Инвестиции в драгоценные металлы традиционно используются для диверсификации инвестиционного портфеля. Золото хорошо показало себя как актив, защищающий портфель во время глубоких просадок и паники на рынках. В обзоре Способы инвестиций в золото для российского инвестора мы подробно рассмотрели все доступные инструменты. Каждый из них имеет как плюсы, так и минусы. На этот раз сравним, как работают «золотые» БПИФы и ОПИФы.
При анализе фондов на золото использованы подходы, подробно изложенные в Методике сравнения индексных фондов.
БПИФы на золото
На Московской бирже торгуются пять биржевых фондов на золото от крупнейших управляющих компаний:
Тикер
Фонд
Базовый актив
Управляющая компания
Дата запуска
«Первая – Фонд Доступное золото»
АО «Первая», ранее «Сбер Управление Активами»
ВИМ «Золото. Биржевой»
Золото в слитках
АО «ВИМ Инвестиции», ранее «ВТБ Управление активами»
ООО «Тинькофф Капитал»
МУЛЬТ-КОЛЛАБ (Незнайка на Луне)
ООО «Райффайзен Капитал»
Оставим за скобками ранее самый популярный у инвесторов, но с конца февраля 2022 года «замороженный» фонд FXGD от зарубежной компании FinEx. Для начала обозначим информацию о расчетной цене, стоимости чистых активов (СЧА) и уровне общих расходов (TER) фондов. Также укажем идентификационный код ценной бумаги на бирже (ISIN).
Тикер
ISIN
Расчетная цена (на 07.07.2023)
СЧА (на 07.07.2023)
TER (% в год)
Базовый актив золотых БПИФов
В 2020 году GOLD стал первым БПИФом на золото в России (первоначально имел тикер VTBG). Он же и удерживает пальму первенства по размеру активов, у него более чем двукратный отрыв от конкурентов. Второе и третье место по СЧА с небольшим отрывом делят TGLD и AKGD. Интересно, что все БПИФы, кроме одного (GOLD), покупают золото через спотовый контракт GLD/RUB на Мосбирже (тикер GLDRUB_TOM).
В этом нет ничего предосудительного. Спотовые контракты на Мосбирже обеспечены физическим золотом, хранящимся в «Национальном Клиринговом Центре» (НКЦ). Для УК – это способ сэкономить на хранении слитков. Но такая экономия, очевидным образом, сопровождается дополнительным риском контрагента. Обеспечение GLDRUB_TOM золотыми слитками – непрозрачный механизм.
Нет публичного аудита слитков. Кто может с уверенностью сказать, что GLDRUB_TOM обеспечен золотом на 100%, а не на 50%?
Отставание от бенчмарка. Tracking Difference
Самую низкую комиссию взимает TGLD, чуть выше половины процента годовых (ранее самая низкая комиссия была у ныне заблокированного FXGD – 0,45%). Три его конкурента просят за обслуживание фондов чуть больше – от 0,59 до 0,66% годовых. На этом фоне комиссия AKGD более процента годовых выглядит откровенно завышенной.
Теперь давайте выясним, насколько хорошо фонды следуют за ценой спотового золота (параметр Tracking Difference). Сразу оговоримся, что фонды SBGD и RCGL торгуются менее года. Оценивать их эффективность пока рановато, должно пройти время.
САХАРНЫЙ МИР — Копите капитал!
Поэтому подставим в графики только три фонда с более долгой историей торгов. Финансовые виджеты Okama позволяют анализировать данные по этим фондам на глубине 1,7 лет (с января 2022 года).
Небольшое превышение над эталоном – у фондов TGLD (+2,35%) и AKGD (+0,57%). Фонд GOLD, напротив, немного уступил бенчмарку (-0,67%). Если вычесть комиссии фондов, то видно явное отклонение от цены золота, и в лучшую сторону. По идее, инвесторы должны бы порадоваться превышению над бенчмарком, но это свидетельствует о неточной репликации. Скорее всего, не все деньги были инвестированы в базовый актив.
И в самом деле, согласно отчетности фондов, какую-то часть состава БПИФов занимал кэш или депозиты. В те периоды, когда цена золота шла вниз, это позволяло снизить потери. Но в те периоды, когда цена золота шла вверх, это же не позволяло взять всю потенциальную доходность. Следовательно, превышение фондов на бенчмарком – результат маркет-тайминга, и на другом временном отрезке результаты могут быть другими.
С другой стороны, превышение небольшое. Систематических нарушений следованию бенчмарку пока не видно. Возможно, при накоплении статистики управления фондами показатели Tracking Difference улучшатся.
Ошибка следования. Tracking Error
Следующий параметр, который мы рассмотрим, – ошибка следования (Tracking Error), или относительный риск инвестиционных фондов по сравнению с эталоном.
В среднем фонд GOLD за этот отрезок отклонялся от бенчмарка на 14,46%, чуть меньшую ошибку следования продемонстрировали AKGD (12,80%) и TGLD (10,53%). Но по меркам зарубежных ETF все эти ошибки очень высокие.
Коэффициент бета. Beta coefficient
Наконец, замерим коэффициент бета (является относительной мерой рыночного риска):
В идеале у индексных фондов бета должна быть равна 1. Это значит, что фонд на 100% скоррелирован с бенчмарком и имеет идентичную волатильность.
Бета у TGLD и AKGD находится в районе 0,8. У GOLD этот коэффициент составил порядка 0,73. Следовательно, рыночный риск этого БПИФа был ниже. Отчетность GOLD объясняет это различие. Согласно ей были периоды, когда значительная часть активов фонда находилась не в золоте, а в кэше.
Поэтому и волатильность БПИФа была еще ниже по сравнению с конкурентами, хотя, как было указано при анализе Tracking Difference, другие фонды тоже держали часть денег в консервативных инструментах.
Итак, ни один из биржевых фондов, торгующихся больше года, не может похвастать оптимальными показателями. Пожалуй, ближе других к эталону находится TGLD, у него же и самая низкая комиссия из БПИФов. Будет любопытно узнать, как изменится картина на более длинных временных интервалах.
ОПИФы на золото
Рынок золотых ОПИФов до событий февраля 2022 года был очень разнообразен, но к настоящему времени продолжают торговаться всего четыре фонда, из них только два («Райффайзен – Золото» и «РБ – Золотой стандарт») имеют более тысячи пайщиков:
Фонд
№ регистрации
Базовый актив
Управляющая компания
Дата запуска
Зарубежные ETF:
GLD, IAU
ООО «Райффайзен Капитал»
«РБ — Золотой стандарт»
Если первый фонд существует свыше десяти лет, то второй – чуть больше года. Сравним их по расчетной цене, стоимости чистых активов (СЧА) и уровню общих расходов (TER):
Фонд
Расчетная цена (на 06.07.2023)
Минимальный взнос
СЧА (на 06.07.2023)
TER (% в год)
«РБ – Золотой стандарт»
СЧА этих фондов превышает СЧА некоторых БПИФов, запущенных менее года назад. Однако комиссии ОПИФов гораздо выше, причем вознаграждение управляющей компании составляет только часть расходов инвестора, максимальные расходы на управление могут достигать порядка 3,5-4% годовых. Только один этот факт значительно уменьшает доходность пайщиков.
ОПИФ «РБ — Золотой стандарт» использует для репликации всё тот же спотовый контракт GLDRUB_TOM (но какова комиссия!). А вот ОПИФ «Райффайзен – Золото» – это последний из «золотых» фондов на российском рынке, который по старой моде покупает паи зарубежных ETF на золото.
Обратим внимание на отставание от индекса (Tracking Difference) ОПИФов:
Здесь только за последний год график показывает ужасающие результаты – фонд от РБ Капитал уступил бенчмарку 29,86%, а фонд от Райффайзен Капитал – 21,04%. Не лучшим образом обстоит дело и с ошибкой следования (Tracking Error), хотя она постепенно уменьшалась:
Можно было бы предположить, что эти неудовлетворительные показатели связаны с тем, что мы рассматриваем слишком короткий промежуток времени. Может быть показатели «Райффайзен – Золото» будут лучше, если рассмотреть результаты его управления за 11 с лишним лет?
На этом графике хорошо видны масштабы катастрофы для инвесторов, доверивших свои деньги этому фонду. За 11 лет ОПИФ «Райффайзен – Золото» отстал от бенчмарка на 132%! Это соответствует среднегодовому отставанию на 7,5%. У фонда, конечно, крайне высокая комиссия 3,4% (круто брать столько за инвестиции в ETF, у которых комиссия сильно меньше 1%?).
Но отставание от бенчмарка за эти годы было в два с лишним раза выше TER. И это не какой-то микроскопический фонд с несколькими миллионами активов под управлением. В фонд Райффайзена россияне проинвестировали 2,6 трлн рублей. Всё это напоминает какую-то финансовую спецоперацию против российских инвесторов.
Резюме
Подведем итоги нашего сравнения. Ни БПИФы, ни ОПИФы на золото в настоящий момент не гарантируют пайщикам точность следования за базовым активом. Инвесторы, которые не привыкли проверять качество управления ОПИФ, теряют очень приличные деньги из-за высоких комиссий и скрытых издержек (на примере «Райффайзен – Золото» видно, что они есть).
У БПИФов ситуация гораздо лучше, но все-таки далека от идеальной. Комиссии БПИФов в несколько раз меньше, чем у ОПИФов. Смысла вкладывать деньги при такой ситуации в открытые паевые фонды на золото нет. Интересно, понимают ли в УК Райффайзен, что после такого «сказочного» управления ОПИФом на золото желающих покупать их новый продукт RCGL будет немного?
Самая низкая комиссия у TGLD, у него же лучшие показатели Tracking Difference и Tracking Error (хотя они и далеки от идеала). Вероятно, конкурентом БПИФам и ОПИФам стал бы ETF от Finex, если бы его, пользуясь школьной аналогией, не выставили из класса. И неизвестно, разрешат ли ему вернуться и попробовать сдать экзамен на отлично.
Российские инвесторы среди всего многообразия способов вложения в золото (покупка слитков, монет, спотового контракта и т.д.) вполне могут предпочесть инвестиционные фонды, однако недостатки этого варианта стоит учитывать.
Источник: rostsber.ru
Золото защитит ваш капитал
В книге известного американского финансиста Э. Б. Такера «Почему золото? Почему сейчас? Война против вашего богатства и как ее выиграть» говорится о недальновидной политике властей, которая приводит к обесцениванию бумажных валют.
Поэтому мировая элита не зря считает золото своим основным активом. В периоды финансовых потрясений желтый металл бесценен. Это единственный актив, который не является чьим-либо обязательством, как, например, квартиры, зависят от выплачивающих арендную плату жильцов, акции – от прибылей компании, а облигации – от стабильных процентных выплат. Стоимость золота ни от кого и ни от чего не зависит.
Желтый металл – это божественные деньги. С ним сложно не считаться. В Еврейской Библии драгметалл упоминается в качестве средства обмена 448 раз.
До возникновения централизованного производства металлических денег, золото было исключительной собственностью царей и жрецов. Желтый металл предназначался для высших государственных сановников. Его использовали по большей части для церемоний, а также для демонстрации власти, богатства, величия и близости к богам.
Почему золото? Почему сейчас?
Средства сбережения, как правило, хранятся неподвижно в одном месте. Деньги не стоят на месте. Они путешествуют из одного кармана в другой. Средства сбережения – это богатство; деньги – средство измерения богатства.
Долговечность, ковкость и блеск, — вот факторы, которые объясняют то, почему золото стало средством сбережения задолго до того, как люди подумали о возможности использования его в качестве денег. Почему же многие развивающиеся страны с огромными объемами золотых резервов стали должниками международных организаций, например, МВФ и Всемирного банка? В XVI веке испанский парламент дал такой ответ на данный вопрос: «Чем больше приходит в нашу страну золота, тем меньше им владеет королевство… Наше королевство должно быть самым богатым в мире, но при этом оно фактически является самым бедным, потому что служит в качестве моста, по которому золото и серебро перемещается к королевствам наших врагов».
В 1608 году Педро де Валенсия писал: «Избыточное количество серебра и денег всегда было смертельным ядом для республик и городов. Они считают, что деньги уберегут их, но это не так; возделанные поля, пастбища и рыболовство – вот что является богатством. Вместо того чтобы превращать золото и серебро в новые производственные мощности, мы платим драгметаллами другим странам и тратим столько, что наша задолженность перед иностранцами возросла».
У индийцев другое отношение к золоту. Как отметил Эрл Гамильтон, историк экономики, Индия – крупнейшая страна-покупатель желтого металла в мире. В этой стране желтый металл продолжает быть самой популярной формой движимого богатства.
Гамильтон утверждает, что индийцы тратят больше денег на золото, чем на автомобили, двухколесный транспорт, холодильники и цветные телевизоры вместе взятые. Индийцы в этом отношении похожи на японцев. Японцы предпочитают копить деньги, а не тратить их на импортные товары за рубежом. Одно можно сказать наверняка: азиаты получают большое удовольствие от владения золотом. Природные характеристики драгметалла привлекают людей во всем мире: ковкость, долговечность и ослепительная красота.
Азиаты непохожи на нас. В России физические лица больше вкладываются в валюту. Жаль, что россияне не могут пока отличить настоящие надежные активы от ненадежных. Но что такое актив? Это ресурс, от которого ожидается получение экономических выгод в будущем.
Однако мы забываем, что золото – индикатор богатства. Привлекательность драгметалла, как средства сбережения, обусловлена его редкостью, а также тем, что его вечный блеск символизирует власть.
Золото всегда пользовалось спросом для демонстрации собственного богатства или с целью накопления. Копить золото – это все равно, что купить страховой полис. Как и страховой полис, накопление золота – это дорогостоящий процесс, не сопряженный с получением процентного или дивидендного доходов. Однако если мы будем владеть инструментом хеджирования, то мы будем лучше спать, имея уверенность в том, что сможем пережить финансовые катаклизмы. Этот мотив очень актуален как для бедных крестьян и рабочих, так и среди королей и князей.
В течение 5 тыс. лет желтый металл функционировал в качестве самого эффективного инструмента хеджирования экономической и политической нестабильности. Золото ведет себя точно так же, как и страховой полис – растет и падает в цене в зависимости от прогнозов относительно катастрофических рисков. На данный момент доверие к центральным банкам с точки зрения их способности извлечь уроки из прошлых периодов инфляции уже подорвано. Золото – самая лучшая форма страховки от любых форм необоснованного оптимизма.
Металлические деньги, или бумажные деньги, конвертируемые в драгметалл, обладают большей ценностью, чем бумажные деньги без обеспечения. Бумажные деньги не должны быть деньгами. Им следует функционировать в качестве представителя стоимости, существующей в металлах или продуктах.
Недавно заместитель председателя Швейцарского национального банка заявил, что «золото продолжит играть роль валютного резерва, особенно в условиях кризиса».
В апреле 1998 года в годовом отчете Банка Франции указано было следующее: «Золото – фактор долгосрочного доверия к валюте. Прежде всего, с политической точки зрения, обладание желтым металлом – залог валютного суверенитета и страховка от кризиса международной валютной системы». Примерно в то же время бывший председатель МВФ заявил, что «золото лежит в основе коллективной веры в стабильность мировой экономики, наподобие военной казны, незаменимого актива в условиях нестабильности».
Почему золото? У каждого изделия из драгметалла аналогичные характеристики. Все золото в мире аналогично по своему составу. Химический символ золота «AU» происходит от латинского слова «Aurora», которое означает «сияющий рассвет», но, несмотря на такое теплое название, золото химически инертно. Вот почему его сияние длится вечно.
Недавно в Каире была найдена коронка для зубов из золота, созданная 4,5 тыс. лет назад. Металл хорошо сохранился и готов для повторного использования!
Золото почти такое же мягкое, как и пластилин. Желтый металл на венецианских бокалах был отбит до толщины в несколько микрон. Унцию золота можно превратить в проволоку длиной в 60 километров или сделать из нее лист, которым можно покрыть площадь в 30 квадратных метров.
В отличие от других химических элементов на Земле, почти все добытое до сих пор золото находится в употреблении. Однако по сравнению со сталью, золото играет не такую важную роль в промышленности. Из стали построены офисные здания, корабли, автомобили, контейнеры, оборудование, а из золота мы ничего построить не можем. Однако именно золото мы называем драгоценным металлом.
Мы стремимся владеть золотом, но сталь нас не возбуждает. Почему же все-таки золото?
Сталь ржавеет, а золото всегда выглядит как новое. О таком долголетии мы все мечтаем.
Курс золота может подвергаться колебаниям, если его измерять в долларах. Однако это в большей степени связано со стоимостью доллара, а не золота. Желтый металл, как правило, хорошо себя чувствует в условиях инфляции и дефляции, поскольку он представляет собой физическое средство сбережения.
В 2013 году Джастин Роулетт из новостного агентства «Би-би-си», взял интервью у Андреа Селл, профессора химии Университетского колледжа Лондона. Селла показал, что именно золото обладает всеми необходимыми физическими характеристиками для того, чтобы служить в качестве физического средства сбережения: редкостью, плавкостью, инертностью, долговечностью и единообразием.
В текущих финансовых условиях больше всего страдают владельцы сбережений в форме бумажных валют. Пришло время изменить свое мышление, осознать новые реалии и начать инвестировать в физические активы. Золото – один из тех физических активов, в пользу которого говорит всемирная история. Этот актив обладает статусом лучшего средства страхования богатства.
- Адрес: 111024 г. Москва , ул. Авиамоторная, д.12 (бизнес-центр Деловой дом Лефортово), 7 этаж, офис 713 (вход со двора)
- Список адресов офисов продаж в РФ
- Телефон:+7 (495) 728-29-96
- Телефон:8 (800) 500-08-77
Источник: zoloto-md.ru
Как золото помогает сохранить капитал?
Золото — это материал, который долгое время считался средством сохранения капитала. Это связано с рядом фундаментальных свойств этого благородного металла.
Во-первых, золото имеет высокую стоимость, которая остается стабильной в течение длительного времени. В отличие от валют, которые могут быть подвержены колебаниям из-за изменений в экономике, политике или других факторах, золото сохраняет свою стоимость на протяжении многих лет.
Во-вторых, золото не является финансовым инструментом, что означает, что его стоимость не зависит от производительности компаний или других финансовых активов. Это делает золото более стабильным и менее подверженным колебаниям рынка, чем акции или облигации.
В-третьих, золото может быть легко конвертировано в наличные деньги. Это означает, что в случае необходимости, золото может быть быстро продано на рынке и превращено в наличные деньги. Это делает его очень ликвидным, что важно для сохранения капитала.
Несмотря на все эти преимущества, вложение в золото также может иметь свои недостатки. Например, инвесторы, которые покупают золото, могут не получать доход в виде процентов или дивидендов, что делает его менее привлекательным для тех, кто ищет стабильный доход. Кроме того, цена на золото может колебаться, что может привести к потере денег в случае продажи по низкой цене.
В целом, золото может быть полезным инструментом для сохранения капитала, особенно в периоды экономической нестабильности и неопределенности. Однако, как и с любой инвестицией, важно тщательно изучать рынок и оценивать риски, прежде чем вкладывать деньги в золото.
Источник: tradergroup.ru