Экономист и инвестор Джим Рикардс рассматривает разницу между ценами на бумажное и физическое золото и серебро, отвечает на вопрос почему инвесторы предпочитают фьючерсы, а также поднимает тему мошенничества и манипуляций на рынке драгметаллов.
Сколько стоит золото? На этот вопрос кажется до смешного легко ответить. Я сейчас смотрю на график в режиме реального времени, и на нем отображается цена на золото $1.733,80 долларов за унцию. Она может немного измениться к тому времени, когда вы это прочтете, но достаточно взглянуть на график снова, чтобы узнать новую цену. Вопрос закрыт.
Сколько стоит серебро? Опять же, ответ довольно прост. На графике указано $26,82 доллара за унцию. Эта цена также меняется, но достаточно еще раз взглянуть на график, чтобы узнать новую цену.
Если бы все было так просто.
На самом деле установить цены на золото и серебро намного сложнее, чем кажется. Кроме того, различные предлагаемые цены и причины различий между ними могут многое рассказать нам о том, что сейчас происходит на рынках драгоценных металлов.
Можно ли украсть 90 ТОНН ЗОЛОТА из Банка В РЕАЛЬНОСТИ? За кадром финала Бумажного дома
Бумага, а не драгметалл
Во-первых, цены, которые я привел выше, не относятся к физическому золоту и серебру.
Это цена за одну унцию для фьючерсных контрактов на золото и серебро на COMEX, которая является подразделением Чикагской товарной биржи и крупнейшим в мире рынком торговли фьючерсами и опционами на металлы.
Фьючерсный контракт позволяет держателю торговать на изменениях цены, но не гарантирует получение физического золота или серебра. Это бумажный контракт, регулируемый биржевым регламентом. Согласно ему, он может быть закрыт досрочно в случае беспорядка на рынках или других сбоев.
Итак, мы говорим о бумажном золоте и бумажном серебре, а не о самих драгметаллах в физической форме.
Существует процесс физической поставки по истечении срока длинной позиции по контракту, но он используется только в небольшом количестве контрактов с истекающим сроком действия. Большинство из них оплачиваются наличными, пролонгируются или обмениваются без поставки какого-либо физического продукта.
Если бы небольшое количество держателей контрактов запросили физическую доставку, в авторизованных хранилищах быстро закончились бы слитки, и бирже пришлось бы вмешаться, оплатив контракты наличными или распорядившись, чтобы держатели «торговали только для ликвидации».
В поставке физического золота и серебра будет отказано в этой ситуации. Так почему же трейдеры предпочитают бумажное золото и серебро?
Леверидж, леверидж и еще раз леверидж
Фьючерсные контракты на золото и серебро предлагают леверидж (кредитное плечо). Трейдер должен внести начальную маржу, обычно около 5% от стоимости физического драгметалла по контракту.
Правила начальной маржи означают, что $100.000 долларов капитала могут контролировать золото или серебро на сумму $2.000.000 долларов. Повышение цены реального драгметалла на 5% приведет к 100%-ной рентабельности вложенных денежных средств.
Золото из разного материала #золото
Вот почему хедж-фонды обычно торгуют фьючерсами, а не физическим золотом и серебром, потому что доходность наличных денег намного выше. Конечно, верно и обратное. Потребуется всего 5%-ное снижение цены, чтобы стереть начальную маржу и оставить трейдера с 100%-ными убытками.
Невыполнение требования о внесении маржи приводит к расторжению контракта и, скорее всего, к лишению трейдера, нарушившего свои обязательства, возможности совершать обменные операции в дальнейшем.
Это очень сложный торговый процесс, но главное в нем не участвует ни золото, ни серебро.
А как насчет контрактов на золото или серебро, которые заключаются с крупными банками, являющимися членами Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов (LBMA)?
Эти покупки представляют собой бумажные контракты на так называемые «нераспределенные» физические драгметаллы. Это причудливый способ сказать «у нас нет физического золота и серебра». Банк LBMA может иметь одну метрическую тонну золота и продавать 100 метрических тонн нераспределенных контрактов на золото на основе этой одной тонны.
Опять же, если бы все держатели контрактов сообщили, что хотят получить физический драгметалл, его просто не хватило бы на всех. Как и в случае с фьючерсами, эти контракты LBMA будут подлежать досрочному расторжению и расчету наличными.
В конце концов, вы не получите физический драгметалл, когда будете нуждаться в нем больше всего — во время панических покупок.
Да и нет
А как насчет знаменитого Лондонского фиксинга золота (London Gold Fix)? Несомненно, эта процедура связана с физическим золотом и представляет справедливую рыночную цену для общества? И да, и нет.
Этот процесс включает в себя покупку и продажу физических слитков, и он осуществляется через аукцион. В золотом фиксинге участвуют 15 банков, в том числе HSBC, Goldman Sachs, Citi, JPMorgan Chase, Bank of China, Koch Supply, Morgan Stanley и Toronto Dominion Bank.
Проблема заключается в том, что процедура закрыта для публики, она касается только больших объемов (минимальный размер — золотой слиток весом 400 унций и стоимостью около $720.000 долларов), и большая часть золота никогда физически не перемещается.
Она просто остается в назначенном хранилище, а право собственности переходит из рук в руки через складскую квитанцию или запись в бухгалтерской книге. Кстати, есть еще и Лондонский фиксинг серебра (London Silver Fix).
Мошенничество и манипуляции
Короче говоря, все эти торговые площадки — фьючерсы, форварды LBMA и London Fix — имеют уникальные особенности контрактов, которые либо не связаны с физическим золотом и серебром, либо торгуются только крупными банками, оперирующих большими объемами. Поэтому они недоступны для обычных инвесторов.
Даже когда золото и серебро являются бумажными, а не физическими, соблазн фальсифицировать рынки кажется непреодолимым.
В последние годы проводилось несколько расследований всех бумажных рынков золота и серебра, а также Лондонского фиксинга, и было обнаружено, что на них использовались различные виды опережающих действий, манипулирования рынком и сговора на торгах. Были назначены крупные штрафы и взыскания, а по некоторым действиям было вынесено уголовное наказание.
Но что, если вы просто хотите купить физическое золото и серебро и оформить доставку на хранение в безопасное небанковское хранилище? Как бы вы это сделали?
Вот теперь становится интереснее и раскрывается истинная цена на золото и серебро. Первое препятствие — найти дилера. Это не так просто, как кажется.
Найти хорошего дилера
На сегодня доступны сотни онлайн-дилеров. Некоторые из них имеют прекрасную репутацию и предлагают отличный сервис.
Другие — довольно меркантильны и пытаются подтолкнуть вас к покупке дорогостоящих «редких монет» (не стоит того, если вы не настоящий коллекционер; в этом случае вам следует обратиться к признанному торговцу редкими монетами).
Комиссии дилеров также различаются и могут быть довольно высокими.
Прямо сейчас веб-сайт Королевского монетного двора Великобритании предлагает золотой слиток в одну тройскую унцию с премией в размере 9,2% от цены COMEX.
Комиссии или премии к цене на серебро еще больше. 15% наценка на серебряные монеты — обычное дело. Таким образом за унцовую серебряную монету стоимостью $26,82 доллара (текущая цена на COMEX) вы заплатите все $30,85 доллара или больше.
Конечно, все это будет возможно только если у дилеров есть в наличие монеты. Монетный двор США периодически объявляет, что не будет принимать новые заказы от дилеров из-за нехватки физического драгметалла и мощностей по чеканке. Монетный двор продолжает работать только на выполнение существующих заказов до дальнейшего уведомления.
Итак, опять же, какова цена на золото или серебро?
Ответ зависит от того, хотите ли вы бумажный контракт или физический драгметалл, леверидж (и требования маржи) или прямое владение, покупаете ли вы новые монеты или старые, более редкие монеты и т. д.
Налоги с продаж, расходы на хранение, стоимость страховки, обменные курсы (если вы покупаете в иностранном монетном дворе) и стоимость доставки делают расчеты еще более сложными.
Два важных вывода
Несмотря на эти переменные, очевидны два момента.
Стоимость владения инвестиционными монетами или слитками, существенно выше официальных «цен», которые вы видите на биржах. Это говорит о том, что физического драгметалла гораздо меньше, чем бумажного.
Второй момент заключается в том, что нехватка физических драгметаллов по сравнению с бумажными контрактами на золото и серебро возникнет в ответ на панические покупки, вызванные любым количеством катализаторов, включая войну, новую пандемию, крах фондового рынка, банкротства банков или социальные факторы.
Держатели бумаг попытаются преобразовать их в физический драгметалл и обнаружат, что уже слишком поздно. Хранилища будут пустыми.
Урок для инвесторов также очевиден. Покупайте физическое золото или серебро сейчас, пока еще можете. Не переживайте по поводу комиссионных, потому что это настоящая цена. После этого вы сможете расслабиться.
Я предсказываю, что золото в конечном итоге вырастет до $15.000 долларов за унцию. Существующая премия к цене — это ничто, если посмотреть на картину в целом.
Панические покупки — это всего лишь вопрос времени.
Другие статьи по теме:
- Цены на фьючерсы и физическое золото расходятся
- Куда лучше инвестировать в 2021: в золото или в золотые акции?
- Простой аргумент в пользу золота
Подписывайтесь на наш Телеграм-канал
Ставьте лайки, если понравилось!
Источник: dzen.ru
Бумажное или физическое золото? – Джеймс Рикардс
Продолжаем публиковать переводы недавно опубликованной книги «Новый аргумент в пользу золота» (The New Case for Gold) (2016), известного аналитика – Джеймса Рикардса.
Инвесторы предполагают, что цены на товары определяются законами спроса и предложения. Если взглянуть на мировой рынок физического золота, то можно увидеть, что есть значительное увеличение спроса и отсутствие роста предложения. Почему же тогда курс золота не реагирует на это несоответствие?
Инвесторы должны понимать, что существует физический рынок золота и бумажный рынок золота. Бумажный рынок золота состоит из ряда контрактов: фьючерсы на бирже «Сomex», биржевые фонды, золотые свопы, лизинг золота, форвардные контракты и так называемое неаллокированное золото, выпускаемое банками, входящими в состав Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов. Эти деривативы – фьючеры, свопы, биржевые фонды, лизинг, форварды и неаллокированное золото – формируют бумажный рынок золота.
Бумажный рынок может легко превышать в сотню раз размер физического рынка. Это означает, что из сотни людей, думающих, что они владеют золотом, девяносто девять из них – ошибаются. Только один из них получит физическое золото, если разразится паника на рынках. Такого рода контракты хороши, пока существует двусторонний рынок.
До тех пор пока ценовое движение не беспорядочно, до тех пор, пока люди готовы пролонгировать контракты и пока люди не настаивают на физической поставке, — эта система работает хорошо. Проблема в том, что все эти условия могут исчезнуть в одночасье. Все больше инвесторов требуют физической доставки. Центральные банки по всему миру также требуют физическую доставку из Банка Англии или Федерального резервного банка Нью-Йорка. Мы видели, как Венесуэла забрала золото обратно в Каракас, Германия перенесла свое золото во Франкфурт, и даже Азербайджан свое золото перенес в Баку.
Бумажный рынок ориентирован на определенные депозитарии в Нью-Йорке и Лондоне, а также банковских посредников – членов Ассоциации рынка драгоценных металлов в Лондоне. Если вы возьмете физическое золото в Нью-Йорке и переместите его во Франкфурт, то это уменьшит плавающий запас для лизинга в Нью-Йорке. В результате перемещения золота из Нью-Йорка во Франкфурт уменьшится золото, доступное для покрытия коротких позиций в Нью-Йорке. Это либо увеличит системное кредитное плечо или потребует закрытия коротких позиций в других местах на физическом рынке.
Что касается чистого физического рынка, то здесь происходит ряд показательных действий. Центральные банки Китая, России, Ирана и других стран, накапливают физическое золото очень быстрыми темпами. Китай не является приверженцем прозрачности в этом отношении.
В июле 2015 года были официально, впервые за шесть лет, обнародованы данные о золотых резервах Поднебесной, и они составили 1658 тонн. Китай недавно начал увеличивать свои запасы ежемесячно, чтобы соответствовать требованиям к отчетности, предъявляемым МВФ. Тем не менее, показатели Китая обманчиво низкие.
Вполне возможно, что он владеет большим количеством желтого металла, вплоть до 4 тыс. тонн или больше, благодаря Государственному управлению валютными резервами. Находящееся там золото содержится под охраной Народной освободительной армии. Россия является более прозрачной. Центральный банк Российской Федерации обновляет данные по увеличению золотого резерва ежемесячно.
Пока не были обнаружены свидетельства того, что он имеет больше золота, чем насколько это известно. На сегодняшний момент у России есть около 1400 тонн золота в резерве.
Россия может покупать золото у национальных золотодобытчиков, поэтому у нее нет нужды обращаться к рынку. Потребность Китая в золоте растет настолько быстро, что даже статуса крупнейшего в мире производителя этого металла, недостаточно, так что он вынужден покупать дополнительное золото через рынок. Поднебесная осуществляет эту операцию скрытно, используя тайные средства и военные силы для того, чтобы избежать влияния на курс золота.
Купля золота увеличивается такими странами, как Россия, Китай, Иран, Турция, Иордан и другими. Это закладывает основу для мирового дефицита физического золота. Тем не менее, нехватка золота не произойдет в ближайшем будущем: не нужно недооценивать способность центральных банков и ведущих международных банков в манипулировании рынком золота. Если физический спрос увеличится (а я думаю, что так и будет), то в скором будущем бумажное золото сократится, и пирамида бумажных золотых контрактов разрушится. В то же время, нет никаких сомнений, что мы увидим понижение цен посредством бумажного рынка золота.
В 2013 году я встретился в Швейцарии со старшим руководителем одного из крупнейших золотоочистительных заводов в мире. Этот завод работает по три смены, 24 часа в день. Он продает все золото, которое производит – 20 тонн в неделю. 10 тонн из них идет в Китай еженедельно, то есть в совокупности около 500 тонн в год с одного только завода. Китайцы хотят еще больше.
Впрочем, этот завод не продаст им все, поскольку есть также и другие клиенты, например, «Rolex», а также другие корпорации, которым золото необходимо для создания ювелирных изделий и часов.
Завод берет золото из разных источников. Часто это старые слитки с весом в 400 унций, которые расплавляются, очищаются и становятся не с пробой 0,999, а с 0,9999. Затем из них создают килограммовые слитки и доставляют клиентам, главным образом, в Китай.
Склады стоят пустые. Периодически сотни тонн золота покидают склад «GLD», а склады «COMEX» находятся на рекордных минимумах.
В Швейцарии я также повстречался с руководителями хранилища, который непосредственно принимает и отправляет золото. Они сказали мне, что не успевают достаточно быстро построить новый склад. В настоящее время они ведут переговоры с швейцарской армией насчет использования бывших военных баз в Альпах для хранения золота. Внутри этих баз находятся туннели и камеры, которые использовались армией для хранения продуктов, боеприпасов и оружия.
Существует задержки в доставке физического золота, поскольку хранилища и золотоочистительные заводы не справляются со спросом на хранилище и новое золото. Но если предложение физического золота ограничено, то почему курс золота страдает в последние годы? Ответ заключается в коротких позициях по фьючерсам и коротким продажам неаллокированного золота.
Курс золота существует в постоянной борьбе, похожей на перетягивание каната между физическими и бумажными трансакциями. А когда речь идет о перетягивании канатов, то результат может быть нестабильным, ведь борются между собой мощные группы интересов. С одной стороны, центральные банки, хедж-фонды, а с другой, крупные покупатели и индивидуальные инвесторы.
Рано или поздно одна команда не выдержит или порвется веревка. Любое неожиданное нарушение в поставке физического золота может начать покупательскую панику с резким повышением цен. Такое нарушение может быть вызвано неспособностью доставить золото по контракту и пр. Эти события находятся в пределах возможного.
- Адрес: 111024 г. Москва , ул. Авиамоторная, д.12 (бизнес-центр Деловой дом Лефортово), 7 этаж, офис 713 (вход со двора)
- Список адресов офисов продаж в РФ
- Телефон:+7 (495) 728-29-96
- Телефон:8 (800) 500-08-77
Источник: zoloto-md.ru
Золотообменные операции
Паевые фонды пришли на биржу за благородным металлом
Управляющие компании меняют в биржевых фондах бумажное золото, представленное в виде ценных бумаг различных зарубежных ETF, на реальное золото, торгуемое на Московской бирже. Интерес к такому активу растет вместе с ростом ликвидности рынка драгметаллов. Однако бумажное золото доступно для небольших инвестиций, поэтому вложения в физическое золото целесообразны для фондов с активами от 0,5–1 млрд руб.
Выйти из полноэкранного режима
Развернуть на весь экран
Фото: Владислав Лоншаков, Коммерсантъ / купить фото
Все большее число управляющих компаний начало замещать в паевых фондах бумажное золото физическим. По данным агрегатора статистической RusEtfs, по итогам второго квартала «Тинькофф Капитал» в четырех биржевых ПИФах частично или полностью заменил ценные бумаги американского iShares Gold Trust на золото, торгуемое на российском спот-рынке. По данным RusEtfs на конец июня, доля физического золота в фондах «Вечный портфель EUR», «Вечный портфель USD», «Вечный портфель RUB» составила 21,6–23,3%, в ПИФ «Тинькофф Золото» — 21,94% (76,01% приходится на акции iShares Gold Trust). Эти данные подтвердили в управляющей компании. «Переходить на физическое золото начали в первом квартале 2021 года, после завершения процедуры подключения компании к биржевым торгам на секции драгметаллов Московской биржи»,— пояснил гендиректор «Тинькофф Капитала» Руслан Мучипов.
Первыми вложения в реальное золото реализовала УК «ВТБ Капитал Управление активами», которая осенью прошлого года в фонде «ВТБ—Фонд Золото. Биржевой» заменила «бумажное» золото на физическое (см. “Ъ” от 28 октября 2020 года). Тогда акции ETF SPDR Gold Shares замещались золотыми слитками, приобретенными у банка ВТБ.
Согласно сайту компании, на 19 июля объем золота в фонде превышал 677 кг, составляя более 99% активов. Физическое золото есть и в открытом ПИФ «Сбер-Золото» (УК «Сбер Управление активами»), но на него приходится менее 5% активов фонда. В УК пояснили, что физическое золото включено в фонд «для соблюдения требований регулятора по ликвидности».
Интерес к физическому металлу со стороны УК вырос вместе с ростом ликвидности биржевых торгов. По оценке директора по рынку драгоценных металлов Московской биржи Никиты Князева, за первое полугодие 2021 года объем торгов составил 116 млрд руб., более чем вдвое выше показателя за весь 2020 год (53 млрд руб.). «Ликвидность секции драгметаллов существенно выросла за последние годы во многом ввиду резкого роста спроса на драгметаллы в период количественного смягчения с 2020 года»,— отмечает начальник управления клиентских операций департамента по работе на рынках капитала Россельхозбанка Герман Григорян.
Выйти из полноэкранного режима
Развернуть на весь экран
Как отмечают эксперты, покупка физического металла обладает рядом преимуществ по сравнению с ценными бумагами ETF. Во-первых, этот шаг ведет к снижению расходов клиентов, так как при покупке ETF помимо брокерской комиссии взимается комиссия управляющих таких фондов. При торговле золотом на бирже взимается только брокерская комиссия. Во-вторых, как отмечает директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков, исчезают расходы на конвертацию: денежные средства в ПИФы поступают в рублях, которые и тратятся при покупке золота на бирже, тогда как для покупки ETF приходится их конвертировать в доллары.
В таких условиях ряд опрошенных “Ъ” участников рынка заявили, что рассматривают возможность создания фондов с таким активом.
В частности, УК «Альфа-Капитал» стала членом секции драгоценных металлов Московской биржи. По словам директора департамента управления активами УК Виктора Барка, планируется в ближайшие месяцы запустить БПИФ «с экспозицией на физическое золото». Запуск розничных фондов с физическим металлом рассматривают в «РСХБ Управление активами», «Райффайзен Капитале», УК «Открытие». «Планируем это сделать во всех фондах, где в состав активов входит или может входить золото»,— заявил Виталий Исаков.
Какие ПИФы оказались прибыльными в июне
Впрочем, не всем управляющим компаниям будут интересны такие изменения. Как считает главный исполнительный директор «ВТБ Капитал Инвестиции» Владимир Потапов, для управляющих компаний и фондов с низкой стоимостью чистых активов (СЧА) проще покупать ETF, поскольку для покупки слитков нужна дополнительная инфраструктура.
Кроме того, «для ETF минимальная сумма сделки намного ниже, чем для слитков», подчеркивает он. По оценке господина Потапова, уровень СЧА должен быть не ниже 0,5–1 млрд руб. В «Сбер Управление активами» заявили, что «решили не создавать БПИФ на золото ввиду допуска иностранных ETF на российский рынок, в том числе фондов на физическое золото». В компании планируют сфокусироваться «на развитии линейки биржевых фондов в сторону более сложных mixed asset фондов и других идей».
- Газета «Коммерсантъ» №126 от 21.07.2021, стр. 8
- Виталий Гайдаев подписаться отписаться
- Рынок золота и драгметаллов подписаться отписаться
- Фондовый рынок подписаться отписаться
Источник: www.kommersant.ru