Большинство инвесторов, владеющих акциями золотодобывающих компаний, инвестируют в них, потому что ожидают повышения цен на золото, пишет Келси Уильямс. Кроме того, они ждут что их акции золотодобытчиков превзойдут показатели самого драгметалла.
Если предположить, что затраты на добычу золота относительно стабильны, растущие цены на драгметалл увеличивают потенциальную цену продажи конечного продукта. Это увеличение разницы между себестоимостью и продажной ценой приводит к ожидаемому увеличению прибыли компании и повышению цен на акции для владельцев.
Считается, что при инвестициях в акции золотодобытчиков вместо физического золота возникает эффект кредитного плеча, который обеспечивает более высокую прибыль на каждый вложенный доллар. Например. Если затраты компании на добычу драгметалла составляют примерно $1.400 долларов за унцию и она может продать свой конечный продукт за $1.900 долларов за унцию, прибыль составит $500 долларов за унцию. Если цена золота поднимется до $2.400, прибыль вырастет еще на $500, то есть составит $1.000 долларов за унцию ($2.400 – $1.400 = $1.000).
Инвестиции в золото: акции Полюс, Полиметалл, Petropavlovsk и Селигдар / Распаковка золотодобытчиков
Приведенный выше пример прост и грубоват. Существует множество факторов (время, возросшие затраты на добычу, капитализация компании, проблемы с рабочей силой и т.д.), которые усложняют дело. Следовательно, фактические результаты могут отличаться, что и происходит в действительности.
В прошлом оценка потенциального эффекта кредитного плеча в пользу владения акциями золотодобывающей компании варьировалась от 2 до 3 к 1. Если бы фактические результаты были хоть немного близки к данной оценке, это оправдывало бы преимущества владения золотыми акциями в сравнении с физическим золотом.
Работает ли это и работало ли?
Давайте выясним. Далее представлен график цен на золото, и отсчет начинается с октября 2000 года, когда драгоценный металл торговался на уровне $270 долларов.
Согласно графику, золото демонстрирует явный восходящий тренд уже больше двух десятилетий. Было бы логично теперь приложить график, отражающий динамику акций золотодобытчиков за тот же период. Но он не покажет нам того, что нужно знать. Нам нужно знать, как акции реагировали на рост цен на золото. Взгляните на следующий график.
На нем показано изменение индекса акций золотодобытчиков HUI по сравнению с ценами на драгметалл. По идее, мы должны увидеть, как соотношение увеличивается с течением времени. Это означало бы, что цены на золотые акции растут быстрее, чем цены на само золото – так работает положительный эффект кредитного плеча, описанный выше.
Инвестиции в золото и акции золотодобытчиков сейчас!? Глобальный разбор: Полиметалл, Полюс, селигдар
В течение первых трех лет (2000-2003) рост акций был впечатляющим. После этого они стали с трудом поспевать за повышением цен на золото. Когда драгоценный металл снижался, акции золотодобывающих компаний падали сильнее и быстрее.
За четыре с половиной года после максимумов 2011 года золотые акции потеряли более 80% — в два раза больше, чем цены на золото.
Сегодня желтый металл торгуется примерно на 6% выше своего максимума 2011 года. Тем временем акции золотодобытчиков торгуются почти на 60% ниже.
Материальный актив
Существуют короткие периоды времени, когда спекулянт может заработать на золотых акциях больше, чем на золоте. Такие случаи бывают очень редко. Акции компаний по добыче, как правило, отстают от самого металла, и свидетельства тому наблюдались на протяжении пятидесяти лет и даже больше. Не поддавайтесь влиянию аргументов в пользу того, что золотые акции предпочтительнее золота.
И не верьте, что золотодобытчики — хорошая долгосрочная инвестиция. Это не так. Со временем они, как правило, падают. Инвестируйте в золото. Это надежная сделка.
- Прогноз цены серебра на 3 апреля 2023: откат после выхода ИПЦ США
- Цена золота приблизилась к максимумам, но время для покупки еще есть
- Будет ли золото сиять, или его блеск угаснет вместе с инфляцией?
Источник: www.zolotoy-zapas.ru
Акции золотодобытчиков как альтернатива золоту
Инвестиции в золото — традиционная часть консервативных портфелей, особенно составленных по стратегии распределения активов. В последнее время идея о покупке золота становится все более популярной у широкого круга инвесторов. Этот благородный металл во все времена считался защитным активом. Золото имеет слабую корреляцию с другими классами активов.
Поэтому когда в экономике и на фондовых рынках наступает рецессия, цены на золото, как правило, растут и удерживают весь портфель от сильных просадок. Но, у этого инвестиционного инструмента есть и другие особенности, которые следует понимать.
Инвестиции в золото или спекуляции золотом?
Лишь небольшая часть мирового спроса на золото обусловлена потребностями промышленности. Гораздо больше золота покупается в целях хранения капитала. В том числе золото приобретают центральные банки для пополнения своих резервов. Существенное влияние на цены золота оказывают покупки и продажи этого актива инвестиционными фондами и другими участниками финансовых рынков.
Золото котируется в долларах, а это значит, что колебания курсов валют также имеют значение. Поэтому цена золота будет меняться, даже если баланс спроса и предложения на сам металл находится в равновесии.
А самая неприятная для настоящего инвестора особенность золота — это отсутствие дивидендов. Действительно, инвестиции в золото не способны генерировать доход. Прибыль можно получить только за счет роста котировок. То есть купив дешевле, а продав дороже. Очевидно, что это логика спекулянта.
При этом нужно понимать, что для долгосрочного роста цен на золото гораздо меньше фундаментальных причин, чем, например, для акций. Пожалуй, основная и чуть ли не единственная такая причина — инфляция. А точнее даже, инфляционные ожидания.
Поэтому предсказывать периоды роста и падения цен на золото совсем непросто. И, если не угадать эту динамику, то инвестиции в золото могут негативно сказываться на общей доходности портфеля.
Акции — альтернатива инвестициям в золото?
Логика подсказывает, что инвестиции в золото имеют альтернативу — акции золотодобывающих компаний. Теоретически, в этом случае капитал должен работать лучше. Действительно, компании, в отличии от самого золота, способны генерировать прибыль. Часть этой прибыли возвращается инвесторам в виде дивидендов.
А другая часть вкладывается эмитентом в рост бизнеса, увеличивая будущий поток все тех же дивидендов. Следуя этой логике, многие инвесторы спешат купить акции любых золотодобытчиков в надежде получить в свой портфель одновременно и защитный актив и поток доходности.
К сожалению, реальность оказывается сложнее. На графике ниже я показал сравнительную динамику этих двух классов активов с 2012 года. Для этого я совместил графики двух соответствующих ETF. Первый из фондов, SPDR Gold Trust (GLD), инвестирует в физическое золото. Другой ETF, iShares MSCI Global Gold Miners (RING), состоит из акций золотодобывающих компаний, входящих в индекс MSCI.
Сравнительная динамика ETF физического золота и ETF акций золотодобывающих компаний.
Как видно, само золото принесло за это время убыток своим держателям. И это даже без учета инфляции. Но акции золотодобытчиков показали еще более удручающий результат. Дивиденды за этот период были весьма скромными и поэтому они не спасают ситуацию. И это, может выглядеть очень удивительным на фоне, казалось бы, стройной теории о превосходстве акций над самим золотом.
Значит ли это, что инвестиции в акции золотодобытчиков — это плохая идея? Вовсе нет. Просто подобные результаты должны напомнить поспешным инвесторам, что связь между ценой золота и стоимостью добывающей компании далеко не прямая. Компании действуют в условиях разнообразных рисков.
На их результаты влияют качество менеджмента, политические события, природные катаклизмы, технологические особенности и так далее. И здесь мы подходим к более взвешенному выводу.
Важна эффективность компании, а не то, что она добывает.
Посмотрим на еще одну картинку. На этом графике все тот же ETF физического золота, но в рублевых ценах. А также графики цен акций трех российских золотодобывающих компаний: Лензолото (LNZL), Полиметалл (POLY) и Полюс Золото (PLZL). Период взят тот же, что и на графике выше.
Сравнительная динамика ETF физического золота и акций российских золотодобывающих компаний
Напрашивается сразу несколько наблюдений.
Во-первых, инвестиции в золото показали за этот период почти двукратный рост, если считать в рублях. Очевидно, что это связано с соответствующим обесценением самого рубля против доллара.
Во-вторых, видно, что акции добывающих компаний могут существенно обгонять само золото по росту стоимости. И это еще без учета дивидендов. В данном случае это, во многом, обусловлено, опять же, курсом рубля к доллару. Чем больше рублей дают за один доллар, тем больше выручка у российских компаний, так как на мировых биржах золото котируется в именно долларах. А затраты в основном рублевые, поэтому они растут не так быстро.
И, в-третьих, и это самое интересное, посмотрите насколько разные результаты показали отдельные золотодобывающие компании. Котировки Лензолота (без учета дивидендов) не смогли обогнать само золото. Полиметалл вырос существенно сильнее золота, но настолько же сильно проиграл Полюсу.
Даже при растущей цене добываемой или производимой компанией продукции рост прибыли не гарантирован. Важна рентабельность, физические возможности наращивать добычу и продажи, кредитная нагрузка, эффективность капитальных вложений и контроль операционных затрат. Например, такое расположение этих трех компаний на последнем графике очень точно отражает их ранжирование по показателям рентабельности.
Вместо выводов.
Каждый сам может сделать для себя выводы. Я же сделаю свое резюме написанного выше.
Инвестиции в золото — неоднозначный выбор. Это менее рискованный класс активов, чем, например, акции. Обратная сторона защитной функции — низкая или отрицательная доходность на длительных горизонтах. Спекулятивная природа таких вложений и отсутствие дивидендов делают крайне важным точность прогнозов о ценах на этот актив и выбор точки входа. А прогнозы, как мы знаем, дело рискованное.
Акции золотодобывающих компаний, в целом, могут быть альтернативой покупке самого золота. Но нужно помнить, что это более рискованная альтернатива. Деятельность эмитентов обусловлена не только ценой на их продукцию, но и многими другими факторами. Соответственно, при росте цены золота акции эффективных добывающих компаний могут расти опережающими темпами.
Но когда золото падает, в среднем золотодобытчики могут показать еще более негативную динамку. Поэтому покупку акций золотодобывающих компаний можно рассматривать как инвестиции в золото «с плечом».
И, наконец, имеет смысл проводить отбор наиболее эффективных компаний, которые способны превратить высокие цены на золото в не менее высокие прибыль и дивиденды. И хотя имеется вероятность ошибки при таком отборе, на мой взгляд, эта игра стоит свеч.
Инвестиции в бизнес c доходностью до 20% годовых
✅ Получайте доходность выше облигаций
✅ Не так рискованно как инвестиции в акции
✅ Надежная инвестиционная платформа /templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас — ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter
Добавьте Элиттрейдер в избранное Дзен новостей
Источник: elitetrader.ru
Что лучше: золото или акции золотодобывающих компаний?
Для ответа на этот вопрос решил попробовать сравнить динамику ETF GLD (фонд, отражающий изменение цены золота в слитках) и ETF GDX (фонд, ориентированный на индекс компаний, добывающих золото — Arca Gold Miners Index (GDMNTR)).
В результате сравнения получилось, что с начала существования ETF GDX, результат физического золота оказался существенно лучше чем фонд, ориентированный на индекс золотодобывающих компаний.
Видно, что с середины 2006-го по кризисный 2008-й индекс золотодобывающих компаний (GDX) показывал близкие к физическому золоту (GLD) результаты, после чего в кризис акции подверглись массированной распродаже, что мы видим в более глубоком провале GDX по сравнению с GLD.
Как известно, начальная точка отсчёта вносит существенные искажения в результаты сравнения и я попробовал перенести её на послекризисный 2009-й год, начиная с первого января.
Несколько лет GDX двигался вверх достаточно синхронно с GLD, но в 2011-м году снова началось расхождение, усилившееся в 2014-м, причём опять не в пользу золотодобывающих компаний.
Признаюсь, до начала сравнения я ожидал другого результата. Я ожидал увидеть, что компании существенно опережают динамику металла, который они производят. Для того чтобы объяснить результат нужно подробнее смотреть на состав индекса золотодобывающих компаний, что с ними происходило с точки зрения себестоимости, долговой нагрузки и т.д. Требуется более глубокий анализ, который я, возможно, сделаю позже.
Переместим начальную точку отсчёта на 1-е января 2014-го года.
Интересно, что результат вложения в оба актива на рассматриваемом интервале одинаков, но волатильность золота, ожидаемо, существенно ниже чем у фонда, ориентированного на индекс акций золотодобывающих компаний.
И в заключение, график, показывающий результат инвестиций с января 2016-го года.
Купившим в январе 2016-го GDX повезло больше, но можно видеть, что большая часть стремительного роста в начале периода сменилась существенным падением. Тем не менее, итоговый результат, пока что, несколько лучше чем вложение в GLD.
Как это ни странно, получается, что вложение в физическое золото выглядит лучше чем в компании, которые его добывают. Но это очень поверхностный взгляд. Чтобы понять причину этих результатов, нужно разбираться глубже.
Источник: swartwoney.com