Существуют акции, стоимость которых связана с ценой сырья, крайне важного для финансовых успехов компании. Следующие виды сырья попадают в данную категорию: золото, нефть, медь и удобрения.
В подобных случаях можно применить стратегию межрыночного спрэда, при которой акция(-и) торгуется(-ются) против фьючерса на соответствующий товар. Межрыночная стратегия может быть простой, вроде торговли фьючерсом на медь против акции Phelps Dodge (компания Phelps Dodge — основной производитель меди), или оказаться немного сложнее, как торговля индексом акций, если индекс отрасли реально существует против фьючерсного контракта. Эта последняя стратегия полезна, а поскольку индекс обеспечивает некоторую степень диверсификации, вероятно, она (стратегия) и надежнее, чем торговля просто одной акцией против фьючерса.
Чтобы торговать индексом, необходимо купить соответствующее число долей каждой акции, входящей в индекс или использовать опционы на данный индекс, если они торгуются на бирже. Обычно использование опционов намного проще, поскольку можно стать «длинным» или «коротким» по индексу очень быстро и легко, в отличие от осуществления сделок со всеми акциями, составляющими отраслевой индекс. Более того, капитал, требуемый для опционной торговли, намного меньше, чем для покупки всех акций индекса.
❗️Золото и акции золотодобывающих компаний. Прогноз по золоту. Стоит ли сейчас покупать золото?
Далее, торгуя опционами на индекс, можно также использовать два подхода. Во-первых, можно прибегнуть к эквивалентной стратегии, описанной в начале Главы 3. Например, если вы хотите быть длинным по отраслевому индексу, можете купить колл и продать пут. Оба имеют одинаковую цену исполнения и дату истечения в качестве полного заменителя позиции владения индексом. При использовании данного подхода вы имеете весь верхнесторонний потенциал выгоды и нижнесторонний риск по данному индексу. Другой подход — просто покупка опциона колл на индекс, означающая наличие у вас ограниченного риска в нижней части рынка, но в то же время подверженность риску обесценения вашего опциона за счет временного снижения стоимости ценных бумаг в портфеле инвестора.
После обсуждения всех имеющихся возможностей самое время рассмотреть один из таких межрыночных спрэдов.
Разберем спрэд между ценой золота (фьючерсной) и ценой Филадельфийского индекса золота и серебра (PHLX Gold and Silver Index, символ: $XAU). На Рисунке 5.8 показано, как приблизительно выглядел данный спрэд за семилетний период с 1989 по 1995 годы. Цель данного графика — продемонстрировать, что с течением времени взаимосвязь между стоимостью золотых акций и ценой самого золота может очень сильно меняться. Реально торгуя этим межрыночным спрэдом, вы обычно заинтересованы в более краткосрочных движениях, чем в тех, которые показаны на данном продолжительном графике.
Тем не менее этот график полезный. Заметьте, в начале 1990 года цена золотых акций (ХА U) составляла примерно 30% от стоимости Декабрьского фьючерса на золото (уровень 30 на графике). С исторической точки зрения, это очень высокий уровень. Затем и золото, и золотые акции вошли в продолжительное снижение 1990 года, и их соотношение сократилось (нырнуло).
Инвестиции в золото. Сравнение доходности ETF и акций золотодобывающих компаний.
В реальности, золотые акции падали сильнее, чем само золото, поскольку XAU-индекс упал более чем на 50% со своих уровней начала 1990 года, тогда как золото снизилось примерно на 20%. В конечном счете, это вызвало падение соотношения примерно к уровню 20, что и показывает график на Рисунке 5.8.
Противоположное движение произошло в 1993 году, когда и золото, и золотые акции взорвались вверх, причем XAUудвоился в цене, а золото выросло примерно на 25%. Таким образом, соотношение снова выросло, достигнув пика около 35 в начале 1994 года. Как вы можете видеть, когда происходят сильные движения, Х4?/движется быстрее, чем золото, поскольку индекс более волатильный. Итак, когда и XAU-индекс, и фьючерс на золото движутся вместе, мы, как правило, не рассматриваем создание данного межрыночного спрэда. Однако когда один из них движется, а другой на месте, есть интересная возможность создания позиции.
В этом отношении классический пример — период 1993—1995 годов. На протяжении этого времени золото оставалось достаточно стабильным, находясь в очень узком интервале между 375 и 410.
Однако золотые акции, более подверженные эмоциям инвесторов, имели несколько достаточно больших движений. Это вызвало колебания на графике (см. Рисунок 5.8), при которых соотношение трижды достигало пика в области 33—35, после чего каждый раз снижалось и достигало дна ниже 30. Эти интервалы были подходящими для сделок межрыночного спрэда.
Начиная с февраля 1995 года многие институциональные инвесторы, управляющие капиталом, и консультанты начали рекомендовать золотые акции в качестве инвестиций. В результате ХАІІ-ин- декс поднялся с уровня ниже 100 до уровня выше 130. В течение этого же периода золотой фьючерс вырос примерно на $10, с 380 до 390. Это вызвало рост соотношения примерно с 24 до 33. Очевидно, что это индикатор сильного отклонения, поскольку у цены на золото не наблюдалось
ОТНОШЕНИЕ XAU К ДЕКАБРЬСКОМУ ФЬЮЧЕРСУ НА ЗОЛОТО
реального направления — золотые акции двигались сами по себе. Когда возникает такая ситуация, данный межрыночный спрэд становится привлекательным.
Поскольку ХАи-индекс был «впереди» золота, подходящим межрыночным спрэдом была покупка золотого фьючерса и короткая продажа ХА11 (или покупка пут опционов на ХА11). Стратегия сработала достаточно хорошо, поскольку золото осталось довольно стабильным, в то время как золотые акции, в конечном счете, потеряли большую часть своих выигрышей, когда ХАи снова упал ниже 110. Одновременно с этим соотношение упало к 28, и спрэд принес хорошую прибыль.
Данную ситуацию идеальной для создания межрыночного спрэда сделало движение лишь одного из его компонентов — XAU— он рос, тогда как другой компонент оставался относительно устойчивым. Когда вы видите подобную ситуацию на этих связанных рынках, то должны представлять: либо (1) золотые акции упадут обратно, стремясь находиться в большем соответствии с ценой золота (и именно это произошло в нашем примере), либо (2) цена золота вырастет, чтобы догнать движение золотых акций.
Для описания деталей создания одного из данных межрыночных спрэдов используем тот же самый пример.
Однако, прежде чем рассматривать конкретные цены, представим формулу, необходимую для сопоставления (уравнивания) двух разных торговых инструментов, обращающихся на разных рынках. Эта формула дает соотношение контрактов, которыми необходимо торговать, чтобы наш спрэд был нейтральным по отношению к рынку
Цена> Единица! Волатильность j Дельта)
где Цена] = цена контракта
Единица| = торговая единица контракта (например, $100 за пункт или $500 за пункт, и
Волатильность^ = реальная (историческая) волатильность контракта
Дельта^ = дельта опционов, используемых в спрэде, если используются опционы
Как только вы подставите в формулу значения всех переменных, коэффициент даст простой ответ на вопрос, сколько контрактов покупать в расчете на каждый продаваемый. Таким образом, данный коэффициент — основа любого межрыночного спрэда.
Пример. В продолжение нашего примера, в сентябре 1995 года существовали следующие цены:
ХАи-индекс: 126.62 Декабрь-золого-фьючерс: 389.70
Исходя из общей философии использования опционов в данных межрыночных спрэдах только тогда, когда временная стоимость опционов не слишком велика, следующие опционные контракты на тот момент выглядели привлекательными:
Премия временной стоимости пута составляет 3.62; премия временной стоимости колла 1.80. Таким образом, общие расходы на временную стоимость определяются в 5.42, что несколько тяжеловато, но не лишено смысла рассмотреть скорость, с которой данное соотношение может двигаться.
Использование опционов дает дополнительный шанс сделать деньги, если цены движутся на большую величину в том или ином напрашгении, даже когда сам межрыночный спрэд не сходится.
В то время (в середине сентября 1995 года) 20-дневная историческая волатильность XAU-индекса составляла 27%, а та же волатильность Декабрьского фьючерса на золото 1% (для золота это крайне низкий уровень, но оно на самом деле было очень спокойным длительное время). Наконец, торговые единицы обоих опционов были одинаковыми: движение на один пункт стоило $100. Итак, теперь у нас есть все необходимое для вычисления коэффициента с помощью предыдущей формулы. —
Д.Д. 126.6 100 27% 0.71 , ,л
МежрЫНОЧНЫИ коэффициент = х — х — х —- = 1.14
Это означает, что следует торговать 1.14 Декабрьских контрактов на золото в расчете на каждый торгуемый контракт на XAU. По иронии судьбы, данный коэффициент очень близок к единице, когда речь идет о небольших объемах. Поэтому большинство трейдеров будут просто покупать один Декабрь-380-колл на каждый покупаемый ими ХАи-Декабрь-135-пут. Однако если задействованы большие объемы, надо придерживаться выясненной пропорции (например, покупать 114 Декабрь-золото-коллов и покупать 100 XAU-путов).
Наконец, примерно пять недель спустя цена золотых акций существенно упала, поскольку подтверждения от цены самого золота не поступило и держатели этих акций стали нервничать. Стоимость на золото ynaia незначительно, в то время как величина XAU снизилась достаточно впечатляюще. Таким образом, спрэд показал ожидаемые результаты — стоимостные значения XAU и золота вернулись «в соответствие» («into line»):
XAU-индекс: 108.08 Декабрь-135-пут: 27 Декабрь-золото: 383.80 Декабрь-380-колл: 5.00
Теперь данная опционная комбинация стоила целых 32 пункта, что значительно выше ее исходной цены 23.50 пункта — прибыль на каждую комбинацию составила $850.
В предыдущем примере цены базовых активов не были волатильными в течение времени вложения в позицию, а при схождении цен данная опционная стратегия приносит прибыль в любом случае. Это говорит о том, что, используя данную опционную стратегию, можно получить прибыль от схождения двух данных рынков, при условии, что расходы на временную стоимость опционов при создании спрэда были разумными. Что касается точек входа, то я смотрю на пики и впадины соотношения между XAUи ценой фьючерса на золото. Наиболее значительные пики находятся выше 30%, а впадины — ниже 25%.
Эти примеры показывают, что данный спрэд между XAU-индексом и ценой золота (фьючерсной) жизнеспособный для реальной торговли. Наилучшие возможности возникают, когда один рынок относительно стабильный, а другой совершает значительное движение. Я избегаю использовать данный спрэд, когда оба рынка в сильных трендах, поскольку именно в таких ситуациях движения XAUвыражены ярче, чем у золота.
Источник: economy-ru.com
Эксперты считают интересными для покупки акции золотодобывающих компаний РФ «Полюс» и Polymetal
МОСКВА, 2 окт — ПРАЙМ. Акции крупнейших российских золотодобывающих компаний «Полюс» и Polymetal интересны для покупки на текущих уровнях, считают опрошенные РИА Новости эксперты.
Они поясняют, что с начала года эти акции подешевели значительно сильнее, чем золото. Такая динамика снижения котировок не соответствует перспективам этих компаний.
«Мы считаем интересными для покупки акции «Полюса» и Polymetal на текущих уровнях. Полагаем, что динамика снижения котировок не соответствует перспективам этих компаний. Они следуют за ценой на золото, но в данном случае игроки, продающие акции, обгоняют динамику золота. Акции Polymetal также учитывают и цены на серебро, хотя доля серебра в выручке компании менее 20%», — говорит Алексей Калачев из «Финама».
Алексей Павлов из компании «Открытие Брокер» акцентирует внимание, что акции золотодобытчиков интересны для покупки на короткий период, а долгосрочным инвесторам лучше не спешить с покупками. По мнению эксперта, в настоящий момент риски преувеличены, и акции локально перепроданы, однако в долгосрочной перспективе опасения могут иметь под собой почву.
ЗОЛОТО ПОД ДАВЛЕНИЕМ С НАЧАЛА ГОДА
Калачев отмечает, что золото проявляет слабость на фоне прочих активов, — оно чувствительно к угрозе подъема ставок мировых центробанков.
При этом все может измениться, если начнется коррекция на перегретых фондовых и товарных рынках, а развитые страны начнут сокращать программы количественного смягчения, сохраняя при этом ставки на низком уровне. Уход инвесторов от риска может поднять цену золота, и тогда акции золотодобывающих компаний также могут «выстрелить», полагает эксперт.
Павлов отмечает, что с начала года цены на золото снизились примерно на 10%. При этом уже третий квартал подряд средние цены на металл сохраняются в районе 1800 долларов за унцию. Это несколько ниже, чем во второй половине 2020 года, но выше, чем в первом полугодии прошлого года.
«В то же время акции российских золотодобывающих компаний скорректировались значительно сильнее, потеряв с января более четверти своей стоимости. На наш взгляд, такая динамика обусловлена опасениями инвесторов относительно возможного дальнейшего снижения цен на золото на фоне ожидаемого сворачивания стимулирующих мер со стороны ФРС США», — говорит Павлов.
Акции «Полюса» на Московской бирже с начала года обвалились на 21%, а Polymetal — на 28%.
ПРЕИМУЩЕСТВА КОМПАНИЙ
Калачев отмечает, что «Полюс» и Polymetal — это растущие и эффективные компании, к тому же они имеют ряд преимуществ по сравнению с зарубежными золотодобытчиками.
«У «Полюса», к примеру, самый низкий в отрасли уровень затрат на унцию золота. Дивиденды по акциям, хотя и проигрывают по доходности другим российским горно-металлургическим компаниям, все же намного выше, чем у сопоставимых зарубежных эмитентов золотодобывающего сектора», — говорит он.
По словам эксперта, главное преимущество этих компаний — нахождение в числе немногих компаний сектора, которые имеют перспективу увеличения добычи.
«Мы полагаем, что акции «Полюса» и Polymetal в среднесрочной перспективе могут показать рост на 30-50%», — прогнозирует он.
Источник: 1prime.ru
Золото или Акции золотодобывающих компаний?
Совсем недавно я наткнулся на критику со стороны участников Блога, касательно вопроса о покупке золота в инвестиционных целях. Умник предложил мне купить акции золотодобывающих компаний, которые хоть будут приносить дивиденды и торгуются на очень низких уровнях, вместо того, чтобы рассматривать инвестиции в само золото, которое находится рядом с максимальными значениями.
Не поленившись, я наскреб немного легкой статистики касательно того, что покупать разумнее золото или акции компаний из золотодобывающей отрасли.
1. 2012 год золота закрыло ростом на 7 %;
2. Это стало 12 годом подряд роста золота;
3. Множество инвесторов отмечают расхождение корреляции между стоимостью акций золотодобывающих компаний и ценами на золото. Об этом свидетельствует график на которым изображена динамика котировок на золото и индекса золотодобывающих компаний.
Если с 2003 года рост золота составил 382%, то индекс акции золотодобывающих компаний вырос всего на 200%;
А вот еще один график отражающие соотношение Индекса и Цен на золото:
Если верить графику, то получается что сегодня золотодобывающие компании является самыми дешевыми за последнее десятилетие;
Эксперты уверены что это связано с перерасходами в горнодобывающей отрасли.
За последние 5 лет топ 10 горнодобывающих компании утроили свои капитальные расходы.
Растущие затраты провоцируют рост цены на окончательную продукцию, что в свою очередь провоцирует рост цен на золото.
Если рассматривать стоимость унции золота, то она состоит из следующих составляющих:
Если учесть то, что золото металл ограниченный и добывать его становиться все сложнее с каждым годом, то можно предположить, что стоимость на золото должна только расти… Хотя бы от того, что золотодобывающие компании будут вкладывать все больше денег в добывающее оборудование. Я еще молчу про спрос на золото со стороны Центробанков …. И увеличение денежной массы в мире…..
P.S. хорошее поле для размышления что эффективней покупать – золото или акции золотодобывающих компаний.
Рейтинг: +1 Голосов: 1 1196 просмотров
Если брать российские золотодобывающие компании то там оборудование никто не собирается менять.Так что при росте золота прибыль у них будет так сказать обеспечена.Наши заводы работают практически на оборудовании шестидесятых.Наверное и золотые добытчики тоже не исключение. Сорос покупая акции таких компаний тоже чем то руководствовался.Поэтому мне кажется что всё таки акции теперь быстрее в рост пойдут чем золото.Однако это только голые предположения .тут нужен глубокий и всесторонний анализ по компаниям.Лично я такими данными не располагаю.
 |
Добавить комментарий |  |
RSS-лента комментариев |
Источник: osobye.ru