небольшой объем золотых слитков и продавать я пока не собираюсь. В прошлом году россияне довольно дружно покупали золото и положили в свои карманы и сейфы 75 тонн желтого металла. Друзья, а вы покупали или рассматриваете покупку золота в целях сохранения сбережений?
Источник: dzen.ru