В своем последнем эссе мой коллега и бывший оппонент Гонзало Лира (Gonzalo Lira) поднял вышеупомянутый вопрос, и это действительно одна из самых больших загадок. Учитывая, что мировые центральные банки, к которым недавно присоединилась шокирующе безрассудная Швейцария, ведут всеобщую экономическую войну, проводя инфляцию своих валют, золото должно дорожать? По сути, цены продолжали блуждать между $1,500 и $1,700 с сентября 2011 года, когда золото достигло пика на $1,920 после зрелищного разгона с $728 всего за три года.
Что могло послужить причиной замедления бычьего рынка, хотя все больше стран с дьявольским упорством девальвируют свои валюты, чтобы сохранить конкурентоспособность экспорта? Лира предложил оригинальный и занимательный ответ, но он меня не убедил, потому что главная мысль кажется искусственным. Он считает, что нынешний рынок золота сильно напоминает рынок кредитно-дефолтных свопов (CDS) перед Великим финансовым кризисом 2008 года. Свопы росли в цене с усилением кризиса, так как давали гарантию от дефолтов по облигациям.
Почему золото не растёт? / Роман Ермаков и Андрей Верников
Но затем они вдруг перестали дорожать, говорит Лира, потому что «рынки коллективно осознали, что контрагенты по этим контрактам на свопы могут оказаться неспособны на выплаты в полном размере». Именно это, утверждает Лира, и происходит с золотом, потому что объем бумажных сертификатов намного превышают предложение слитков, находящихся в хранилищах.
В результате, говорит он, «мировые рынки драгметаллов, по сути, представляют собой игру в музыкальные стулья, где стульев гораздо меньше, чем игроков – золота гораздо меньше, чем его владельцев. И все участники рынка знают об этом. Вот почему они не доверяют своим контрагентам. Вот почему золото не растет как на дрожжах».
Мне кажется, существует более убедительное объяснение того, почему золото не дорожает, и через минуту я к нему перейду. Но вначале позвольте мне сказать, что собираюсь раскритиковать Лиру или его идеи. Даже если мы сильно поругались в Интернете пару лет назад по поводу инфляции и дефляции, я всегда считал его эссе поучительными, оригинальными и хорошо написанными. Если не считать наших расхождений во мнении по поводу того, будет ли связан неизбежный коллапс финансовой системы с инфляцией или дефляцией, мы, вероятно, согласны о 90% того, о чем пишем.
«Неопределенная» страховка
Однако на этот раз он со своей логикой, похоже, путает Божий дар с яичницей. Во-первых, свопы, которые он сравнивает с золотом, являются договорной формой страховки от риска дефолта по определенным типам финансовых инструментов. Соответственно, по крайней мере, теоретически возможно точно рассчитать, какой объем риска застрахован, даже на таком большом рынке, как ипотечные ценные бумаги. Золото, с другой стороны, и по отношению к инфляции предлагает лишь неопределенную гарантию. Более того, в отличие от свопов, золото не предоставляет своему владельцу прав на какие-либо выплаты.
Аргумент Лиры мог быть более убедительным, если бы он просто заявил, что практически неограниченное предложение «бумажного золота» поглощает достаточный объем спроса, чтобы подавлять цену на физический металл. Но если, как он, очевидно, полагает, разрушительная инфляция, не говоря уже о гиперинфляции, находилась бы в непосредственной близости, тогда нам стоило бы ожидать увеличения спроса на металл, которое привело бы к подорожанию бумажного золота, независимо от объема предложения.
Почему золото падает, хотя прогнозировали рост? Разбор: слитки, монеты, ОМС, ПИФ.Гид по инвестициям
Физическое и бумажное золото
Лира сваливает в одну кучу бумажное и физическое золото, чтобы доказать, что «нынешняя цена контракта на золото отражает рыночную неопределенность по поводу того, кто владеет реальным металлом, а кто – ничего не стоящими бумажными сертификатами на золото». Опять же, если бы это было так, тогда нам стоило бы ожидать, что из-за этой самой неопределенности инвесторы все чаще предпочитали бы покупать физический металл, нежели бумажный, подавляя кэрри-трейдеров и других «сачков», занимающих короткие позиции на золото. И если инвесторы были бы действительно обеспокоены, в действительности ли их страховка покрывает ущерб в случае завершающей фазы войны, стали бы они покупать казначейские облигации страны, которая должна намного больше, чем она когда-либо сможет выплатить? По сути, риск американского дефолта – это последнее, о чем они думают в данный момент, и, скорее всего, так и будет до того дня, когда события, которые никто не может прогнозировать, окажут давление на кредиторов или должников.
Между тем, куда идет золото? Моя собственная теория по поводу того, почему цены не несутся выше $2,000, заключается попросту в следующем: центральным банкам пока не удалось создать какую-либо значимую инфляцию. Стимул в количестве многих триллионов, которые они направили с этой целью, едва сумел обуздать дефляцию. Правда, цены на продукты питания, медицинские услуги и другие товары первой необходимости уже зашкаливают. Но инфляционное влияние всего этого незначительно в сравнении с дефляционным давлением финансового монумента весом в квадриллион долларов, который вот-вот начнет рушиться.
Сценарий с гиперинфляцией
При сложившихся обстоятельствах я продолжаю считать, что мировую финансовую систему разрушит дефляция, а не гиперинфляция. Кстати, я не «перешел на другую сторону», как заявил Гарри Норт (Gary North) в своем эссе для LewRockwell.com.
Это было, когда наш спор превратился во что-то невыносимо ужасное, и я был вынужден поближе присмотреться к тому, что говорили некоторые сторонники теории гиперинфляции. К примеру, Питер Шифф (Peter Schiff). В его сценарии – который, наряду с дебатами в блоге FOFOA, является самым убедительным аргументом в пользу гиперинфляции, с которым мне доводилось сталкиваться – набег на доллар вынудит Фед скупить все предложение казначейских облигаций на аукционе. Непредусмотренным результатом, говорит Шифф, будет обвал официально поддерживаемых рынков, таких как рынки корпоративных и муниципальных облигаций, из-за чего Феду придется открыто скупать все виды облигаций.
Это с наибольшей вероятностью вызвало бы гиперинфляцию – то есть, по сути, и стало бы гиперинфляцией. Однако этот сценарий и практически любой другой гиперинфляционный сценарий, о которых мне известно, предполагает, что гиперинфляция станет результатом политических решений принятых Федом по «спасению» рынков. Однако интуиция подсказывает мне, что обвал мировых рынков будет настолько быстрым, что это исключает возможность вмешательства, не говоря уже о спасении. Сдерживаемые силы возьмут свое, и во всей финансовой системе мгновенно случится коллапс такого уровня, по сравнению с которым мгновенный обвал мая 2010 года, покажется просто разминкой.
Как бы мы ни пытались прогнозировать исход событий, совершенно реальным кажется один результат – банки в США и в остальных странах не откроются на следующий день. По истечении короткого промежутка времени – возможно, нескольких недель – это произведет разрушительный дефляционный эффект, потому что доселе неисчерпаемое предложение цифровых денег станет недоступным посредством чеков, банкоматов или платежных карт. Хрупкость клиринговой системы, которая обеспечивает функционирование подобных денежных структур, к тому моменту станет трагически очевидной, как и различие между кибер-деньгами и реальным налом. И вам, кстати, лучше иметь дома какое-то количество «реального нала», потому что на следующее утро это будет единственный вид денег, который будет понятен кассирам в Safeway и на заправках. Вам также не стоит ожидать, что им понравятся накопленные вами разменные монеты из серебра, потому что на уровне розницы, хотя, может быть, не в условиях бартерного обмена, на монеты, выпущенные до 1964 года, могут посмотреть так же, как на дешевые монеты, появление которых загнало в банковские ячейки серебряные десятицентовики, четвертаки, пятидесятицентовики и доллары.
Любители золота, берегитесь!
Пара предостережений для золотых жуков. Не рассчитывайте на возможность обменять золото по курсу $5,000 за унцию на что-нибудь с высокой рыночной стоимостью, например, сельхозземли. Потому что все мы знаем, что сбои в канале поставок могут быть настолько серьезными, что вы отдадите Крюгерранд за одну булку хлеба.
И в то время как теоретически всегда существовала возможность, что короткое сжатие приведет к росту цен на золото выше уровня в $,5000, это наименее вероятно по причинам, которые косвенно устанавливаются в эссе Лиры. Подумайте, кто занимает короткие позиции на все это бумажное золото: кэрри-трейдеры вроде Morgan Stanley, J.P. Morgan, Goldman Sachs и прочих банкиров, которые всегда могли брать золото взаймы практически задаром. Вероятность того, что регуляторы заставят их выполнить свои обязательства по бумажному золоту, практически равняется нулю.
Несмотря на кажущийся парадокс того, что, по сути, ничего не стоящие бумажные деньги набирают обороты в постапокалиптической экономике, все же существует возможность вспышки гиперинфляции. Это могло бы случиться, если, скажем, Феду придется увеличить пенсии всем бюджетникам.
По политическим причинам пришлось бы поднять выплаты и работникам частного сектора в форме социального обеспечения, социальных пособий, компенсаций по безработице и талонов на продовольствие. Парадокс такого подхода состоит в том, что любые выплаты, даже незначительно превышающие уровень, необходимый для самого элементарного функционирования экономики, инициируют инфляционный рост цен. Представьте, как отреагирует мир, если кто-нибудь в Конгрессе просто упомянет, что правительство намерено покрыть все обязательства и ответственности по государственным и частным пенсиям и программам медицинского обслуживания. Если и когда этот день придет, я перестану спорить с Лирой и сторонниками теории гиперинфляции о наиболее вероятном исходе.
GOLDENFRONT.RU
Комментарии 16
Пожалуйста, войдите или зарегистрируйтесь, чтобы оставить комментарий.
Источник: goldenfront.ru
Золото — идеальный актив, но почему сейчас нет роста цен?
Золото в нынешних условиях должно представлять собой идеальный актив, но почему до сих пор не было большего скачка цен? Компания Fidelity International изучила этот вопрос и пришла к выводу, что драгоценному металлу просто нужно больше времени.
Аналитики из Fidelity называют два фактора в качестве основных причин, которые привели к неутешительным для многих инвесторов результатам на рынке золота:
1. Агрессивные заявления ФРС США
«Ожидание того, что Федеральная резервная система США будет действовать достаточно агрессивно, чтобы поставить инфляцию под контроль, парализовало цену золота», — пишет Грэм Смит, инвестиционный аналитик из Fidelity. «Перспектива дальнейшего повышения процентных ставок в США повышает относительную привлекательность доллара по сравнению с материальными активами, такими как золото, которые не приносят процентного дохода. Тогда для покупки одной унции золота потребуется меньше долларов, что приведёт к снижению цены золота в долларах».
2. Спекуляции на золотом запасе России
По его словам, золотые запасы российского Центрального банка являются одним из немногих активов, не затронутых западными санкциями против России после начала военного конфликта на территории Украины. «Учитывая то, что значительная часть российских активов была заморожена, всегда существует возможность того, что часть золота, стоимость которого оценивается примерно в 140 миллиардов долларов, может быть продана для осуществления платежей», — сказал Смит.
Однако, по его словам, инвестиционная среда остаётся привлекательной для инвестиций в золото. Здесь Смит указывает на военные действия на Украине, замедление экономического роста в Китае, высокую инфляцию и нестабильный фондовый рынок.
Его вывод таков: «Долгожданное большое ценовое ралли на рынке золота может быть ещё впереди. Цена золота — в настоящее время на уровне 1900 долларов за унцию — по крайней мере, демонстрирует некоторую стабильность с начала текущего 2022 года. Возможно, золоту просто нужно немного больше времени. Слабая доходность акций в последнее время беспокоит инвесторов, и отсутствие улучшений может привести к переходу в другие классы активов. Стоит также помнить, что жёлтый драгметалл всегда способен защитить инвесторов в случае неожиданных поворотов в мире разного характера».
Золотая монета «Георгий Победоносец» — КУПИТЬ
золото прогноз, инвестиции, бизнес
Источник: gold.ru
Почему курс золота не растет?
Многие инвесторы считают, что курс желтого металла должен был значительно вырасти, ведь уровень инфляции достиг многолетних максимумов. Однако доходность драгметалла превышает аналогичный показатель большинства ведущих активов в 2022 году, чего можно в пылу критики не заметить. По сути, золото показывает лучший показатель, чем облигации, привязанные к инфляции, которые эмитируют в США и других странах. Динамика курса золота в этом году объясняется состоянием соответствующих факторов, влияющих на этот показатель.
Разъясним подробнее этот момент. Золото зависит, как правило, от 4-х ключевых факторов: экономического роста, рисков и нестабильности, альтернативных издержек, а также импульса.
В 2022 году фактор риска и нестабильности поддерживал золото, что объясняется геополитической напряженностью. Высокий уровень инфляции также был одним из факторов, но не все инвесторы воспринимали инфляционный риск одинаково. Например, наблюдалась разительная разница между индексом потребительских цен США и долгосрочными инфляционными ожиданиями с точки зрения рынка облигаций. Одним словом, инфляция была высокой, но инвесторы на рынке облигаций США считают, что ФРС сделает все необходимое для снижения инфляции. Однако не все инвесторы с этим согласны.
Золото пострадало от более высоких альтернативных издержек на фоне повышения процентных ставок и усиления доллара до 20-летнего максимума. Согласно традиционной модели, курс золота должен был упасть более чем на 30% в 2022 году, поскольку здесь учитываются реальные процентные ставки и сила доллара. Однако во Всемирном золотом совете считают, что негативное настроение инвесторов, которое привело к оттоку паев из биржевых фондов, слабому позиционированию на рынке фьючерсов, оказало дополнительное давление на золото. Уменьшение спроса на золото в Китае в начале года тоже ситуации не помогло.
Тот факт, что при всех этих условиях курс золота держится достаточно высоко, указывает на привлекательность этого актива и более неоднозначную реакцию инвесторов на разные факторы.
Чего ждать от будущего?
Процентные ставки и доллар по-прежнему представляют собой источник рисков для золота.
Несмотря на неспешный темп в начале, центральные банки стали очень активно в последнее время повышать ставки для приостановки роста уровня инфляции. ФРС еще раз повысила ставки на 75 базисных пунктов недавно, доведя их уровень до 3,25%. К концу года ставки могут еще вырасти на 75-125 базисных пунктов. Кроме того, Банк Англии также повысил целевую ставку на дополнительные 50 базисных пунктов, а Швейцарский национальный банк – на 75 базисных пунктов. Другие центральные банки, скорее всего, последуют этому примеру.
Центральные банки хотят опередить инфляции, поэтому частота и масштабы их решений привели к тому, что рынки стали более чувствительными к денежно-кредитной политике, и золото не стало исключением.
Однако мы относимся к этой ситуации с осторожным оптимизмом. Учитывая, сколько раз повышались процентные ставки до сих пор, в будущем темпы центральных банков в этом контексте станут менее быстрыми, что позволит факторам роста курса золота сыграть более важную роль. Кроме того, тот факт, что другие центральные банки стали более решительными в своих действиях – отчасти с целью сдерживания уровня инфляции, отчасти для защиты своих валют, — должен оказать давление на доллар США.
Кроме того, позиционирование на рынке фьючерсов по золоту снова характеризуется преобладанием чистой короткой позиции, и, как правило, такое положение долго не продолжается – то есть, в течение нескольких недель ситуация вернется на круги своя. В то же время, спрос на золото со стороны центральных банков остается высоким. Наконец, по мере усиления геополитических рисков и увеличения вероятности наступления рецессии, инвесторы могут перейти к более защитным стратегиям, то есть, им понадобятся высококачественные ликвидные активы, такие как золото, чтобы уменьшить свои убытки.
Приобретайте инвестиционные, памятные и коллекционные монеты из золота, серебра, платины по выгодным ценам в магазине «Золотой Монетный Дом»!
- Адрес: 111024 г. Москва , ул. Авиамоторная, д.12 (бизнес-центр Деловой дом Лефортово), 7 этаж, офис 713 (вход со двора)
- Список адресов офисов продаж в РФ
- Телефон:+7 (495) 728-29-96
- Телефон:8 (800) 500-08-77
Источник: zoloto-md.ru