Процентные ставки были ключевым фактором для динамики золота как в 2020, так и в 2021 году. Поскольку они повышаются, драгоценный металл продолжает снижаться, однако более высокие инфляционные ожидания могут оказать золоту некоторую поддержку.
Процентные ставки как ключевой фактор
Один из четырех основных аспектов, влияющих на золото, — это альтернативные издержки его владения.
В частности, уровень и направление процентных ставок являются хорошими индикаторами эффективности золота, особенно в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
Недавнее изменение ставок в США на фоне выступления председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла перед конгрессом является хорошим примером. Дневное движение цены золота 24 февраля стало отражением изменения доходности 10-летних облигаций США (График 1).
Когда доходность 10-летних облигаций превысила 1,42%, цена золота упала ниже $1.785 долларов за унцию, но, когда ставки вернулись к отметке 1,37%, драгметалл снова поднялся выше $1.800 долларов.
Как ставка ФРС влияет на экономику и на курс американского доллара? ФРС понизил ставку
Но влияние процентных ставок на золото выходит за рамки последних 24 часов.
В 2021 году ставки резко выросли
В 2020 золото выиграло от значительного падения процентных ставок во всем мире. Когда ставки достигли исторического минимума, а реальные ставки на развитых рынках стали отрицательными, альтернативные издержки владения золотом существенно сократились.
Но по мере роста ставок в 2021 году, особенно в феврале, эта тенденция изменилась. Например, доходность 10-летних облигаций США выросла с 1% в конце января до почти 1,4% на момент написания. Недавнее движение было относительно резким: доходности 10-летних облигаций потребовалось почти пять месяцев, чтобы подняться на 40 базисных пунктов с 0,6% до 1%, но лишь чуть больше месяца, чтобы достичь 1,4%.
В этом контексте снижение золота на 5% с начала года до текущей даты можно в значительной степени объяснить изменением ставок (График 2).
Рефляционная среда
Во многом недавнее движение ставок может быть связано с так называемой «рефляционной торговлей». Реальные активы, такие как жилье, древесина, медь и нефть, резко выросли из-за ожиданий относительно восстановления экономики и потенциального повышения инфляции — особенно с учетом огромных сумм, закачанных в экономику.
Инфляционные ожидания продолжают расти. Инвесторы предвидят рост индекса потребительских цен (ИПЦ) США в первом квартале (без учета сезонных колебаний). В некоторой степени это зависит от значительного роста цен на нефть, которые, в свою очередь, составляют существенную часть индекса потребительских цен. Если верить истории и учитывать, что годовой рост цены будет измеряться относительно ее почти нулевого уровня в конце первого квартала 2020 года, в марте ИПЦ США может достичь значений, невиданных более десятилетия (График 3).
Этот «базовый эффект», вероятно, будет временным, но, тем не менее, он может потрясти рынки. Однако в перспективе увеличение денежной массы и эффект налогово-бюджетных стимулов могут привести к постепенному увеличению уровня инфляции.
Решение ФРС по ключевой ставке и его влияние на золото, доллар на Forex и рынок акций США
Ожидания ФРС
Во время своего выступления в конгрессе председатель ФРС Джером Пауэлл подчеркнул, что восстановление жилищного строительства, инвестиций в бизнес и производства, вероятно, было вызвано финансовыми и денежно-кредитными стимулами.
Он также отметил, что ужесточение денежно-кредитной политики, когда придет время, будет связано не только с сильным рынком труда. По словам председателя, на какой-то период инфляция должна превысить 2%, прежде чем ФРС рассмотрит ужесточение политики.
В настоящий момент они планируют и дальше увеличивать свои запасы казначейских облигаций и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, текущими темпами в рамках программы покупки активов.
Что это значит для золота
В то время как более высокие процентные ставки могут по-прежнему создавать препятствия для золота в краткосрочной и среднесрочной перспективе, инфляционные ожидания могут повыситься. Исторически золото показывало хорошие результаты в условиях высокой инфляции во всем мире. Кроме того, несмотря на недавнее повышение, процентные ставки остаются сравнительно низкими.
Это влияет на распределение активов, ведь инвесторы ищут доходность, а при таких низких уровнях облигации менее эффективны в обеспечении диверсификации , которая может потребоваться в случае отката рынка акций.
Эта озабоченность побудила некоторых инвесторов увеличить стратегические инвестиции в золото, что по-прежнему проявляется в притоке в малые золотые биржевые фонды, несмотря на общий отток из ETF в течение месяца.
Другие статьи по теме:
- Золото падает на фоне оптимизма и роста доходности облигаций США
- Перспективы инвестиций в золото на 2021 год
- Золото, биткойн и эффект «Илона Маска»
Подписывайтесь на наш Телеграм-канал
Ставьте лайки, если понравилось!
Источник: dzen.ru
Золото растет на фоне сниженных ожиданий относительно повышения ставки ФРС
Цены на золото немного выросли во вторник, а курс доллара США практически не изменился, поскольку рынки надеются, что центральные банки не станут повышать процентные ставки, чтобы не подтолкнуть глобальную экономику к рецессии.
Спотовое золото выросло на 0,4 процента до 1 929,86 доллара за унцию, в то время как фьючерсы на золото в США выросли на 0,4 процента до 1 937,50 доллара за унцию.
Сегодня Резервный банк Австралии сохранил ставки без изменений, а управляющий РБА Филип Лоу заявил, что инфляция «прошла свой пик».
В то время как недавние данные США указали на устойчивость экономики, замедление инфляции добавило оптимизма в отношении перспектив процентных ставок.
Более слабые, чем ожидалось, экономические данные США, опубликованные в понедельник, включая PMI, усилили ожидания того, что Федеральная резервная система может пересмотреть траекторию своей ставки. Рынки США сегодня закрыты в связи с празднованием Дня независимости.
Трейдеры ожидают выхода протокола июньского заседания FOMC в среду, а затем ежемесячных данных о занятости в США в пятницу, что поможет прояснить перспективу процентных ставок в США.
Будьте на связи в Telegram: 1) Подписывайтесь на канал с ежедневной Форекс-аналитикой. 2) Подписывайтесь на наш новый канал — о криптовалютах.
Насколько данная страница полезна для Вас?
Средний рейтинг 0 / 5. Всего голосов: 0
Пока нет оценок. Будьте первым!
Нам жаль, что Вы не нашли эту страницу полезной 🙁
Ставка давит на золото
Котировки золота 3 мая опускались ниже $1850 за тройскую унцию — минимума с середины февраля. На стоимость металла оказывают влияние ожидания резкого ужесточения монетарной политики ФРС. Инвесторы ожидают повышения ставки на ближайшем заседании сразу на 0,5 п. п., а также начала распродажи активов с баланса ФРС. Однако котировки золота может поддержать ожидание рецессии в США, а также спрос со стороны центробанков некоторых стран, диверсифицирующих собственные валютные резервы.
Выйти из полноэкранного режима
Развернуть на весь экран
По данным Investing.com, котировки золота 3 мая опускались до $1849,8 за тройскую унцию, минимального значения с 16 февраля. Уверенная игра на понижение стоимости драгоценного металла ведется с середины апреля, за это время золото подешевело почти на 6%. За это же время стоимость серебра снизилась более чем на 10%.
Основным фактором укрепления доллара является ожидание резкого ужесточения монетарной политики ФРС, отмечают участники рынка. В период ужесточения монетарной политики привлекательность золота как инвестиционного актива снижается. Как отмечает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев, золото конкурирует с другими защитными активами — депозитами в долларах и казначейскими облигациями США.
Поэтому чем крепче доллар и чем выше процентные долларовые ставки, тем ниже спрос на золото.
Индекс DXY (курс доллара относительно шести ведущих валют) держится в районе отметки 103,5 пункта — вблизи двадцатилетнего максимума. С середины апреля доллар подорожал более чем на 3%, а с начала года — почти на 8%. Как ожидают аналитики, на ближайшем заседании ФРС, итоги которого будут подведены 4 мая, будет принято решение о подъеме ключевой ставки на 0,5 п. п., до 0,75–1%. Михаил Васильев не исключает, что ФРС может объявить о сокращении портфеля облигаций на своем балансе с июня в объеме до $95 млрд в месяц. По словам портфельного управляющего УК «Альфа-Капитал» Дмитрия Скрябина, на этом фоне доходность по десятилетним гособлигациям США уже достигла 3% годовых, что негативно для цены на золото.
Управляющие ФРС выражали готовность быстро поднять целевую ставку до нейтрального уровня, который сейчас оценивается как 2,5%. Начальник отдела персонального брокерского обслуживания «БКС Мир инвестиций» Сергей Ермоленко отмечает, что дальнейшее давление на котировки золота может оказать комментарий главы ФРС Джерома Пауэлла о повышении ставки на следующем заседании в июне еще на 0,5 п. п., а также более агрессивные действия по распродаже активов с баланса. На рынке фьючерсов на ключевую ставку инвесторы закладывают еще более резкое ужесточение. Как указывает Михаил Васильев, рынок ожидает, что ФРС на следующем заседании повысит ставку сразу на 75 б. п., до 1,75%, затем на 50 б. п. в июле, до 2,25%. На конец года рынок фьючерсов ожидает подъем ставки ФРС до 3,25%, а пик по ставке в этом цикле ожидается в середине следующего года на уровне 3,75%, отмечает эксперт.
При этом фактор геополитики в определении спроса на золото играл роль лишь в начальной фазе, когда отсутствовало понимание возможной реакции политических сторон.
По словам Сергея Ермоленко, развитие геополитической напряженности в настоящее время «позволяет моделировать дальнейшие сценарии развития, что помогает участникам рынка более целенаправленно ребалансировать портфели». В результате золото, по которому нет дивидендных выплат и купонов, вновь теряет в привлекательности.
Как поддержать вложения в золото
Впрочем, ряд факторов может поддержать котировки золота в ближайшее время. По словам ведущего аналитика «Фридом Финанс» Натальи Мильчаковой, помешать дальнейшему падению цены золота ниже $1850 за унцию могут данные о том, что центробанки некоторых стран увеличивают долю золота в своих международных резервах (см. “Ъ” от 29 апреля).
Кроме того, нет уверенности в том, что ужесточение монетарной политики в США принесет именно тот результат для реального сектора, который ожидают от ФРС, отмечает эксперт. Кроме того, как отмечает господин Васильев, кривая доходности гособлигаций США «продолжает уплощаться, на отдельных участках появляется инверсия, что является предвестником экономического спада». Поэтому после обнародования решения регулятора не исключено и некоторое ослабление доллара, а значит, стоимость золота может вернуться к уровню $1900 за унцию, не исключает госпожа Мильчакова. По оценке Михаила Васильева, в ближайшие месяцы цена на золото останется в диапазоне $1850–2050 за унцию.
Виталий Гайдаев, Дмитрий Ладыгин
- Газета «Коммерсантъ» №77/С от 04.05.2022, стр. 8
- Виталий Гайдаев подписаться отписаться
- Дмитрий Ладыгин подписаться отписаться
- Рынок золота и драгметаллов подписаться отписаться
Источник: www.kommersant.ru